原標題：業內預期LPR有望合理適度下行 金融對實體讓利力度加大
為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年2月18日人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.8%和2.5%，均與此前持平。
對此，中信證券首席經濟學家明明表示，LPR不宜與MLF利率簡單關聯看待。明明等多位業內人士接受《金融時報》記者採訪時預期，新一期LPR有望下行。
2月MLF小幅加量續作
“2月MLF到期量為4990億元，當月操作規模達到5000億元，即當月實施小幅加量續作。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月繼續實施加量續作，符合市場預期。
在王青看來，2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF加量續作有助於增加銀行體系中長期流動性，支援信貸增長以及政府、企業債券發行。
從另一個角度看，2月5日的降準落地保證了近期流動性合理充裕。業內人士分析稱，歷年春節前受居民集中取現、企業提現發工資及長假因素影響，銀行體系流動性會出現較大缺口。近些年來，春節前取現規模都超過2萬億元，居民現金需求較疫情前也更為旺盛，M0增長有所加快。央行降準政策於2月5日正式落地，有效滿足了春節期間的流動性需求，促進金融市場平穩執行。因此，本次MLF屬於小幅加量。
“總體來看，超額平價續作MLF，並結合降準、再貸款再貼現利率下調等貨幣政策工具來定向直達實體經濟、加力服務高質量發展，是較好的選擇。”仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟對《金融時報》記者如是表示。在業內看來，考慮到1月信貸、社融均超預期，而且接下來政府債券發行有望提速，新增信貸還將處於較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。“伴隨著積極的財政政策繼續加力提效、地方政府專項債券發行和使用加快，貨幣政策也將提供更有針對性、穩定性的支援。”龐溟分析。
市場對LPR下行預期較強
2月MLF操作利率與此前持平，亦引發市場關注。
此前，人民銀行行長潘功勝在1月24日國新辦新聞釋出會上表示，“當前物價水平和價格預期目標相比仍有距離。大家可能也注意到，（去年）11月、12月國內主要銀行下調了存款利率。從1月25日開始，我們將把提供給金融機構的支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調到1.75%，這些措施都將有助於推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，也就是我們說的LPR下行。”對此，市場普遍認為，人民銀行已釋放了引導市場利率穩步下行的積極訊號。
王青預測，除2月5日降準會為銀行每年節約資金成本外，2023年11月、12月國內主要銀行也下調了存款利率，這些措施都有助於推動LPR報價下行，並帶動實體經濟融資成本穩中有降。
“LPR不宜與MLF利率簡單關聯看待，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。”中信證券首席經濟學家明明表示，從歷史上看，MLF利率與LPR調整步調並非完全一致。2021年12月，MLF利率沒動，1年期LPR利率下行5個基點；2022年8月，MLF利率下調10個基點，5年期以上LPR則下行15個基點。目前我們預計，即使MLF利率不動，20日公佈的LPR利率也有可能下行。
業內人士認為，未來宜進一步淡化LPR與MLF利率之間的關係，較之於MLF利率，實體經濟主體的融資成本能否下降對於經濟增長的作用更為重要，而這方面LPR的實際指示意義更強。同時，LPR能否下降，取決於銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調存款利率，將進一步開啟LPR下行和銀行讓利實體的空間。
“LPR已成為貸款利率定價的主要參考基準。”明明稱，LPR由20家商業銀行報價形成，報價行的選擇、報價時點、最終公佈的計算方法等都有公開的規則，每月20日報價一次，報價行報價時會根據自身資金成本、市場供求和風險溢價等因素調整報價。市場普遍認為，LPR作為銀行貸款定價的基準，直接關係到企業和居民的融資成本和財務支出變化，經營主體對LPR更加關注，反映也更為靈敏。LPR下行也有助於進一步帶動實際貸款利率降低，促進社會融資成本穩中有降。
