21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道
儘管備受矚目，但美國最新非農就業報告卻幾乎未對市場產生影響，美國總統的關稅政策成為焦點。
當地時間2月7日，美國勞工統計局公佈的資料顯示，1月美國新增非農就業人口14.3萬，遠不及預期的17.5萬人，但此前兩個月就業人口合計上修10萬，其中去年12月就業資料從25.6萬上修至30.7萬，去年11月資料從21.2萬上修至26.1萬。
儘管新增非農就業人口“腰斬”，但其他訊號卻支撐美聯儲繼續按兵不動。1月失業率降至4.0%，低於預期的4.1%；1月平均時薪同比增長4.1%，高於預期的3.8%，時薪環比增長0.5%，也高於預期的0.3%。
此外，非農資料年度下修幅度也低於預期。經過年度修正後，截至2024年3月的12個月，新增非農就業人口較最初報告下修58.9萬，降幅低於去年8月初步估計的下降81.8萬。
整體而言，1月非農就業報告顯示今年開年美國就業增長放緩，但並未脫離美聯儲對勞動力市場的基本判斷，勞動力市場仍有韌性，美聯儲有理由繼續暫停降息，等待特朗普政策影響清晰。
特朗普關稅陰雲衝擊美股
儘管非農報告對美股影響不大，但在特朗普關稅威脅的衝擊下，2月7日美股三大指數集體收跌，納指跌逾1%。
2月7日，特朗普在會見來訪的日本首相石破茂時，意外預告下週會公佈“對等關稅”措施，這意味著美國與其經濟夥伴的貿易衝突將升級。他沒有說明哪些國家會受到影響，但聲稱這一行動將影響“所有人”。
他特別提到了歐盟的增值稅，歐洲法律規定的增值稅低標準稅率為15%，但實際稅率取決於不同的歐洲國家/地區以及商品型別，特朗普聲稱這一稅率“飆升到了極高水平”。
在預告推動對等關稅之際，特朗普還提出了實施全球關稅的計劃。他表示，將在未來幾個月對包括鋼鐵、製藥、石油和金屬在內的進口商品徵收關稅。
Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示，非農就業報告很早就為市場定下了基調，但特朗普發出關稅威脅後，人們開始關注貿易政策的變化及其對經濟和市場的影響，非農就業影響被拋諸腦後。
儘管特朗普政策的實際影響尚未顯現，但已經對預期產生了巨大沖擊。美國2月密歇根大學消費者信心指數初值跌至67.8，創七個月新低，低於所有經濟學家的預測，1月為71.1。
通脹預期方面，美國2月密歇根大學1年通脹預期初值為4.3%，創2023年11月以來新高，遠超預期的3.3%，1月為3.3%。5年通脹預期初值為3.3%，與2022年6月通脹峰值期間持平，處於2008年來的最高水平，高於預期的3.2%，1月為3.2%。
不過，短期內特朗普政策的實際影響或難顯現。東吳證券首席經濟學家蘆哲對記者表示，預計特朗普的關稅、移民、減稅政策很難給1—4月的通脹帶來顯著上行影響，而基數效應、油價與居住通脹在這一時期給通脹帶來的短期下行推動更大，加上驅趕非法移民對新增就業的衝擊，短期通脹和就業市場可能加速回落。
鑑於特朗普政府正在大力推動公務員辭職，政府部門的就業資料可能會在未來幾份報告中承壓，已有數萬名美國政府僱員接受了特朗普政府提出的“辭職買斷計劃”，白宮正在採取進一步措施縮減聯邦政府的僱員規模。此外，任何限制移民或遣返移民的努力都將抑制近年來推動就業增長的關鍵動力。
美聯儲短期或難降息
從經濟資料來看，美聯儲並不需要急著降息。期貨交易員目前預計，美聯儲今年只會降息一次。
Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah認為，本次非農就業報告很可能排除美聯儲3月降息的可能性。除了略微令人失望的總體就業人數外，更廣泛的情況仍然是勞動力市場有韌性，薪資上行壓力持續，這讓美聯儲沒有理由立即降息。
2月7日美聯儲釋出的半年度貨幣政策報告顯示，美國經濟狀況整體樂觀，金融體系仍保持穩健且具有韌性。美聯儲官員稱仍致力於將通脹率降至2%的水平，當涉及利率政策變化時，官員們“將仔細評估即將釋出的資料、不斷變化的前景和風險平衡”。報告還提醒，在一系列市場，估值相對基本面而言仍較高，包括股市、公司債和住宅房地產市場，本已處於高位的估值壓力有所增加。
儘管特朗普政策影響已經成為全球焦點，但有意“避嫌”的美聯儲很少提及今年特朗普上臺的影響。在83頁的報告中，即使是間接提及特朗普政府政策所用的“關稅”一詞也只出現了兩次。
一次是談到2024年中期以來美元指數顯著走高時，“美國可能對進口商品加徵關稅也是推動近幾個月美元上漲的一個因素”。另一次是在談到美國外部金融環境時，去年9月，新興市場經濟體（EME）基金的流入資金規模創月度最高紀錄，但去年四季度轉為大幅流出，這意味著“投資者對美國向新興市場經濟體商品新徵關稅的前景作出反應”。
關於未來貨幣政策路徑，美聯儲官員雖有分歧，但普遍認為可以“等等看”。達拉斯聯儲主席洛根認為，美聯儲可能需要至少在“相當長一段時間內”將利率維持在當前水平，只要就業市場不大幅降溫，即使通脹放緩也可能不是進一步放鬆政策的理由。當前的利率水平接近“中性”，沒有太多進一步降息的空間。
芝加哥聯儲主席古爾斯比也表示，美國經濟正處於充分就業狀態，增長穩健且通脹回落，這將使美聯儲能夠繼續逐步降息。不過，關稅和其他政策變化帶來的不確定性意味著，決策者將放緩降息步伐。
