// 央國企改革政策舉措不斷深化//
今年1月底以來，央國企改革相關政策舉措不斷深化。1月24日，國資委宣佈“進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核”。1月29 日，國資委進一步提出“各中央企業要更加突出精準有效，推動‘一企一策’考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核”。“市值管理考核”將對央國企價值帶來什麼影響？
從央企現狀看，興業證券研報顯示當前央企股權風險溢價已升至歷史較高分位，估值具備重塑空間。截至2024 年1月29日，央企的流通市值合計20.8萬億元，佔A股整體流通市值的比重高達28.6%，接近整體A股市值的三分之一。然而，從估值方面看，中證央企指數的市盈率為10.1倍，明顯低於全部A 股的15.8倍。並且，從股權風險溢價方面看，中證央企指數股權風險溢價處於2010年以來的76.9%分位，指向當前央企配置價效比凸顯。
（圖片來源：國投證券）
今年1月底中特估指數上演了一波升勢，對於2024年本輪“中特估“行情，國投證券研報顯示重要催化是市值管理納入國企管理層考核。值得注意的是，2023年上半年“中特估”一度成為市場的主線方向之一。而“中特估”首次提出是2022年11月21日證監會主席易會滿提出“中國特色估值體系”。2023年“中特估“行情出現三波行情領漲市場，分別為2022年11月下旬、2023年2月中旬至3月中旬、2023年4月初至5月中旬期間。
// 央國企板塊未來的投資機會如何看//
據國務院國資委資料，2023年，中央企業實現營業收入39.8 萬億元，利潤總額2.6 萬億元，歸母淨利潤1.1 萬億元，平均淨資產收益率達到 6.6%，保持在較高水平。
市場表現來看，銀河證券研報顯示，2022 年以來中證國企表現明顯好於中證民企，而2022年11 月-2023年5月主要受“中特估”主題行情帶動。
（圖片來源：中國銀河證券）
未來在ROE提升要求之下，中泰證券指出國企或進入利潤改善的兌現階段，“價值創造”能力將不斷提升；同時，在中國特色估值體系建設以及全面註冊制改革等的制度催化下，上市國企定價體系將更加完善，最終達成上市國企的“價值實現”。另一方面，市值管理納入中央企業負責人業績考核或有效提升國企管理層進行市值管理的決心和動力，修復國企估值。當前已有多家央企表示將進一步加強市值管理，重視股東回報，透過大股東增持、上市公司股份回購，以及提高分紅派息比例等行為加強市值維護。結合“中特估”的建設，該機構認為國企改革深化、央企業績釋放，疊加主動市值管理，或催生央國企板塊“估值+業績”的雙重催化。
展望板塊未來的投資機會，銀河證券表示國企盈利穩定性和盈利能力較高，相對於民企長期具有低估值、高股息、高分紅的特徵，央國企投資價值日益凸顯。建議關注（一）主題投資機會，隨著新一輪國企改革深化行動進行，國家安全領域、基礎設施領域、科技創新領域中的央國企未來投資價值有望逐漸提高。（二）結構性投資機會，首先石油石化、環保、醫藥生物、通訊、建築裝飾、交通運輸等行業中央國企相對行業整體具有業績明顯佔優、估值低、股息率高的特點，相對具有較高投資價值；其次，煤炭、計算機、基礎化工、機械裝置、汽車等行業投資價值排序也居前列；此外，僅從歸母淨利潤增速和淨資產收益率來看，國防軍工、公用事業食品飲料行業中的央國企也值得關注。
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