作 者丨雷晨
編 輯丨朱益民
圖 源丨圖蟲
上市公司是資本市場的基石，用真金白銀回購股票，能夠向市場傳遞積極資訊，在維護市場平穩執行方面發揮積極作用。
1月26日下午，21世紀經濟報道記者從中國上市公司協會（下稱“中上協”）方面獲悉，2022年至2023年兩年間，1836家A股上市公司累計公告3484條回購預案，回購股份178.42億股，回購金額1821.89億元。
從回購方式來看，主要包括集中競價交易回購和定向回購兩種。其中定向回購佔比較小，主要因股權激勵物件不再符合激勵條件資格以及業績承諾補償的回購登出，具有小額零星的被動特徵。
相較於2022年，2023年上市公司回購金額同比增長586.89億元，增長108.82%，其中去年2月份回購金額同比增長近30倍，去年12月份回購金額達到350.73億元，為2023年以來回購金額最高月份。
製造業公司回購佔比較高
中上協資料顯示，以集中競價交易進行回購成為上市公司回購的主流。
剔除停止實施回購的情況，1122家上市公司透過集中競價交易進行回購，回購股份122.63億股，佔整體回購股數的68.73%，回購金額1665.56 億元，佔整體回購金額的91.42%。
據統計，頭部上市公司領銜回購潮頭，有26家公司回購金額超10億元。與此同時，回購大軍中的新生力量也不斷湧現，76家北交所上市公司回購股份1.26億股，回購金額超9億元。
中上協指出，上市公司回購情況主要呈現以下五個特徵：
一是回購股份數量和回購金額公告完成率均在八成左右。目前，已完成回購的股份數量99.53億股，佔公告數量的81.16%，已回購金額1326.65億元，佔公告金額的79.65%。有419家公司已公告回購預案尚在實施中，其中有2家公司已過公告實施期限，四成在最近三個月公告回購方案。
二是製造業回購佔比較高。回購案例方面，製造業公司回購金額1200.54億元，佔比72.08%。其次是資訊傳輸、軟體和資訊科技服務業，2023年回購金額同比增加162.97 億元，同比增長284.43%。此外，批發和零售業、採礦業上市公司回購也較踴躍。
三是上市公司以自有資金回購為主。資金來源方面，透過自有資金進行回購的股份數量104.32億股，佔比85.07%，回購金額1443.24億元，佔比86.65%，目前透過外源融資回購尚少。
四是超六成回購用於激勵機制建設。以實施股權激勵或員工持股計劃為目的的回購股份數量合計76.24億股，佔比62.17%，回購金額1087.98億元，佔比65.32%。
五是以市值管理為目的的回購佔比大幅提高。以市值管理為目的的回購19.54億股，佔比15.93%，回購金額173.37億元，佔比10.41%。2023年以市值管理為目的的回購金額同比增加18.14億元，同比增長23.37%。
登出式回購“含金量”更高
值得注意的是，越來越多的A股上市公司將回購股份用於登出，無論是公司數量、登出股份還是涉及金額均較上年同期有所增加。
經營盈餘是繼續留在公司再投資還是選擇回報投資者，回報投資者是選擇現金分紅還是回購登出股份，需要進行嚴謹決策。
在市場估值相對有吸引力的情況下，登出式回購會提高每股收益和股東權益，同時還能起到最佳化股權結構與節稅的作用。
譬如，國電電力（600795.SH）在2020-2021年間實施三次回購並登出股份共計18.15億股，佔公司目前總股本9.24%，向市場傳達公司價值被低估的積極訊號，發揮回購維護公司價值的作用。
在港美股市場，透過實施股份登出以滿足市值管理需求的回購比例一直較高，A股登出式回購尚有很大提升空間。
股份回購作為資本市場的一項基礎性制度安排，具有最佳化資本結構、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等方面的功能作用。
2023年12月15日，《上市公司股份回購規則》修訂釋出，旨在提升回購便利度，鼓勵上市公司依法合規運用回購工具，積極回報投資者。
中上協表示，隨著政策體系的不斷完善以及對回購重視程度的不斷提升，未來上市公司積極合理使用股票回購工具會逐步常態化，這有利於提振投資者信心，促進資本市場平穩執行，為構建資本市場長效機制打下良好基礎。
國有上市公司回購力度仍需增強
從公司屬性看，近兩年分別有904家民營控股、93家國有控股公司實施回購，佔全部上市民營企業與國有企業數量的26.58%與6.6%。
其中，民營上市公司回購股份數量70.36億股，佔比57.37%，回購金額1070億元，佔比64.24%，國有上市公司回購股份數量25.26億股，佔比20.60%，回購金額219.26億元，佔比13.16%。
從增量資料看，2023年，民營上市公司回購金額同比增長148.01%，同比增加455.07 億元，高於同期國有上市公司383.1億元。
為何國有上市公司回購力度弱於民營上市公司？在專業人士看來，原因之一在於市值管理在國有企業評價考核體系中佔比偏低。
2022年5月，國資委印發《提高央企控股上市公司質量方案》，提出探索將價值實現納入上市公司績效評價體系。但目前僅有部分央企上市公司開展了相關實踐，未形成“硬”考核機制。
在業內人士看來，國有上市公司回購力度仍需增強。
1月24日，國務院國資委產權管理局負責人謝小兵在國新辦舉行的新聞釋出會上表示，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時透過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。
中上協指出，應進一步最佳化國有上市公司考核評價體系，在現有的業績考核基礎上引入市值考核指標，先期引入相對市值考核，條件成熟時開展絕對與相對市值指標的考核，以增強管理團隊的市值意識和回報股東意識。同時，進一步完善公司治理水平，切實樹立股東利益最大化的意識，避免出現單純追求短時間內市值最大化的為市值管理而市值管理的做法。
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本期編輯 劉雪瑩 實習生陶陶
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