毫無疑問，其中一個原因就是我們已經步入了一個“新時代”。經歷了兩千多年的發展，我們正步入一個資訊爆炸的時代，一個新千年。計算機技術的飛躍發展、微芯片價格的暴跌和全球資訊網，都印證著人類社會正處於一個徹底變革的開端。“這是個不一樣的時代”，也是這個新時代的重要特徵。隨著投資者瘋狂進入股市，股票市場的總體價格水平幾乎持續上漲。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：其實，股市的回報率，從長期來看，總是恆定的。資本回報率低的行業的資金，總會流向那些資本回報率高的行業，從而拉低資本回報率高的行業的利潤率。一個企業，值不值得投資，跟它生產效率的高低無關，就像一塊土地租金多少，與它的肥力無關，而是看其他企業的替代能力。高回報企業：『不是我有多優秀，都是同行的襯托。』所以，搞不搞計算機，是不是網路股，算不算高新技術，這些都是浮雲，在某方面的某種程度的壟斷，才是高回報的保證。再貧瘠之地，只要沒人與你競爭，你照樣可以高價租出去，相反如果擁有肥沃土地的人很多，那麼你的土地再肥沃，也租不出好價錢。的沒落，不是諾基亞的手機不好，而是蘋果和華為的手機更好。其實不要說好了，哪怕產品差不多，我就能分割一部分你的市場份額，結果你也一口我也一口，市場份額就給別人分割完了。我用了一輩子諾基亞，可不可以換個品牌玩玩？當然可以，這麼想的肯定不在少數。
隨著新經濟的發展，華爾街這一重要金融營銷中心的核心地位很快被人們所發掘。大量企業和投資者蜂擁而至，參與其中。隨後有人提出，“一個新的黃金時代已然到來”。事實上，這只是透過加速現有成長型股票的交易以及更積極地推進首次公開發行上市的股票（常常冠以“投資發掘”的名義）來促成新黃金時代的到來。不過，並非對所有投資者而言，它都是黃金時代。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：什麼新經濟，什麼黃金時代，什麼這一次不一樣，其實每次都一樣，都是畫一個大大的餅：『這裡，人傻錢多，速來。』於是傻人傻錢都來了，一撥一撥的韭菜往股市裡衝。既然有那麼多韭菜，捋起袖子割唄。手裡有公司的，加緊發行股票，把公司高價賣給股民，老闆：『這個公司賺不賺錢我不確定，反正我現在是賺到錢了。』券商和基金公司：『你們能不能賺錢我不確定，但是我幫你炒股肯定是要收錢的。』
但是我相信，沒有一個公司能永遠利用“盈餘管理”來操縱利潤，“盈餘管理”只會擾亂經濟業務的固有周期。當我們開始認為盈利波動趨於穩定甚至上漲已成定局時，我們應該意識到，這也有可能是給有朝一日令人不快的虧損清算埋下了伏筆。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：老馬說：『在每次證券投機中，每個人都知道暴風雨總有一天會到來，但是每個人都希望暴風雨在自己發了大財並把錢藏好以後，落到鄰人的頭上。我死後哪怕洪水滔天，這就是每個資本家和每個資本家國家的口號。因此，資本是根本不關心工人的健康和壽命的，除非社會迫使它去關心。人們為體力和智力的衰退、夭折、過度勞動的折磨而憤憤不平，資本卻回答說：既然這種痛苦會增加我們的快樂〔利潤〕，我們又何必為此苦惱呢？不過總的說來，這也並不取決於個別資本家的善意或惡意。自由競爭使資本主義生產的內在規律作為外在的強制規律對每個資本家起作用。』贈君一法決狐疑，不用鑽龜與祝蓍。試玉要燒三日滿，辨材須待七年期。周公恐懼流言日，王莽謙恭未篡時。向使當初身便死，一生真偽復誰知？所以，短期的盈虧情況沒有意義，路遙知馬力，日久見實力。時間從來不語，卻回答了所有問題，歲月從來不言，卻見證了所有企業的真實競爭力。
這些不良的商業行為也給了那些失敗者以教訓。所謂失敗者不是那些長線投資者，他們只是見證了自己的投資產品從一個合理的價位上漲到一個荒謬離譜的高價位的過程，對他們而言股市大跌僅僅是投資產品再度恢復到合理的水平而已。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：寵辱不驚，閒看庭前花開花落；去留無意，漫隨天外雲捲雲舒。
公平地說，我們見證了一次大規模的財富轉移，其中大部分是從那些既不懂也不關注企業真實財務表現的投資者那裡，轉移到了那些清晰瞭解哪些才是公司真實財務資訊的投資者手中。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：『真正遭受損害的是短期投資的股票持有者，包括數以百萬計的公眾投資者，他們被那些油嘴滑舌的營銷人員所迷惑，又或者是被他們自身的貪婪和無知所誘惑而進入這一狂熱市場。』有次我說：『炒股麼，總要懂點財會知識，起碼要看得明白上市公司財務報表的基本情況。』馬上有股民懟我，反問我：『沒學過會計，還就不能炒股了？』哈哈，對，他說的對，炒股麼，是不用懂會計，只要看看K線就行啦。
巴菲特，因同一時間只集中投資於少數幾隻股票的投資策略而聞名，一位嘉賓在問答環節的最後階段詢問巴菲特，是否對這種集中投資模式感到滿意？巴菲特回答說：“如果我能投資並持有更少量的幾種股票的話，我會更加滿意，因為那意味著我更加欣賞那幾只股票。然而能做到那麼優秀的公司並不多。”巴菲特停頓了一下，又脫口而出道：“世界上有很多鉅額財富的獲得，是來自對某一業績優良行業的投資。如果你對這一行業有足夠的瞭解，你就沒必要去涉足太多的其他行業。”——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：這裡，把行業改為公司比較好。因為投資，投資的不是行業，而是具體的公司。人，才是一個企業的核心競爭力，才是一個企業最寶貴的東西，一個好的企業應該是善於管理人才的企業。當然了，有些行業，天生難以產生偉大的企業，而有些企業就是生意好做。而那些天生生意好做的行業，也註定了容易吸引更多的資本來參與競爭，從而拉低整個行業的利潤水平。所以歸根結底，企業之間的競爭，還是競爭的是如何管理人，如何最大限度地發揮員工的主觀能動性。也就是段永平說的企業文化，看看三國時的袁紹，手下猛將如雲謀士如星，那真是人才擠擠。沒錯，你沒看錯，的確是人才擠擠，而不是人才濟濟。人才擠擠有人才，能人背後有人弄。就是沒有管理人才的能力，所以敗給了善於管理人才的曹操，曹操手下才是人才濟濟啊。
成長型股票往往價格比較高，因為投資者對於公司未來的良好預期往往會推高股價，使其股票價格遠高於該股票內在的真正價值。一旦這些良好預期出現了相反的不良變化，股市就會不同程度地崩盤，股價一瀉千里。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：沒有任何股票，值得以任何價格買入。高成長的東西，往往是難以維持的，因為高額利潤的東西，總會吸引資本參與進來，瓜分它的市場。長期穩定的高利潤的企業，是非常罕見的，難就難在確定這個長期有多長。投資，還是安全第一，寧可錯過也不要追高，錯過不會造成實際的損失，追高卻往往會遭遇戴維斯雙殺。股市中有不斷重新整理預期的高成長率股票，也有不及預期的進入衰退趨勢的股票，這種東西也有地心引力的，樹不可能長到天上去，不斷的高成長真的是很難做到的。
許多原本具有成長潛力的公司，一旦遇到競爭對手推出更具優勢的產品時，就會黯然失色，失去自身競爭優勢。這些曾經具有所謂極大發展潛力的公司彷彿天空中劃過的一顆流星，僅僅閃耀一時便星光黯淡，因為它們不能適應消費者偏好的變化並因此及時作出改變。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：人們的慣性思維，總認為有什麼先發優勢，實際上先鋒們往往最後都成為了先烈，被後浪們拍死在沙灘上。產品的研發和市場推廣，都需要大量的前期投資，而且失敗率又非常的高，先鋒們所做的很多努力都是在試錯，最後耗盡了資金也喪失了鬥志，就算沒有活活累死也奄奄一息了。而後來者依靠強大的資金優勢，又在前人的前車之鑑的基礎上，①方向明確：市場透過先烈們的前期推廣，消費者基本已經知道了這是個什麼東西，而後浪們也基本已經知道市場需要的是什麼樣的產品。②有的放矢：在先烈們的技術基礎上，後浪們基本已經知道產品怎麼開發。那真是乘風破浪順風順水。市場是有風險的，沒有金鐘罩，最好別衝在前面，就算練了金鐘罩，所謂的刀槍不入，也只是個神話。巴菲特不碰高科技產品就是這個原因，這些企業必須不斷拿出資金，去搞產品研發和市場推廣，否則就可能會被別的企業搶了市場。但如果拿出大量資金去一直霸佔銷量榜首，又會削弱企業的利潤率，甚至投了錢還不一定成功，這就變得很危險了，搞不好就會資金鍊斷裂。所以這是塊動盪的土地，無法建築堅固的城堡。
你從購買並持有一家成長型公司股票中所獲得的資本利得，可以讓你有能力購買一套更大的房子、支付孩子上大學的學費、照顧你所愛的人以及提早幾年退休去陽光明媚的旅遊勝地，或者慷慨解囊捐贈給有需要的機構等。1961年，唐納德和米爾德麗德·奧思默夫婦效仿米爾德麗德母親和姐姐的做法，將50000美元資金投入到由沃倫·巴菲特負責運作的合夥企業中，巴菲特是他們在奧馬哈家鄉的世交。這對夫婦沒有孩子，過著平靜低調的生活。在他們離世前，他們所持有的這些投資的價值已達8億美元，這些財產幾乎都捐給了慈善機構。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：這段話前後是矛盾的啊。如果消費的話，買更大的房子，支付孩子的學費，或者和愛人一起去旅行，這樣就沒有後來的高回報。如果想要高回報，就不能消費，不能拿這筆錢去買更大的房子，支付孩子的學費，或者和愛人一起去旅行。這裡還有一個問題，小瀋陽：『人不能把錢看太重了，錢乃身外之物。人生最痛苦的事，你知道是什麼嗎？就是人死了，錢沒花了。』趙本山：『你知道人生最最痛苦的事，是什麼嗎？就是人活著，錢沒了。』前半段會導致：『人活著，錢沒了。』後半段會導致：『人死了，錢沒花了。』所以要學會從不花錢中找到人生的意義，從不花錢中獲得滿足感和成就感，就像葛朗臺那樣不花錢就是有所得。
當你持有一家成長型公司的股票時，意味著你在為該公司的經營活動提供資金，用以生產或提供滿足人們需求的產品或服務。相應地，這些經營活動又會為社會提供工作崗位，在社會事務中發揮積極作用，並且繳納稅款，從而為國防、醫保和教育事業等公共服務提供資金。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：為什麼要成為富人？因為真正的窮人，連窮人的名號都被奪去。窮人的窮，真的是窮得一無所有。明明一切價值，都是窮人靠勞動創造的，結果所有功勞都歸於老闆。資本家只是賺錢，結果說得像上帝似的，搞得我都不好意思了。資本家：『我不喜歡錢，我可不是為了錢，我是為了服務社會，為社會解決問題，為社會創造價值。』好一朵美麗的白蓮花，芬芳美麗滿枝芽，又香又白人人誇。
作為一家蓬勃發展的公司的股東，會從公司發展中獲得深深的滿足感，就如同你在自家後院栽下小樹，然後看著它不斷成長的那種感覺。許多成長型公司的投資者在很長一段時間都會為自己持有這家公司的股票而感到驕傲。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：巴菲特說，投資對於我來說，是一種運動，也是一種娛樂，我所想要的並不是金錢，我覺得賺錢並看著它慢慢增多是一件很有趣的事情。因為我迷戀過程要遠勝於收入。
你想要在華爾街獲得成功，需要做的只有一件事，那就是買進像微軟公司這樣的成長型股票，然後一直持有，直到它的增速開始減緩時再賣出。但實際上，選擇成長型股票進行投資是非常複雜的，如果你不清楚自己在做什麼，你也有可能迅速地虧損輸錢。投資成長型股票的人輸錢的原因之一就是他們買入的時機不當，比如在股價長時間上漲之後，別人都認為股價已經到頂而希望獲利了結時，他們卻買入了股票；此外，多數成長型公司的示範效應會吸引更多的行業競爭者加入，從而使公司的市場競爭優勢受到侵蝕和威脅；最後，一家公司以往的盈利和利潤增長並不代表它以後就一定具有真實的盈利能力。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：人人看好的，不是好生意。很多人，從眾心理太重，喜歡趕熱鬧順大流，看別人幹什麼也幹什麼。其實，蛋糕就那麼大，哪有所有人都賺錢的道理，如果感覺所有人都賺到了錢，那這種情況就非常危險了，這說明這個領域裡充滿了泡沫，這個時候得迅速退出去。生意有好的時候，也有不好的時候，要沉得下心來認真踏實地做，行情不好的時候要活得下來，行情好的時候要想到不好的時候，上天不會辜負每一個努力的人，機會也只留給有準備的人。不是有些人總是特別好運，而是人家一直在默默地堅守。在人聲鼎沸時，人家想的是怎麼過冬，在無人問津時，人家在默默地擴張。
成長型公司的股票往往股價較高，為什麼？因為人人都想擁有“下一個微軟公司”的股票。因此，如果一家公司連年出現增長趨勢，就會促使我們願意為其每股利潤多付一點資金成本。如果公司能夠持續保持利潤增長水平，那就更好了。但現實中常常發生的是：一家公司的市盈率被抬得很高以至於投資者推測股價再無上升空間；之後，一旦公司出現業績波動、盈利下降（這種情況其實一直都在上演），股價便會遭到重創，人們便會轉而投向下一個有豐富題材的公司。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：巴菲特：『市場就像上帝一樣，幫助那些自己幫助自己的人，但與上帝不一樣的地方是，他不會原諒那些不知道自己在做什麼的人。』『你們大家應該都知道，過去幾年我一直對股市整體價格抱有擔憂。迄今為止我都像是在杞人憂天。按老標準來看，目前藍籌股的價格含有不小的投機成分，進而也提高了造成損失的風險。或許其他那些正在不斷進化的估值標準會取代老標準，但我不這麼認為。也許我是錯的。然而，我寧可承受過度謹慎導致的懲罰，也不想相信所謂的新時代哲學，認為樹會長到天上去，進而面臨永久性資本損失。』
基於德瑞曼的研究結論，弗朗西斯·尼科爾森和費城公積金國家銀行一起對18個行業共189只藍籌股在1937～1962年這25年間的表現進行了統計分析。尼科爾森按照這些公司1到7年一組的市盈率排名將這些公司平均分成5組。研究發現，在每年的市盈率排名中，有約1/5的公司雖然不被投資者看好（表現為很低的市盈率水平），但其公司業績的年均增長率卻很高，遠遠超過那些受投資者追捧的股票（表現為很高的市盈率水平）。這一現象證實了尼科爾森的觀點，即有些不受投資者關注的低價股票（所對應公司的業績）反而會比一些被眾多投資者熱炒的高價股票（所對應公司的業績）表現得更好。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：好股票的特徵就是：盈利穩定卻被投資者不看好，也就是盈利情況超出投資者預期。好的妻子，並不是那些光芒四射的女明星，她們恐怕是你養不起的。比如，如果她們不花大量的時間、精力和資金投資自己，恐怕很快會喪失她們的競爭優勢。而你卻不知道她們的投入什麼時候會開花結果，更大機率是她們成了你的銷金窟，最終卻毫無產出漸漸泯然眾人矣。好的妻子是那種低投入高產出的女人，低投入保證了成本的可控性，高產出又能保證日子的可持續性，她們不需要明星那樣的高收入，只需要過好日子又略有盈餘即可。自由現金流的穩定，比起明星那些表面的高收入更有價值，明星們雖然收入高但是不穩定，而支出卻龐大而穩定。用林黛玉的話講就是：『我雖不管事，心裡每常閒了，替你們一算計，出得多進的少，如今若不省儉，必致後手不接。』
擁有一家成長型公司的股票就好比結婚一樣，需要長期的擔當持有。如果你買入並持有優質的成長型公司股票，那就會賺到很多錢。但如果你買入並長期持有的只是誤認為成長型公司的股票，那就可能會白白浪費時間或者損失錢財，也有可能時間與金錢兩者皆受損失。股市發展的歷史告訴我們，與那些類似於微軟公司繁榮發展相對應的，是其他許多在市場沉浮中黯然失色或被資本市場拒之門外的公司。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：凡事總是有利有弊的。少年夫妻老來伴，結婚在享受結婚的全部好處的同時，也伴隨著需要承擔遇人不淑的全部風險。而如果不結婚，象只蝴蝶那樣，在各種女人之間換來換去，是不是就象結婚一樣了呢？不是。那只是意味著，既要承擔一部分遇人不淑的風險，也意味著只能享受一部分結婚的好處。最終，她們全都不屬於你，浪費了時間、精力和金錢。
瘋狂而永無休止的資本逐利本性使成長型公司想要持續保持市場領先地位變得十分困難。在自由市場的經濟環境中，資本會流向有較高預期回報的行業或專案；但如果過多的資本流向了同一個行業，必然又會導致該行業出現激烈的競爭，從而引發價格戰；而價格戰又帶來了另一個問題，那就是即使一家成長型公司透過價格戰提高了銷售量，降低了公司庫存，卻不能相應地削減經營管理開支，那麼公司利潤必然會大幅下挫。伴隨著競爭而引發的另一個問題是，由於會有其他公司帶來新技術參與競爭，意味著現階段公司銷售的熱賣產品有可能馬上會成為過時產品。於是，要想擁有競爭優勢的公司就必然要努力改變和提升自己。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：萬科茅臺萬口傳，至今風頭還未減。市場頻見牛股出，各領風騷一兩年。
誠然，你沒有辦法在對財務報表一無所知的情況下指望著能購買到一隻績優股。就像你閉著眼睛騎車一樣，不可能騎得太遠，否則就會摔倒，甚至還有可能在騎行過程中受傷。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：我曾經說過，大致意思就是：『投資股票，起碼得知道一些會計和運營之類的常識，如果連起碼的財務資料都不知道，那還談什麼投資。』結果立馬有人反駁：『不懂會計還不能炒股了？』我無語。
對投資者來說，最糟糕的事情就是買了一家公司的股票之後，該公司趨於破產了。為了防止這類事件發生，防禦型投資者首先需要判斷公司在自身經營能力基礎上按照應計制核算出來的利潤質量如何，即一家公司日常營運賺得的現金流是否能夠比它花出去的更多，這是衡量一個公司能否自給自足的關鍵。如果一家公司能夠擁有防禦型利潤，意味著它有能力依靠自身的現有資金維持發展，因此就不需要依靠借入銀行貸款或者增發新股等來籌集新的資金。如果一家公司能夠自給自足，它便可以穩定經營，維持貨幣資金的均衡與積累。當然，它也可以利用這些資金購建新廠房、收購競爭對手、打一場新的廣告戰、建立企業戰略同盟、清償債務、回購股票或者提高股利分配水平等。所有這些行為都有利於提高股東利益。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：一家企業入不敷出，基本說明該企業要麼盈利模式有問題，要麼管理者的經營水平有問題，借入資金只是讓該企業苟延殘喘，並不能從根本上解決問題，反而由於增加了利息這一費用，在困境的泥淖中越陷越深，更加難以自拔。畢竟賺取大於利息的利潤，本就是件不容易的事，何況本就是處在入不敷出的狀態中。所以巴菲特說：『我所犯的第一個錯誤，就是買下伯克希爾紡織的控制權，雖然我很清楚紡織這個產業沒什麼前景，卻因為它的價格實在很便宜而受其所引誘，雖然在早期投資這樣的股票確實讓我盈利頗豐，但在1965年投資伯克希爾後，我就開始發現這終究不是個理想的投資模式。如果你以很低的價格買進一家公司的股票，應該很容易有機會以不錯的盈利出脫了結，雖然長期而言這家公司的經營結果可能很糟糕，我將這種投資方法稱之為菸屁股投資法，在路邊隨地可見的菸頭撿起來可以讓你吸一口，解一解煙癮，但對於癮君子來說，也不過是舉手之勞而已。不過除非你是清算專家，否則買下這類公司實在是屬於傻瓜行徑。第一長期而言，原來看起來划算的價格到最後可能一點都不值得，在經營艱困的企業中，通常一個問題才剛解決，另外一個問題就又接踵而來，如果在廚房發現了蟑螂，那麼不會只有一隻。第二先前的價差優勢很快地就會被企業不佳的績效所侵蝕，例如你用800萬美元買下一家清算價值達1,000萬美元的公司，若你能馬上把這家公司給處理掉，不管是出售或是清算都好，換算下來你的報酬可能會很可觀，但是若這家公司要花上你十年的時間才有辦法把它給處理掉，而在這之前你只能拿回一點點可憐的股利的話，相信我時間雖然是好公司的朋友，但卻是爛公司最大的敵人。』
很多投資者都表現出防禦和積極激進的雙重特徵。防禦的一面促使投資者希望規避風險，而貪婪激進的一面又促使他們不斷尋求新的機遇。基於謹慎的貪念是投資得以成功的基礎。我們以一幅直觀的盈利能力圖來反映公司的防禦型利潤和激進型利潤。將盈利能力圖想象成一個投資指南，它能幫助你找到那些盈利增長質量最高的公司，並遠離那些無力自籌資金和無力創造價值的公司。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：抱最大希望，做最壞打算，不急不躁，不驕不餒，這就是做任何事情都該有的心態。一件事情，回報要足夠的大，否則就不值得去做，人生就這一回，自然要選擇最值得去做的事去做。如果風險太大，那麼也不要去做，因為人生就這一次，我們玩不起。
儘管觀察公司一年的業績是有用的，不過最好還是瞭解一下公司過去數年經營結果的價值體現。正如溫斯頓·丘吉爾所言：“回憶過去總結得越深刻，放眼未來就看得更遠。”——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：最主要的還是人，尤其是自己本人，要有具備學習的能力，要具備透過現象看到本質的能力。其實一個人所能獲得的收益，都是投資自己所產生的收益，並不是你投資了什麼產生了什麼，而是你是誰這個世界就賦予你什麼。鄧亞萍不可能成為世界拳擊冠軍，泰森也很難在世界乒乓球壇稱霸，祖師爺不會追著任何人餵飯，天生我材必有用，你得找準自己的平臺，然後投資自己，那麼那塊地方才會發芽開花。找不到怎麼辦？別洩氣，因為世界上絕大部分人終其一生都不知道自己該幹什麼。所以活在這個世上，什麼都要去試試，去闖蕩闖蕩。如果沒找到想幹的事，那就培養幸福的能力，和喜歡的人在一起享受生活，畢竟這世上幸福的人也不多，而擁有幸福也就不枉此生了，這也是一種成功。
有這兩張（防禦型和激進型）盈利質量圖和盈利能力圖，投資就能萬無一失麼？當然不是。沒有什麼東西是一成不變的。也就是說，掌握如何讀懂盈利質量圖和盈利能力圖是非常重要的，它能幫助你在將風險控制到最小的情況下獲得儘可能好的投資業績。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：投資即判斷，就是在資料不全的情況下，如何去作出判斷，所謂的模糊的正確。我們閱讀，不光是獲取知識，也就是別人告訴你的答案，更重要的是看作者是如何得出這個結論的，知其然更要知其所以然，要去學習別人的優秀的思維模式，這個比起直接得到答案重要的多，因為如果你不能檢視作者的論證過程，不到現實中去實踐這個答案，其實這些知識是沒有意義的。所以學習就是學的優秀人物的思維模式，正如老毛說的要有目的地去研究老馬的東西，要和實際結合起來，是為著解決問題而去找立場，找觀點，找方法。否則這些所謂的知識頂多就是『書齋裡的學問』和『沙龍里的談資』，而與社會發展和人們的生活毫無關係。何況，吾生也有涯，而知也無涯。以有涯隨無涯，殆矣。知識是學不完的，人類所知道的，只是這個世界的滄海一粟，而每個人所知道的，又是人類知識寶庫的滄海一粟，所以每個人盡其一生所知的知識是極其有限的，而我們的優勢恰恰在於，能在知識不完備的情況下去進行判斷。去探索未知世界，去挖掘未知事物。
透過購買那些具有較短債務償還週期以及較高新增投資收益率水平的公司股票，你將在股票市場上獲得更高的收益。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：任何時候，企業都面臨很多投資機會可供選擇。每一項投資都包含一定的風險，也可能蘊含一定的收益。而具有真正盈利能力的公司，往往能夠獲得較高的年新增投資收益率，而較高的新增投資收益率，又代表著公司管理當局合理有效地進行了資本配置與使用。
擁有股份是經營管理層的利益和股東利益是否對等的標誌。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：同乘一條船的人，才能夠依靠，因為船沉了，大家都得死。利益相同的人，才可以信賴，因為一榮俱榮，一損俱損。這也就是為什麼，林沖上山時，必須得交投名狀，否則憑什麼相信你？要是你是官府派來的臥底呢。所以一個老總，領到了薪水，卻不買自家的股票，那就是對自己管理的公司沒有信心。非我族類，其心必異。
對投資者而言，公司高管薪酬是一項非常重要的影響因素。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：薪酬高到一定程度，那就是躺贏了。幹了一年就成了人生贏家，誰還會再費心巴拉的，為公司的長遠利益服務？不求有功但求無過地再連任一年，那麼又是發一筆大財。心思都用在怎麼提高薪酬，和小心翼翼地維護自己的地位上了，而企業運營投入和擴大規模等，都是需要一定風險的，這樣的高管會過於謹小慎微，靜則思動動則如風，小心久了又會導致盲動冒險。
公司董事會成員中，有多少董事是公司職員或公司日常經營管理者？原則上，這一比例（指董事會成員中公司職員和公司管理者所佔的比例）應該越低越好，因為躋身董事會的公司員工，有可能出於工作上的顧慮而很難在董事會上堅持原則，也不太願意與CEO唱反調，不太會對CEO的任何建議提出質疑。因此，如果公司職員或日常管理者在董事會中的比例過高，就會在無形中放大了公司CEO的實際權力。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：貓鼠一窩的原因，就是有利益牽扯，董事成了高管的下屬，還怎麼去監督高管呢？如果不懂得妥協，不懂得融入，那麼職場這個江湖，就很難混得下去，所以兩者之間只能是：你好我好大家好。什麼叫利益交換？就是互相幫助，就是有財一起發。
一流管理者的特徵之一是他們也精於資本投資。人都有可能犯錯，但在經營活動中，如果管理者持續將有限的資源投入到無效且消耗性的專案中，公司經營業績點必定會落於盈利能力圖中的左下象限區域。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：不錯。一流的管理者，除了總能不斷提高企業的核心競爭力外，還有就是優秀的資本再投資能力。管理加再投資，就是管理者必修的兩項能力：『兩手都要抓，兩手都要硬。』管理不行就是無能，投資不行就會敗家。
在戲劇藝術中，伏爾泰曾經提出，“過於追求完美是我們致命的弱點”。這句話非常正確。我們總是認為更好的機會還未到來，於是我們一直等啊等。但未來是不可預知的，結果到頭來我們什麼也沒有做成！不要犯這種錯誤，抓住當下，儘快入手。你研究瞭解的公司越多，投資對你而言就越容易。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：查爾斯·艾里斯：『當閃電打下來的時候，你最好在場。』投資的話，如果你企圖躲過下跌，十之八九是躲不了的，相反更有可能躲過上漲，所以別指望自己能追漲殺跌，去做偷雞不成蝕把米的事。『二八法則』決定了80%的上漲，是靠20%的時間完成的。如果說一年中錯過了上漲最高的20天，那麼這一年基本上只能落後於大部分人了。那些曾經透過運氣做到完美擇時的投資人，最終同樣會陷入擇時的泥淖中，這是一個巨大的坑。所以股神巴菲特從來不去預測市場的漲跌，查理·芒格：『如果把我們最賺錢的十筆交易抹去，我們最後的業績就是一個笑話。』『震盪這麼大，要不要先離場呢？等到行情重現時再回來也不遲。』具有這種思維的人，最好不要碰投資和商業，投資和商業是老老實實的東西，它拒絕投機取巧的思維。事實上，雷聲越大越安全，因為聲音比光的速度慢得多，只要你能聽見雷聲，就說明你沒事。但是，有些人聽到股市中雷聲隆隆，就嚇得扔掉了籌碼，不但沒躲過雷還錯過了行情。
還有你經常路過但不曾留意到的那些公司，它們的經營情況如何？想象一下你生活在紐約州羅切斯特市的情況，那裡是沛齊公司的總部所在地。在過去的10～15年中，你無數次開車路過沛齊公司的總部門口，但卻從不曾留意過它。也許你滿腦子想的都是你家的新房開支、醫療賬單、你孩子的大學費用等令人頭大的麻煩事兒。但你是否想過，其實解決這些財務困擾的機會或途徑也許就在你的車窗外面。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：『感覺到了的東西，我們不能立刻理解它，只有理解了的東西才能深刻地感覺它。』其實對於我們不理解的東西，我們根本就不會去感覺它。『有眼如盲，有耳如聾。』這種情況就叫：燈下黑。明明近在眼前，卻等於遠在天邊。信則有不信則無，相信什麼才會看見什麼，這話是有道理的。
每當一家公司首次在股市亮相時，常常會被人幻想為可能就是下一個微軟。但結果卻時常是讓你碰了釘子。個人投資者很少有機會以理想的價位買到股票，因為很多IPO公司的股價在上市交易的第一天就大幅上漲，等你買到的時候早已經被大大高估了。更何況，新股發行價通常本身就已經很高了。正如沃倫·巴菲特所說：當你想把所持公司股票的一部分轉賣的時候，沒有達到你認為的最高價，你會捨得賣出嗎？這也就是說，股票首次發行上市時，通常正是市場對該公司股票最熱情追捧的時候，也就是投資者最需要警醒的時候。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：這是一個不對等的遊戲。發行新股，要麼是因為可以賣個好價錢，要麼就是實在急需用錢，總之就是找冤大頭來接盤。買新股的，要麼是碰運氣，要麼覺得自己比上市公司的東家和管家還牛逼，而僥倖和自大是韭菜的必備素質。
已經過了全盛時期的古老而著名的公司。這類公司常常只剩下品牌名稱的價值在支撐著公司股價，所以常常體現的是兩位數的高市盈率和一位數的營業收入增長率之間的極大反差。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：哈哈，中華老字號。很多真的就只剩一塊牌子還能換兩個錢了，甚至隨著營業額的減少，連牌子都越來越不值錢了，以至於年輕一點的國人，都已經不知道有這些東西了。這世界上，只有變化才是永遠不變的，真正的核心競爭力就是創新能力和適應能力。
由於我是一個長期的謹慎而貪婪的投資者，我的目標是想找一個看起來仍然具有提升空間的階梯遞增型盈利公司。我的潛在候選公司包括所有收益在2.5億美元以上並且上市至少5年的美國本土公司。另外，這些公司應該是業務比較單一、經營管理者誠實友好且具有經營能力。理想情況下，為了減小頻繁交易而產生的交易費用，我希望證券持有期至少為5年。如果公司一旦低於我的某一方面要求，我會考慮將其出售。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：『業務比較單一』是重點，背下來，要考。上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂。多元化就是跳崖，跳崖而能不死，然後還能撿到武林秘籍，練成不世奇功這種幸事，你最好相信只存在於武俠小說中。我管多元化叫：不作就不會死。幹一行愛一行，和愛一行幹一行，是有區別的，最好能明瞭這種區別。好行業是幹出來的，不是看別人幹得好，你也去幹就能成為一流企業的。大家都去幹一件事必死，你眼紅別人而跟著別人去幹必死。做好自己的事，你就是了不起，把觸角伸到沒幹過的事情裡面去那是冒險。一個人本業做不好，已經說明能力有限，然後還想去幹沒幹過的事，這是心有多大的人，才能想得出來的事啊。
投資股票其實是一個淘汰篩選的過程，因為事實上只有少數幾家公司是值得你投入時間和金錢去分析與投資的。但是沒關係，正如現代啞劇之父艾蒂安·德庫所說：“一顆珍珠好過一整串馬鈴薯。”也許盈利能力圖能夠幫助你在眾多公司中找到屬於你自己的那顆“珍珠”。——小休伊特·海瑟曼《怎樣選擇成長股》【張虎躍】：查理·芒格：如果把我們最成功的10筆投資去掉，我們就是一個笑話。
