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中泰證券三季報淨利暴跌73.45%!營收下降成本攀升、剪刀差效應凸顯

2024-11-13 13:48:29

11月12日,在上證路演中心如期舉行了第三季度業績說明會。會上,董事長王洪針對投資者關注的熱點問題進行了回應。

就當前IPO市場形勢以及如何把關投行專案質量,王洪表示公司將致力於打造具有行業影響力的大投行業務體系,以專業能力為引領,重點提升投行隊伍的專業執行能力、客戶服務能力和銷售定價能力。

當被問及財務數字化轉型進展,王洪透露,公司已建設完成集團管控、財務共享、管理會計、企業差旅、司庫體系、電子會計檔案等系統,未來將繼續聚焦財務數智化和"大財務"管理目標,透過數字化轉型推動管理提質增效。

多個主營業務承壓,管理費用佔比持續攀升

Wind資料顯示,2024年前三季度,中泰證券實現營業收入74.24億元,同比下滑19.96%;歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為5.03億元,同比暴跌73.45%。

分析師對中泰證券的預期也在持續下修。Wind資料顯示,在公司三季報釋出後,分析師對其業績預期出現大幅調整。2024年每股收益(EPS)Wind一致預測值從9月初的0.26元每股,大幅下調至最新的0.13元每股,降幅近50%。這一預期的顯著下調,不僅反映出市場對公司當前經營狀況的擔憂,更折射出機構投資者對其未來盈利能力改善的信心不足。

從近年的業績變化趨勢來看,中泰證券的營收規模呈現明顯的波動態勢:2021年達到階段性高點131.50億元,2022年大幅下滑至93.25億元,2023年雖有回升至127.62億元,但2024年前三季度的表現再次下行。

淨利潤的波動更為劇烈,2021年32億元的高點之後,2022年驟降至5.90億元,降幅高達81.56%。

從具體業務條線來看,多項業務承壓:

經紀業務方面,近年來持續萎縮。經紀業務手續費淨收入從2021年的43.49億元降至2022年的36.8億元。2023年進一步降至29.53億元,同比下滑19.74%。2024年前三季度僅實現19.73億元,同比下降13.02%。在市場交易活躍度持續低迷、佣金率持續走低的雙重壓力下,傳統經紀業務收入難以企穩。

投資銀行業務表現更為慘淡。前三季度投行業務手續費淨收入僅6.37億元,同比大幅下降42.90%。

專案質量控制亦現隱憂:2024年前三季度,中泰證券保薦專案降至21個,不足去年同期48個的一半;更引人關注的是,今年前三季度有7個專案主動撤回、1個專案稽核未透過,撤否率高達38.10%,較去年同期8.33%的撤否率顯著上升。投行專案數量與質量的"雙降"折射出公司在專案篩選、質量把控及持續督導等方面或存在短板,投行業務的專案把控力有待加強。

圖片系中泰證券專案撤否率情況

資料來源:Wind

2023年,中泰證券資產管理業務條線實現了259.71%的同比增速,為公司貢獻收入19.87億元,堪稱亮眼。然而,進入2024年後增長動能明顯減弱,上半年資管業務手續費淨收入同比增長僅為11.02%,到前三季度更是降至2.55%,增速明顯下滑。

從其資管業務架構來看,一是控股子公司中泰資管,截至2024年6月底管理規模達1,221.41億元,其中公募基金業務規模佔比約35%,為422.58億元;二是控股子公司萬家基金,旗下運作152只公募基金,管理規模達4,678.27億元,較2023年末增長736.33億元,增幅18.68%。

自營投資業務更是雪上加霜。前三季度公允價值變動收益為-1.19億元,較2023年同期的8.76億元出現大幅轉負。而自營業務的收入(包括投資淨收益、公允價值變動淨收益,扣除對聯營企業和合營企業的投資收入)10.65億元,亦同比大幅下滑44.6%。

公司的管理費用營收比呈現出持續攀升的態勢,且增速有加快之勢。這一指標從2020年前三季度的49.32%一路攀升,到2024年前三季度已飆升至75.94%,較2023年同期的59.75%大幅攀升16.19個百分點,創下近年新高。

這一資料背後反映出公司面臨著"成本黏性"困境。2024年前三季度,在營業收入同比下滑19.96%的背景下,公司業務及管理費用仍高達56.38億元,較2023年的55.42億元有所增長。這種"收入下降、成本堅挺"的剪刀差效應,正在蠶食公司的盈利空間。

圖片系中泰證券近五年三季報管理費用佔比情況

資料來源:Wind

圖片系近2019-2023年度以及2024年三季度管理費用營收佔比

資料來源:Wind

按年度來看其管理費用亦呈現波動上升的態勢,由2019年的51.75%上升至2023年的62.89%。

業績下滑之際,公司的風險控制指標也並不樂觀。截至三季度末,中泰證券核心淨資本為204.71億元,較年初的200.97億元小幅增長1.86%;淨資本為277.71億元,較年初的278.17億元反而小幅下降0.17%。

此外,公司風險覆蓋率為234.31%,較年初的219.83%有所提升,但流動性覆蓋率為214.08%,較年初的321.51%出現顯著下滑。

本文源自:機構之家

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