11月12日，在上證路演中心如期舉行了第三季度業績說明會。會上，董事長王洪針對投資者關注的熱點問題進行了回應。
就當前IPO市場形勢以及如何把關投行專案質量，王洪表示公司將致力於打造具有行業影響力的大投行業務體系，以專業能力為引領，重點提升投行隊伍的專業執行能力、客戶服務能力和銷售定價能力。
當被問及財務數字化轉型進展，王洪透露，公司已建設完成集團管控、財務共享、管理會計、企業差旅、司庫體系、電子會計檔案等系統，未來將繼續聚焦財務數智化和"大財務"管理目標，透過數字化轉型推動管理提質增效。
多個主營業務承壓，管理費用佔比持續攀升
Wind資料顯示，2024年前三季度，中泰證券實現營業收入74.24億元，同比下滑19.96%；歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為5.03億元，同比暴跌73.45%。
分析師對中泰證券的預期也在持續下修。Wind資料顯示，在公司三季報釋出後，分析師對其業績預期出現大幅調整。2024年每股收益(EPS)Wind一致預測值從9月初的0.26元每股，大幅下調至最新的0.13元每股，降幅近50%。這一預期的顯著下調，不僅反映出市場對公司當前經營狀況的擔憂，更折射出機構投資者對其未來盈利能力改善的信心不足。
從近年的業績變化趨勢來看，中泰證券的營收規模呈現明顯的波動態勢：2021年達到階段性高點131.50億元，2022年大幅下滑至93.25億元，2023年雖有回升至127.62億元，但2024年前三季度的表現再次下行。
淨利潤的波動更為劇烈，2021年32億元的高點之後，2022年驟降至5.90億元，降幅高達81.56%。
從具體業務條線來看，多項業務承壓：
經紀業務方面，近年來持續萎縮。經紀業務手續費淨收入從2021年的43.49億元降至2022年的36.8億元。2023年進一步降至29.53億元，同比下滑19.74%。2024年前三季度僅實現19.73億元，同比下降13.02%。在市場交易活躍度持續低迷、佣金率持續走低的雙重壓力下，傳統經紀業務收入難以企穩。
投資銀行業務表現更為慘淡。前三季度投行業務手續費淨收入僅6.37億元，同比大幅下降42.90%。
專案質量控制亦現隱憂：2024年前三季度，中泰證券保薦專案降至21個，不足去年同期48個的一半；更引人關注的是，今年前三季度有7個專案主動撤回、1個專案稽核未透過，撤否率高達38.10%，較去年同期8.33%的撤否率顯著上升。投行專案數量與質量的"雙降"折射出公司在專案篩選、質量把控及持續督導等方面或存在短板，投行業務的專案把控力有待加強。
圖片系中泰證券專案撤否率情況
資料來源：Wind
2023年，中泰證券資產管理業務條線實現了259.71%的同比增速，為公司貢獻收入19.87億元，堪稱亮眼。然而，進入2024年後增長動能明顯減弱，上半年資管業務手續費淨收入同比增長僅為11.02%，到前三季度更是降至2.55%，增速明顯下滑。
從其資管業務架構來看，一是控股子公司中泰資管，截至2024年6月底管理規模達1,221.41億元，其中公募基金業務規模佔比約35%，為422.58億元；二是控股子公司萬家基金，旗下運作152只公募基金，管理規模達4,678.27億元，較2023年末增長736.33億元，增幅18.68%。
自營投資業務更是雪上加霜。前三季度公允價值變動收益為-1.19億元，較2023年同期的8.76億元出現大幅轉負。而自營業務的收入（包括投資淨收益、公允價值變動淨收益，扣除對聯營企業和合營企業的投資收入）10.65億元，亦同比大幅下滑44.6%。
公司的管理費用營收比呈現出持續攀升的態勢，且增速有加快之勢。這一指標從2020年前三季度的49.32%一路攀升，到2024年前三季度已飆升至75.94%，較2023年同期的59.75%大幅攀升16.19個百分點，創下近年新高。
這一資料背後反映出公司面臨著"成本黏性"困境。2024年前三季度，在營業收入同比下滑19.96%的背景下，公司業務及管理費用仍高達56.38億元，較2023年的55.42億元有所增長。這種"收入下降、成本堅挺"的剪刀差效應，正在蠶食公司的盈利空間。
圖片系中泰證券近五年三季報管理費用佔比情況
資料來源：Wind
圖片系近2019-2023年度以及2024年三季度管理費用營收佔比
資料來源：Wind
按年度來看其管理費用亦呈現波動上升的態勢，由2019年的51.75%上升至2023年的62.89%。
業績下滑之際，公司的風險控制指標也並不樂觀。截至三季度末，中泰證券核心淨資本為204.71億元，較年初的200.97億元小幅增長1.86%；淨資本為277.71億元，較年初的278.17億元反而小幅下降0.17%。
此外，公司風險覆蓋率為234.31%，較年初的219.83%有所提升，但流動性覆蓋率為214.08%，較年初的321.51%出現顯著下滑。
本文源自：機構之家
