總結龍年，啟示蛇年行情

　　如何選股，是很多股民熱衷的。而對股民來說，究竟是選擇贏家因子，即當下活躍的因子；還是選擇輸家因子，即當下低迷的因子？這個選擇的確很難，強者恆強和強弱切換，都是可能出現的。玉名個人的經驗，如果市場是一個強勢週期，那麼贏家因子的機率大；如果是低迷週期，則輸家因子進行切換的機率更大。我們也結合市場因素，對此2025年相關因素做一個詳解。總結2024，啟示2025

　　總結2024年行情，有幾個因素是贏家因子的，比如說9.24行情之後，低價股、績差股、尾盤股等活躍，而且類似業績爆雷指數更是創了歷史新高的，這是很多股民比較難接受的，說A股就是炒作績差股。實際上，這是源於市場放水週期中，不會改善基本面，那麼資金必然選擇沒有未來的品種炒作，一方面是這些品種很容易出清，都是奔著短線來的；另一方面是這些品種炒晚了，就沒有機會了，短期很容易激發熱情。

　　除此之外，我們看到低波動因子是在全年都有用的，這是源於市場是震盪市週期，降低迴撤才能提升收益。包括9.24快速反彈後，我們也看到了市場從10.8日就開始了回落，到了2025年1月中旬，指數還在9.30缺口位置，很多個股和行業卻已經跌回到9.24起點了，這是很有意思的。所謂的牛市，最終成為了泡影，因此降低迴撤是投資者的必備。

　　成長類因子在 2024 年是典型的輸家因子，300 成長指數大幅跑輸滬深 300 指數收益，包括新興行業也是跑輸指數的，不過不少品種已經連續3年，甚至4年調整了，這意味著2025年的機會在增加。所以，研究輸家因子，在低迷週期更有效一些。尤其是我們看到2024年國債收益和國有大行表現強勁，而2025年的風險收益比就會大大下降了，這就是弱週期中贏家因子往往很難發揮作用的因素。

　　其實，我們回想在之前，國有大行也是輸家因子，2020-2022年週期中，市場反彈行情中，國有大行也沒有表現；市場對地產弱週期是擔憂的，擔憂銀行壞賬攀升、利潤下滑。但結果是在資產荒的大背景下，國有大行的國家背書因素反而成為了市場追捧的關鍵；更牛的是國債收益，30年國債ETF更是大幅跑贏了股市，這也是非常值得思考的。——這些都說明輸家因子在弱週期中更有效，我們也是由此入手挖掘2025年選擇方向與博弈策略。