弘元綠能完成新一輪定增募資，卻被質疑募資的合理性
《中國科技投資》張婷 何梓嫣
日前，弘元綠能（603185.SH）釋出公告稱完成了新一輪的定增，募資金額接近27億元，扣除發行費用後將用於年產5萬噸的高純晶矽專案。弘元綠能定增成功引發了市場對其上市目的的猜測和議論，而爭議背後，弘元綠能亦伴隨著業績變臉、股價持續走低以及投資者信心下降等多方問題夾擊。
公開資料顯示，弘元綠能成立於2002年，最初以矽料製造裝置為主業起家，之後切入矽片環節，後向工業矽、矽料、電池片、元件、電站等光伏全產業鏈延伸。2018年，弘元綠能在上交所上市。
募資合理性被質疑
根據定增公告，此次弘元綠能增發1.07億股份，即一次性增發近15%的股份，募資金額為27億元，將用於年產5萬噸的高純晶矽專案。定增完成後，第一大股東所持公司股份比例由上市前的44.07%稀釋至28.87%。自登陸資本市場以來，弘元綠能已經完成了兩次定增，兩次可轉債發行，加上IPO募資的10.74億元，其累計從資本市場融資達到99.09億元。
然而，此次定增引起巨大的爭議，是因為弘元綠能融資規模與其規模體量極不相稱。業績報告顯示，2019-2022年，弘元綠能實現淨利潤分別為1.85億元、5.31億元、17.11億元、30.33億元，累計淨利潤為54.6億元，而累計募資金額則為同期淨利潤的1.8倍之多。釋出完成定增公告當日，弘元綠能的市值在160億元左右，而其募資總額卻達近百億。
弘元綠能股吧內“撈錢” “騙錢”等言論亦不少，而結合弘元綠能此前高管減持、分紅等資訊，更有投資者認為弘元綠能的上市動機是為了圈錢以維持運營。自2023上半年以來，弘元綠能的營業收入及淨利潤均就出現了同比負增長的情況。而在2023年6月2日，監事杭嶽彪透過集中競價交易方式累計減持其所持有的公司股份約5.38萬股，佔公司總股本的0.0131%。2023年5月29日至2023年6月6日，副總經理王進昌透過集中競價交易方式累計減持其所持有的公司股份約3.74萬股，佔公司總股本的0.0091%。
另外，企查查顯示，上市以來，弘元綠能累計分紅21.11億元，僅2023年內就完成了兩次分紅共計13.24億元，已接近本次定增募資金額的一半。同時，根據2023年三季度業績報告，弘元綠能當期賬面貨幣資金為42.6億元，流動性仍然充足。
近兩年來，弘元綠能業務已覆蓋光伏全產業鏈，包括工業矽、矽料、矽片、電池、元件、電站等產業，累計投建專案總投資額已超460億元。其中，2022年4月、6月、9月，弘元綠能分別投資118億元、148億元、150億元，用於建設15萬噸工業矽及10萬噸多晶矽專案、建設年產40GW的單晶矽拉晶及配套生產專案，以及佈局下游的太陽能電池。2023年4月，弘元綠能又在江蘇省江陰市籌建太陽能元件業務，擬投資50億元建設年產16GW光伏元件專案。
據中國光伏行業協會的統計資料顯示，2023年1-10月，我國光伏製造端（矽料、矽片、電池、元件）產量同比增長均超過70%。其次，2023年光伏行業供給端產能1003GW，而市場需求為550GW左右，產能規模已經超出市場需求近一倍，已出現產能過剩。而期貨日報曾報道矽料價格上一年呈下跌的走勢，根據機構的報價，2023年年底多晶矽的價格較2023年年初下跌了約65%，矽片價格的降幅約45%，電池片下跌55%左右，元件降幅在44%附近。在流動性上尚且充裕、公司產能佈局亦較為完善，且產能過剩、矽料價格下跌情況下，弘元綠能此次募資和擴產是否具有合理性和必要性，亦值得關注。
財務與業績雙承壓
1月30日，弘元綠能釋出了2023年度業績預告，預計實現歸母淨利潤7.3-8億元，同比下降73.62%-75.93%；預計實現歸母扣非淨利潤5.1-5.9億元，同比下降76.8%-79.95%。而自2023上半年以來，弘元綠能的營業收入及淨利潤均出現了同比負增長的情況。2023年上半年，弘元綠能實現營業收入71.74億元，同比下滑37.38%；實現歸母淨利潤10.17億元，同比下滑35.45%。2023三季度末，弘元綠能實現營業收入95.78億元，同比下滑45.23%；實現歸母淨利潤13.18億元，同比下滑53.43%。
弘元綠能業績下降的同時，亦伴隨著負債的上升。2022年，矽料市場行情在當時處於高位，在大興產能建設基礎上，弘元綠能單晶矽業務實現銷售收入216.15億元，同比增長101.01%，產銷率達100.80%，產能利用率達87.95%。
然而，2023年，矽片市場產能過剩導致市面供過於求，擴產能卻讓弘元綠能的負債率持續上升。2023年三季報顯示，弘元綠能的流動負債達116.41億元；資產負債率達到48.71%，較2022年末升高8.31個百分點；其短期借款從2022年的200萬元升至2023年三季度末的1億元，長期借款更是從0.9億元增加到3.96億元。
在現金流方面，2023年上半年，受多晶矽料價格下跌，和當期到期支付的銀行承兌匯票較同期增加影響，弘元綠能經營活動產生的淨現金流只有1.3億元，同比萎縮了接近95%；2023年三季度末，經營活動產生的現金流也僅為3.07億元，同比下滑88.62%，較2022年末29.55億元減少了89.61%。
而與同行業企業對比， TCL中環（002129.SZ）、大全能源（688303.SH）在2022年分別突破了670億元、300億元營收，而弘元綠能營收規模僅接近220億元。2023年，矽料企業預計的淨利潤紛紛下跌， TCL中環歸母淨利潤預計在42-48億元，同比下跌29.60%～38.40%；大全能源預計淨利潤在下跌 69.67%-70.19%的情況下，淨利潤預計達到57-58億元。相比之下，弘元綠能在淨利潤收入較弱的情況下，2023年預計實現歸母淨利潤同比下跌73.62%-75.93%，預計實現歸母淨利潤僅7.3-8億元。
面對業績變臉，弘元綠能在2023年業績預告中稱此前新增的產能已陸續投產，新業務處於產能爬坡階段，對公司的經營業績產生了一定影響。目前，光伏行業處於下行週期，市場產能過剩，產品價格仍在下跌，弘元綠能新增的產能加上新投的產能能否合理消化仍是個問題。
記者就募資合理性、公司業績等問題致函弘元綠能，截至發稿，尚未收到回覆。
