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澳洲,充滿變數!

2024-11-24 14:15:29

共1758字|預計閱讀時長4分鐘

前言

在全球經濟風雲變幻之際,澳大利亞央行(RBA)正站在一個關鍵十字路口。

最新發布的11月會議紀要揭示了其政策制定背後的複雜考量:一邊是居高不下的核心通脹,一邊是強勁但脆弱的就業市場。

在如何應對這些挑戰的抉擇中,澳大利亞央行展現了前所未有的謹慎和靈活性。

現今的政策

自疫情以來,澳大利亞央行將現金利率從歷史低點0.1%迅速上調至4.35%,創下13年來的新高。

這一政策的初衷是遏制快速飆升的通脹,同時為經濟降溫。

然而,儘管第三季度總體通脹率因政府能源補貼有所回落,核心通脹卻仍然頑固地保持在3.5%,遠超央行設定的2%-3%目標區間。

與此同時,就業市場卻顯得格外強勁,失業率僅為4.1%,接近歷史低位。

然而,這一表面的繁榮背後,卻暗藏家庭負債居高不下、消費者支出疲軟的隱憂。

這種“表裡不一”的經濟現狀讓人不禁發問:澳大利亞央行接下來究竟該做什麼?

未來充滿變數

在會議紀要中,央行詳細探討了三種未來可能的政策路徑——降息、加息或保持現狀。

這三種選擇的背後,映射出的是複雜的經濟變數和對未來走向的深刻不確定性。

1

降息:救市的最後一張王牌?

若消費者支出持續不振、勞動力市場突現疲態,或通脹壓力迅速減退,降息將成為一項潛在的策略。

然而,中央銀行亦明確指出,在未觀察到連續數個季度通脹穩定下降之前,輕率降息可能引發更多風險。

儘管如此,多數經濟學者仍預測二月份將實施降息。

筆者過去認為今年12月澳洲央行就會進行第一次降息,但是從目前米歇爾·布洛克最近的發言來看,今年降息的機率已經無限趨近於0。

2

加息:更嚴厲的手段是否不可避免?

倘若消費復甦速度超出預期,或經濟供給能力因生產率未見提升而受限,中央銀行可能不得不採取更為嚴格的貨幣政策。

在此情形下,持續上調利率將成為抑制潛在風險的必要措施。

筆者認為短期之內不會再進行加息,但是如果拉長週期來觀察,澳洲央行的利率政策突破目前的4.35%也不是沒有可能的。

3

維持高利率:穩定中的觀察期

當前4.35%的利率已維持一年之久,央行認為這一水平足以在控制通脹與維持就業之間取得平衡。

如果經濟前景未發生重大變化,這種“按兵不動”的策略可能會持續更長時間。

筆者堅持認為降息必將到來,目前就業市場已經非常緊張,雖然統計資料方面還並未體現,但是當趨勢一旦形成,再進行相對應的降息動作則為時已晚。

強勁就業與疲軟消費的對立

儘管失業率保持在歷史低點,但家庭負債率的攀升卻給經濟復甦增添了隱患。

根據央行助理行長克里斯托弗·肯特的分析,澳大利亞的家庭在應對利率上升方面具有一定“緩衝能力”,儘管澳洲房地產市場逆市上揚,從而促進了澳洲民眾財富的增長,但澳大利亞家庭的負債水平仍居全球最高水平之列。

抵押貸款拖欠率呈現上升趨勢,但其水平依然保持在較低區間,與美國的拖欠率相似。

在美國,抵押貸款期限通常為三十年。

相比之下,在澳大利亞,約有80%的抵押貸款採用浮動利率,而大多數固定利率抵押貸款的期限僅為兩年或更短,即借款人會更快地感受到利率變動的影響。

因此,儘管存在這種緩衝機制,但其並不足以完全緩解家庭面臨的財務壓力,特別是在房價持續上漲和高額債務的雙重壓力下。

然而,消費者支出的疲軟卻讓這一“緩衝”顯得蒼白無力。即使在政府減稅的背景下,信用卡支出資料顯示,家庭在消費上的意願仍低於預期。高房價和持續的還貸壓力使得許多家庭選擇勒緊腰帶,這也成為經濟增長中的一個“剎車”。

正如筆者前面提到的統計資料的滯後性問題,澳大利亞央行也展現出高度的警惕性。

在其會議紀要中多次提及,避免對經濟資料的“過度依賴”非常重要,如果央行等到危機顯現才行動,可能會錯失最佳的應對視窗。

根據央行助理行長克里斯托弗·肯特的研究表明,判斷政策“整體效力”的一種方法是使用宏觀經濟模型比較其對不同經濟體的GDP和通脹等總量的影響。

他說:“對幾個發達經濟體的一系列模型進行分析表明,澳大利亞的貨幣政策效果並不比其他地方更快或更有效。”

結語

總體來看,澳大利亞央行的會議紀要透露出謹慎且前瞻的政策態度。

在內外部經濟環境充滿不確定性的情況下,央行將在未來數月密切關注消費者支出、勞動力市場和通脹資料,以決定是否需要調整現行政策。

但是值得注意的是,澳大利亞央行在前瞻性指引方面採取了更為剋制的策略。

主要的西方國家,以美國,英國,歐洲以及澳洲的鄰居紐西蘭為例,都已經邁入了降息週期。

這種保守態度可以追溯到前任行長的“教訓”。2021年,時任央行行長菲利普·洛威曾公開宣稱,利率在2024年前不會上調。

然而,政策變化的“打臉”讓這一表態成為失信的標誌,最終影響了其職業生涯。

目前市場普遍預計認為,直至2025年5月方有可能降息。在第四季度通脹報告發布後,二月份降息的可能性僅為38%。

對於澳大利亞經濟而言,未來幾年將是一場走鋼絲般的考驗,尋找通脹和就業的平衡點。

*本文圖片均源自網路,如有侵權,請聯絡後臺刪除

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