市場上有多種強大組合可以取代大型科技股成為美股上漲引擎。
莎士比亞有句名言：玫瑰即使不叫玫瑰，也依然芳香如故。那麼，如果“七巨頭”(Magnificent Seven)變成“五巨頭”，或者“七巨頭”裡不全是科技股，或者由完全不同的一組贏家組成，它們的表現是否還會一樣好？
在大型科技股繼續上漲之際，一些投資者迫切希望找到答案。好訊息是，這個問題可能不像一些人擔心的那麼緊迫，因為即使大型科技股無法繼續上漲，也會有其他大盤股取而代之。
投資者對此表示認同，他們認為，市場上有多種強大組合可以取代大型科技股成為美國股市上漲的引擎。
截至週二（2月6日）收盤，今年納斯達克綜合指數上漲了4%，科技股再次引領股市走高。佔標普500指數四分之一以上權重的“七巨頭”——Alphabet (GOOGL)、(AMZN)、蘋果(AAPL)、Meta Platforms (META)、微軟(MSFT)、英偉達(NVDA)和特斯拉(TSLA)——推動該指數上漲了3.8%。
然而，“七巨頭”裡的一些股票比其他股票表現更好。LPL Financial首席技術策略師亞當·特恩奎斯特(Adam Turnquist)在研報中寫道：“今年‘七巨頭’的表現和去年大不相同。”
特恩奎斯特對截至週二的資料進行分析後指出，亞馬遜、Meta、和英偉達貢獻了大部分漲幅，合計貢獻了標普500指數總回報的近四分之三，是去年同期這四隻股票貢獻佔比的兩倍多，當時七隻股票的貢獻佔比分佈更為均勻。
蘋果對標普500指數總回報的貢獻為負，由於這七隻科技股的表現存在差異，一些策略師目前非常熱衷於重構“七巨頭”。
《華爾街日報》週二指出，最近公佈的財報表現不及預期，應該由製藥公司禮來(LLY)取代特斯拉在“七巨頭”中的位置，禮來的市值更大，並且擁有快速增長的GLP-1減肥藥業務。
在此之前，，建議剔除、Meta和特斯拉，由伯克希爾-哈撒韋、聯合健康和Visa取而代之。
KeyBanc分析師埃裡克·岡薩雷斯(Eric Gonzalez)週三（2月7日）指出，業績再次超出預期的Chipotle Mexican Grill (CMG)應該在“七巨頭”中佔有一席之地。Wealth Consulting Group資訊長吉姆·沃登(Jim Worden)近日建議剔除蘋果和特斯拉，將剩下的股票重新命名為“五巨頭”(Fab Five)。
還有一些人認為，由於接下來可能會有更多股票參與上漲行情，因此“七巨頭”成員應該全部更換，或者擴大其陣容，這有助於打消投資者對於大型科技股今年再次領漲、導致本輪上漲變得不穩定的擔憂，現在有太多風險集中在極少數股票上。
不過，BMO Capital Markets首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基(Brian Belski)認為，有關本輪上漲過於集中在少數股票上的擔憂言過其實，他的研究顯示，在之前超大盤股的跑贏勢頭開始減弱的時期裡，股市的上漲並沒有受到影響。
這並不意味著大型科技股不會給股市帶來很大影響，這些股票市值非常大，如果它們的漲勢減弱，那麼標普500指數要想繼續上漲肯定會有難度。
儘管如此，貝爾斯基說：“從歷史上看，在牛市進入第二年的某個時點，標普500指數幾乎總是會經歷一次技術性調整，因此，即使大型科技股繼續上漲的難度變大、導致整個股市走軟，我們也不認為僅憑這一點就能否定牛市前景。”
事實上，如果剔除10只市值最大的股票，標普500指數的估值其實處於較為合理的水平，如果大型科技股漲不動了，可能會進一步吸引價值導向的投資者，獨立投行和金融服務公司Stifel近日也提出了類似觀點。
BMO Capital Markets的貝爾斯基指出，在最近幾個月股市上漲期間，市場寬度（上漲股票與下跌股票的比例）出現改善，他說：“這和2023年大部分時間裡的趨勢形成了鮮明對比。”
不同板塊、不同市值的股票參與了從去年11月延續到2024年的上漲，推動這一輪上漲的，不僅僅是超大盤成長股。
貝爾斯基認為，2024年全年這一趨勢都將持續，這也是他認為投資者可以期待股市再次全年累計上漲的原因之一。他寫道：“換句話說，我們認為股市的韌性絕對不是由超大盤股的命運來決定的。”
除了貝爾斯基，其他策略師也認為集中度風險的擔憂被誇大了。Piper Sandler今年年初強調指出，“七巨頭”的走勢並不像一些投資者擔心的那麼同步，它們和跨板塊投資一樣能帶來多元化投資機會。
今天市場上的“寵兒”可能不會永遠佔據主導地位，就像過去鋼鐵巨頭和鐵路巨頭逐漸淡出人們的視線一樣，但從長期來看，股市總能找到繼續走高的辦法。
文 | 特蕾莎·裡瓦斯
編輯 | 郭力群
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《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年2月7日報道“Why the Magnificent 7 Tech Stocks Don’t Need an Overhaul”。
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