01光伏的信任與信心
上週四，趕碳號剛剛發了一篇《光伏的三重利好》。上週五，包括光伏在內的整個A股，就吃了一碗大面。
其中，光伏產業指數（931151）暴跌114.67點，跌幅高達4.50%！50家成分股全部下跌，無一平盤或上漲。這也是本輪“牛市”以來光伏板塊的第二大單日跌幅。整個光伏板塊的獲利比例也下降至29.74%。
和以往暴跌不同，這次調整的原因拋開技術面不談，從資訊層面有些模糊。綜合權重股的集體表現以及各種訊息，這次做空的似乎不是外資、不是北向、不是遊資，不是量化，不是機構。那麼，還有誰呢？
上週，市場中廣為流傳一段影片。那個笑咪咪的前領導從他的角度講了一番“大實話”。這事後來居然既沒有證偽，亦沒有追責。難道，他竟真的是代表監管層間接向市場釋放資訊來的嗎？最近，關於“戾氣”的社會事件和話題討論很多，其實在資本市場中，“戾氣”也多少有所體現。這考驗監管層的智慧，同時考驗投資者的信心。所謂信心，其基礎和前提首先就是信任。只能說，在這個脆弱的市場中，信任真的彌足珍貴。
光伏板塊跌幅超過大盤的一個原因，或許就是特朗普政府將對中國商品加徵60%關稅。但是，這本來不就是一張明牌嗎？而且，一切仍在博弈中。所謂博弈，正因為能力、機會對等，才有上牌桌博弈的可能。從其內部看，對方真要全面擁抱化石能源，實操性尚有諸多挑戰——很多紅州的重要產業就是光伏。另外，石油利益集團已經習慣從頁岩油頁岩氣開採中的碳捕集上撈鉅額好處薅羊毛，他們恐怕也不會支援推翻IRA。
另外，即使對手有產業能力重回化石能源，也未必就是一件壞事。用前幾天某位光伏大佬的話來說，現在發生的一些重大變化，不正是大國光伏用新能源來主導人類未來能源轉型的一次戰略機遇嗎？
光伏的預期已經足夠悲觀了，這個行業也得到越來越多的關心與重視。所以，我們會關注到，近期所有的訊息，從中長期來看幾乎都是好訊息：從國內和海外市場的價格端、從產能的投資端入手，讓光伏從失序迴歸有序，逐步止血。
即使執行0.69元的單價，過剩產能仍將會逐步出清；即使工信部的《光伏製造行業規範條件》和《光伏製造行業規範公告管理暫行辦法》不具行政審批的強制性和前置性，也足以讓很多新建產能踩剎車。
從行業基本面看，業績雖然沒有觸底，但情緒和預期已經觸底，沒有必要過於恐慌。
02 元件出口價格，低於國內售價？
上週，中國海關更新了進出口資料。我們結合資料來分析一下近期出口特點。
今年10月份，我國出口矽片（包括矽棒）1.31億美元（9月為1.10億美元）、電池片2.20億美元（9月為1.62億美元），光伏元件19.43億美元（9月為18.53億美元）。
上述三項合計為22.84億美元，較9月的21.24億美元微增1.6億美元，環比增幅7.53%。但是，這個環比增幅並不值得慶幸——因為9月份的出口資料實在太差了。
上個月我們曾說過，如果以9月份的出口額為基準畫一條橫線，就會發現，9月份的光伏出口資料已經創下近4年來的月度新低！今年9月份環比今年8月份的25.85億美元，下降了17.83%！
另外，10月的月度出口總額雖然在低位算是初步企穩，但在價格上卻迎來第二波下跌。
10月份，我國出口光伏元件（已裝在元件內或組裝成塊的光電池，海關編碼85414300）為3916萬個，摺合單價為49.62美元/個，為今年前10個月中僅次於8月份的第二低價。
我國今年1-10月光伏元件出口情況；單位；美元；來源：中國海關
如果按照海關資料中的人民幣口徑測算，摺合單個光伏元件351.65元。我們如果以主流的n型TOPCon產品中的210R來測算，每塊元件平均至少610W的功率，算下來我們的元件出口單價，僅為0.58元/W！
這個價格可能和實際情況有出入，但誤差未必會很大。因為我們只要再還原13%的出口退稅，那麼就相當於0.65元/W。
即使還原到0.65元的單價，這個價格與Info Link在同期公佈的平均0.71元的市場單價，仍然有一定差距。難道，在全行業虧現金的當下，我們賣到海外的光伏產品，價格比國內還便宜？
果真如此，那就是國內集採和分散式市場都不賺錢，國內生產出口海外其實也不賺錢。現在，唯一還能賺點錢回點血的，恐怕就只有海外產能了？當然，自今年8月以來，中國光伏企業在東南亞苦心經營多年的產能也遭遇到重大沖擊。我們也注意到，今年8月份，正是我國前10個月中出口單價最低的一個月。
今年12月1日起，我國光伏產品出口退稅比例將從13%調降至9%。這個政策的出臺，或許就與我國光伏產品出口的極致低價相關！
需要補充說明的一點，出口退稅政策調整的範圍中，既包括光伏矽片，也包括半導體級矽片，即：“直徑＞15.24cm的單晶矽片(經摻雜用於電子工業的)”（商品編碼38180019）。
舉例說明，今年1-10月，我國對外出口此類矽片（38180019）合計18.05億美元，泰國（3.93億美元）、越南（2.51億美元）、臺灣（1.99億美元）位列前三。
另外，我國還對外出口“7.5cm≤直徑≤15.24cm的單晶矽切片”（商品編碼38180011）。今年1-10月，我國對外出口此類矽片合計1.52億美元，臺灣（6142萬美元）、日本（2414萬美元）、美國（2054萬美元）位列前三。
03來自逆變器、新能源車的啟示
逆變器出口，受光伏主材拖累不大，甚至走出獨立行情。
今年1-10月，我國逆變器出口合計69.90億美元，較上年同期的87.99億美元，下降20.56%。
我國今年1-10月逆變器出口情況；單位；美元；來源：中國海關
但是，逆變器卻沒有陷入內卷式的惡性競爭。今年前10個月，我國出口逆變器的單價變化不大。由於包括汽車用逆變器及大量微逆，這個150美元左右每臺的出口單價，不能客觀反映光伏逆變器、儲能變流器、風電變流器的情況，但至少可以說明，海外逆變器市場，真的不卷。
值得注意的是，在此次調降出口退稅比例的商品中，包括了光伏主材、鋰電池等，但卻不包括逆變器、新能源車等產品。趕碳號認為，當一個行業能夠在海外持續地賺錢，而不是刀口向內卷自己人，通過出口退稅等形式，合理合法地支援這些產業進一步鞏固全球市場優勢、做大做強，也是理所當然的。
這兩天，還有一則與新能源相關的好訊息，足以提振我們的信心。據路透11月22日報道，歐盟貿易委員會主席向一家德國廣播公司表示，歐盟和中國即將就中國電動汽車進口關稅問題達成解決方案。
“我們即將達成協議，中國可以承諾以最低價格向歐盟提供電動汽車，"貝恩德·朗格告訴 n-tv，但沒有詳細說明，“這將消除透過不公平補貼扭曲競爭的現象，這也是最初引入關稅的原因。”
歐盟在上個月決定將對中國生產的電動汽車的關稅提高至45.3%，該關稅於10月30日生效，旨在反擊所謂的不公平補貼，包括優惠融資和補助以及低於市場價格的土地、電池和原材料。本月，包括法國、波蘭和義大利在內的 10個歐盟成員國在投票中支援徵收關稅，包括德國在內的5個成員國反對，12個成員國棄權。
以投資和技術來換市場，在當下這場全球變局中，無疑是一個有望實現雙贏的解決方案。
新能源車的合作新模式，其實也適用於光伏。最近，一道新能據說就準備赴歐洲建廠了。
開放與合作永遠是主流。種種逆全球化，甚至不惜置人類共同命運於不顧，就一定會好嗎？
180年前，貿易順差、貿易衝突讓我們經歷了百年黑暗。這一輪應該不會了——只有落後，才會捱打。所以，包括光伏在內，我們正不斷地讓自己強大起來。
