2023年，A股市場受諸多因素影響出現明顯調整。進入2024年，密集政策釋放之下，A股盤面持續震盪，觸底反彈行情何時到來？哪些增量資金有望馳援？國際投資者對於中國資產的態度如何？更看重中國資產的哪些因素？
近日，富達基金投資策略總監孟嶠做客澎湃新聞“春風吹又生”——《首席連線》2024跨年市場展望節目，就上述相關問題帶來分析和展望。
談及國際投資者最關注A股市場的哪些考量點，孟嶠認為，首先是政策，其次是基本面的恢復，第三是國內的經濟情況與海外經濟情況的對比。
談及具體的佈局，孟嶠表示，整體來看，A股投資方面將採取更為均衡的佈局策略，並適時進行動態調整。
“佈局方向上，首先，我們看好確定性更強的高股息品種，包括能源、公用事業、交通運輸、銀行以及電信行業。”孟嶠表示，還看好具有明顯全球競爭優勢的中國出海企業，例如家電、工具以及工程機械行業龍頭，他們正在從本土企業逐步發展成為全球企業。同時，考慮到混合現實（MR）等新興科技產品帶來的新週期需求、中國智慧手機品牌奪回市場份額後帶來的換機週期，以及汽車智慧化的黃金髮展階段，消費電子、半導體、汽車電子等符合經濟轉型方向的成長板塊同樣值得關注。
此外，隨著經濟和盈利見底復甦，孟嶠表示，還會根據恢復節奏，擇機配置低估值的順週期板塊，包括消費、材料和工業板塊。
期待增量資金
回顧2023年的資金面，孟嶠表示，2023年在一個相對來講比較波折的市場走勢裡，可以看到很多的增量資金進入到了ETF交易裡，這是一個正面的資訊，證明ETF本身自己的價格所帶來的波動以外，投資人是真的有在關注這一方面的交易，無論是A股的寬基還是行業基金。在孟嶠看來，這說明機構和個人其實都在考慮抄底，認為現在的估值是越來越便宜了。與此同時，新發基金和外資的流向在2023年確實是雙雙承壓的。
“進入2024年，我們認為外資已經比較多地低配A股，那麼在經濟環境不同週期的過程之中，我們有望得到更多的外資資金的關注。國內的資金層面，如果今年的經濟找準了自己的發力點，後續的政策不斷落地，其實是有望看到經濟築底的結束並回升的過程，那麼公募新發基金就有可能迎來小陽春的情況。同時，機構端目前的倉位整體還是偏低的，有比較大的空間可以去增配，所以機構端可能也會成為入市增量資金的一個重要來源。”孟嶠說。
外資有望逐步迴流
那麼，國際投資者對於中國資產的態度是如何？他們更看重中國資產的哪些因素？
孟嶠認為，中國的基本面其實是大家更為關注的情況，這是改變預期的過程。中國經濟是在經歷著調整的過程，強調的是高質量發展，換擋過程中難免可能會在一些的政策上或者行業上經歷一些陣痛期。對於國際投資人來說，他們也需要用新的角度去了解和認知中國以及中國未來行業變遷和發展的方向。
孟嶠舉例說，在過去的10年、15年，投資者看到的是中國房地產行業高速的發展以及它的發展帶來的整個產業鏈。但當對傳統經濟像房地產的依賴性在降低，將先進製造等高科技的產業作為未來發展方向時，可能在目前這些行業上，體量是不能跟地產去相比較的。
“不過，國內的政策端是有很多有前瞻性的政策能夠去助力這些行業的，我們希望能夠幫助海外投資者，讓他們能夠更真切地瞭解到整個市場變化背後的原因，以及未來能夠看到內生增長動力強勁的一些行業和賽道，從中找到投資機會。”孟嶠說。
孟嶠進一步表示，便宜不應該是海外投資人看好中國的原因，便宜可能是大家會看的原因，但不應該是大家會投資的原因，還是要在動能改變中尋找未來可持續的一些行業和機會。
談及國際投資者最關注A股市場的哪些考量點，孟嶠認為，首先是政策，其次是基本面的恢復，第三是國內的經濟情況與海外經濟情況的對比。
孟嶠指出，政策驅動頗為關鍵，尤其是在經濟上如何發力，能夠真正助力到投資的恢復、消費的恢復、信心的恢復。同時也可以看到一些積極的因素正在累積，從各個省份敲定的新年GDP目標來看，絕大多數省份不低於5%，如果能夠達到這樣的水平，A股有希望在低基數的狀態之下，達到高個數位的盈利水平增長，這會是基本面的助力。此外，美聯儲加息週期結束，預期開啟降解週期，海外環境的流動性明顯改善，也是利好的新興市場國家包括中國這樣的資產類別。
“政策的治理、盈利的增速有望提升、估值水平處於歷史低位等，其實都是外資會迴流、或者是看重中國而投資中國的主要考量點。”孟嶠總結稱，富達的不少海外基金經理在1月的時候就來到了中國參加上市公司調研，不僅從投資端表明了他們對中國資產的興趣，也代表了他們背後的客戶可能正在關注中國資產。
看好高股息品種
談及具體的佈局，孟嶠表示，整體來看，A股投資方面將採取更為均衡的佈局策略，並適時進行動態調整。
“佈局方向上，首先，我們看好確定性更強的高股息品種，包括能源、公用事業、交通運輸、銀行以及電信行業。去年12月，證監會推出一系列新規鼓勵上市公司派息、回購、提升股東回報，為提升A股長期吸引力打下良好基礎，所以我們預計會有更多上市公司提高派息，因此在經濟恢復面臨不確定性的環境下，預計高股息板塊的吸引力將增加。”孟嶠表示。
對於高股息板塊，孟嶠指出，這些上市公司擁有穩健的資產負債表並且願意去回饋給它的股東，同時自己本身的質地非常優越，股票未來的上漲也是比較穩健的，這樣兩部分給投資人帶來收益，在當前比較長時間處於低利率或者利率下行的階段，會為投資人帶來比較好的收益。
其次，孟嶠還看好具有明顯全球競爭優勢的中國出海企業，例如家電、工具以及工程機械行業龍頭，他們正在從本土企業逐步發展成為全球企業。同時，考慮到混合現實（MR）等新興科技產品帶來的新週期需求、中國智慧手機品牌奪回市場份額後帶來的換機週期，以及汽車智慧化的黃金髮展階段，消費電子、半導體、汽車電子等符合經濟轉型方向的成長板塊同樣值得關注。
此外，隨著經濟和盈利見底復甦，孟嶠表示，還會根據恢復節奏，擇機配置低估值的順週期板塊，包括消費、材料和工業板塊。
