本文來源：時代週報 作者：何明俊
1月29日，A股光伏板塊集體跳水。
同花順iFind顯示，截至1月29日收盤，TCL中環（002129.SZ）、愛旭股份（600732.SH）、鈞達股份（002865.SZ）、（002459.SZ）跌停，晶科能源（688223.SH）跌超10%，隆基綠能（601012.SH）跌超7%。
時代週報記者注意到，訊息面上，市值超五百億元的矽片大廠TCL中環在1月26日盤後披露了業績預告。公告顯示，TCL中環預計2023年實現歸母淨利潤42億元至48億元，比2022年同期減少29.60%至38.40%；預計實現扣非歸母淨利潤31億元至36億元，同比減少44.47%至52.18%。
這是首家預計業績大幅下滑的光伏大廠。
TCL中環在公告中表示，2023年光伏產業鏈價格整體呈波動下行態勢，第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區間，公司主營業務盈利能力承壓；同時，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業績產生較大負向影響。
就業績等相關問題，時代週報記者以個人投資者身份致電TCL中環董秘辦，相關工作人員表示，“公司的主要產品指矽片和矽料，不管是N型和P型，（價格）都在跌。”
“隨著產業鏈各環節產能的釋放，終端裝機和上游供應走向失衡，產能擴張導致競爭博弈加劇，產業鏈價格波動下行，利潤空間進一步壓縮；N型技術產品快速迭代，行業產能面臨結構性調整，落後產能面臨停產出清。”TCL中環在公告中描述了當前的光伏行業情況，“同時，各國出於能源自主可控的訴求，持續出臺政策扶持本土光伏產業鏈製造業，加劇光伏製造本土化與貿易逆全球化趨勢，給市場環境及經營帶來諸多不確定性。”
不難看出，當前光伏產業鏈同時面臨著產能和環境變化的雙重風險。
金辰股份（603396.SH）常務副總裁祁海珅告訴時代週報記者，矽料價格的下跌直接傳導給了矽片等下游廠家，尤其是元件價格已經跌至1元/瓦以下，去年三、四季度矽料價格下降帶來的傳導作用更加明顯。未來的矽料不再有稀缺性特點，甚至出現了結構性產能過剩的趨勢。
矽片大廠預計業績下行
作為矽片環節的雙寡頭之一，TCL中環的業績預告對當前的光伏板塊行情是“沉重一擊”。
1月29日早盤，光伏板塊全線跳水；午後資金加速離場，光伏板塊加速下行。iFind顯示，鈞達股份、晶澳科技封鎖跌停板，天合光能（688599.SH）跌超8%，龍頭隆基綠能亦跌幅擴大；主營業務覆蓋矽料和元件環節的通威股份（600438.SH）跌超6%。
“TCL中環2023年業績暴雷在意料之中。”泓達光伏創始人劉繼茂接受時代週報記者採訪時表示，“2023年光伏元件價格從年初的2元/瓦，下降到年底0.9元/瓦，產業鏈各環節利潤均大幅下降，下降最大是矽料環節，利潤最低是矽片環節，主要原因是產能擴張太快，供應遠大於需求，即使是先進的產能也進入絕對過剩的狀態，進而引起行業慘烈的價格競爭，預計到2025年將會淘汰80%以上的產能。”
祁海珅則認為，TCL中環作為矽片頭部企業，大矽片產品優勢明顯，仍具備較強的抗風險能力。
TCL中環的業績預告衝擊了市場對光伏大廠的業績預期。除了產品價格外，TCL中環還提到了參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損。
時代週報記者注意到，TCL中環在2023年9月披露公告稱，基於公司業務發展需要，TCL中環與武漢金融控股(集團)有限公司下屬成員（下稱“國通信託”）擬簽署《股權轉讓協議》，將公司所持有的參股公司新疆戈恩斯能源科技有限公司（下稱“新疆戈恩斯”）27%的股權轉讓給國通信託，交易價格以標的公司註冊資本及盈餘公積為作價依據，經雙方協商確定交易金額為6.97億元。
這筆交易曾引起廣泛熱議。
據時代週報記者瞭解，新疆戈恩斯曾經是協鑫科技（03800.HK）全資子公司協鑫光伏電力科技控股有限公司旗下中能矽業在2016年成立的多晶矽企業。2017年6月，TCL中環計劃出資1.50億元購入新疆戈恩斯10%股權。同年11月，TCL中環將出資額追加至4.50億元，股權比例增加至30%。
2019年7月，TCL中環以2.37億元的價格轉讓新疆戈恩斯3%股權後，一直保持27%的股權比例。而根據TCL中環2021年和2022年財報，新疆戈恩斯2021年和2022年分別實現淨利潤約45.36億元、82.52億元。而TCL中環2021年和2022年分別實現淨利潤44.35億元、70.73億元。
新疆戈恩斯一直被TCL中環在年報中列入“主要子公司及對公司淨利潤影響達10%以上的參股公司情況”一欄。即便是2023年上半年矽料價格持續暴跌，新疆戈恩斯仍實現淨利潤20.23億元。
由於新疆戈恩斯的利潤貢獻對TCL中環較為重要，因此這筆6.97億元的交易也被市場質疑，畢竟按照2019年TCL中環轉讓3%股權時的估值，27%的股權價值也超6.97億元。而根據TCL中環2023年半年報，新疆戈恩斯淨資產為157.09億元，27%股權對應權益資產約42.41億元。
儘管市場訊息流傳TCL中環出售新疆戈恩斯股權可能是出於對矽料投資及再融資現金流的考慮，但這些傳言並未得到TCL中環方面的證實，而這筆交易也在2023年塵埃落定。
2023年12月，TCL中環再發公告稱，鑑於公司已收到國通信託支付的全部股權轉讓款人民幣 6.97億元，本次股權轉讓的商業交割條件已成就。
“還有第二筆回款尚未收回，要三年後還是四年後才能收回。”前述董秘辦工作人員說。
市場預期降低
產能過剩、海外風險是光伏行業近期備受關注的風險點。
過去兩年，眾多企業跨界切入光伏產業鏈，行業產能突飛猛進，而深耕產業鏈的老牌公司則不斷擴產以保持競爭優勢。供給的大量增加，對光伏產品價格產生巨大影響。
隆基綠能董事長鍾寶申曾表示，光伏行業新一輪“寒冬”已至。產能過剩、價格下探、低價出清，一些光伏企業會被淘汰出局。
時代週報記者在2023年SNEC光伏展上了解到，2024年將會有光伏企業被淘汰出局，而在擴產動作上過於激進的企業則可能面對天價折舊的問題。從目前光伏主流大廠的業績預告來看，已身處行業前列的企業或許仍具備穿越週期的能力。
公告顯示，陽光電源（300274.SZ）預計2023年營業收入為710億元至760億元，同比增長76%至89%；歸母淨利潤93億元至103億元，同比增長159%至187%；扣非歸母淨利潤為91.50億元至101.50億元，同比增幅達170%至200%。
晶科能源預計2023年實現歸母淨利潤72.5億元至79.5億元，同比增長146.92%至170.76%；預計實現扣非歸母淨利潤65.50億元至72.50億元，同比增長147.59%至174.05%。
不過，與TCL中環同樣身處矽片環節的京運通（601908.SH）亦出現了業績下滑的情況。
公告顯示，京運通預計2023年實現歸母淨利潤為1.65億元至2.37億元，同比減少44.00%至61.00%；預計實現扣非歸母淨利潤-4084.21萬元至3314.98萬元，同比減少91.53%至110.44%。
京運通在公告中表示，報告期內，受行業環境、市場波動情況、宏觀經濟形勢等綜合因素影響，公司新材料業務所涉及的矽片環節市場競爭加劇，產品價格承壓且波動幅度較大，相關營業收入、毛利率水平同比有所下降，對公司整體盈利能力產生負面影響，導致業績同比下滑。
“2024年光伏產業鏈將繼續呈現微利甚至虧損狀態，沒有核心技術，成本相對較高的企業首先淘汰出局，而產品更新換代較慢（如沒有N型產品），或者押錯技術路線的企業（如非N型產品）的企業將走下坡路，將進入非主流企業行業。”劉繼茂說。
（實習生李睿妍對此文亦有貢獻）
