智通財經APP獲悉，釋出研究報告稱，中國電子氣體行業面臨新機遇：①半導體產業鏈轉移+電子氣體國產化率提升，雙國產化效應下大β已至，且光伏&新能源領域的需求為國產電子氣體企業提供更廣闊的空間和“試煉場”;②參考海外龍頭構築α路徑，收併購是龍頭企業快速擴張的常見方式，技術&服務能力是護城河，國際化是長遠發展的必經之路。建議關注：廣鋼氣體(688548.SH)、金宏氣體(688106.SH)、華特氣體(688268.SH)等。
前言：
本篇報告主要回答以下問題：1)電子大宗與電子特氣的比較及長期價值分析;2)以日本為鑑，中國電子氣體行業特點及機遇;3)中國電子氣體發展趨勢及選品。
▍中泰證券主要觀點如下：
一、電子大宗VS電子特氣：在市場空間、下游客戶方面接近，而在供氣品種/商業模式/競爭要點/競爭格局方面存在差異。
1)電子大宗：1.品類少(6種，其中氦氣具有資源屬性);2.本質為運營模式(合同期15年以上，含固定收費部分，盈利穩定);3.注重運營能力(電子大宗為系統工程，對穩定性及可靠性要求極高，下游更傾向於選擇具有成熟專案經驗的供應商，新玩家較難進入);4.行業集中度高(國內主要玩家為3家外資+廣鋼氣體+，18-22M9期間新增市場合計份額達90%+)。
2)電子特氣：1.品類多(百種以上，各單品空間差異大);2.本質為產品生意(合同期短，3-5年，盈利受供需影響波動更大);3.注重品類拓展+成本(現階段競爭要點側重於產品端的研發量產以及服務配套，後續成本優勢的重要性或進一步提升);4.新進入者多，國產替代加快(內資企業持續拓品類，國產份額快速提升)。
二、日本為鑑，中國電子氣體行業望迎產業轉移β及競爭優勢α共振。
1)日本電子氣體發展路徑：在產業轉移的大β下，80年代末日本電子氣體全球份額超40%;生產技術+服務延展的方式構築了企業α，孕育了電子氣體巨頭大陽日酸(日本份額一度達到50%-60%)。
2)中國電子氣體行業面臨新機遇：①半導體產業鏈轉移+電子氣體國產化率提升，雙國產化效應下大β已至，且光伏&新能源領域的需求為國產電子氣體企業提供更廣闊的空間和“試煉場”;②參考海外龍頭構築α路徑，收併購是龍頭企業快速擴張的常見方式，技術&服務能力是護城河，國際化是長遠發展的必經之路。
三、應用環節工藝迭代，驅動電子氣體品類升級需求增長。
電子特氣的思路是“產品超市”，品類擴張中選品為重要一環。電子氣體的應用主要聚焦在沉積、刻蝕、光刻、摻雜等環節。其中，沉積環節，光伏需求增長及N型電池片滲透率提升，拉動沉積類氣體需求量快速增長。刻蝕領域，受IC製程工藝迭代影響，刻蝕類氣體的品類升級更快。
風險提示：
匯入受阻、競爭加劇、裝置卡脖子、行業新增供給超預期、市場空間測算偏差、資訊更新不及時等風險。
