曾幾何時，A股市場流行炒ST股，賭其“摘帽”，從而可以獲得暴利。如今，隨著監管日益嚴格以及退市新規的落地，投資者對其避而遠之。ST股正面臨著前所未有的挑戰。
“從今年11月中旬至未來3個季度，投資者一定要遠離ST為代表的績差股。”有行業專家分析稱，11月中旬至次年4月底，是上市公司年報從預熱到公佈階段；同時，“新國九條”的很多舉措也在逐漸落實，ST股或將經歷一場大級別的“出清”。
如今，距離2024年結束已經不到一個月的時間，多少隻ST股還能看見2025年的第一縷陽光？
退市風險各有不同
幸福千篇一律，不幸各有千秋。11月29日，*ST合泰、*ST鵬博、*ST富潤、*ST信通、*ST有樹等5家上市公司釋出關於股票可能被終止上市的風險提示公告或退市風險警示公告。
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*ST合泰公告顯示，公司因2023年度經審計的期末歸屬於上市公司股東的淨資產為負值被實施退市風險警示。截至本公告披露日，公司可能觸及的財務類終止上市情形為經審計的期末淨資產為負值。
截至目前，上市公司及控股子公司江西合力泰已進入重整程式，但能否重整成功存在不確定性，可能存在因重整失敗而被宣告破產的風險。此外，公司近期接受證券監管部門的監督檢查，公司存在因涉嫌資訊披露違法違規行為被行政處罰的風險。
*ST鵬博公告顯示，公司實際控制人非經營性佔用公司資金4,800萬元，實際控制人原定於2024年9月30日前償還2400萬元，2024年12月31日前償還剩餘2400萬元。截至目前，實際控制人已歸還上述資金15,625,000元，剩餘32,375,000元尚未歸還，公司將持續向實際控制人進行追償，但實際控制人資金狀況緊張，為被執行人，存在不能償還的風險。
2024年11月18日，因涉嫌資訊披露違法違規，公司及實際控制人楊學平於均收到中國證監會下發的《立案告知書》。同日，公司因2023年年度業績預告披露不準確、設立全資孫公司、投資參股公司，未履行資訊披露義務、子公司出售事項未履行披露義務等事項，青島監管局對公司及相關人員出具《警示函》。
*ST信通公告顯示，公司2023年度財務報告被北京大華國際出具了無法表示意見的審計報告，觸及股票上市相關規定被實施退市風險警示。鑑於公司存在下述情形：非經營性資金佔用及違規擔保尚未最終解決、主要銀行賬戶仍被凍結、公司2023年度內部控制被出具否定意見的審計報告，公司股票被繼續疊加實施其他風險警示。
ST股“大逃殺”
從過往二級市場表現看，每年的11月份會是ST股的一個分水嶺，整個板塊開始處於衝高回落階段。是否退市是判斷ST股基本面的一個最重要標準。11月份開始，尤其在年末的時間，有些帶星ST股因為有退市的預期，資金就會逐步撤離。
同花順資料顯示，截至2024年11月29日收盤，A股ST股票一共126只。其中，有退市風險警示的上市公司，共有51只*ST股票；有其他風險警示的上市公司，共有75只ST股票。
從行業分佈看，根據申萬行業一級分類，126只ST股涉及27個行業，其中，建築裝飾、計算機、醫藥生物、通訊、電子等5大行業是重災區。
從市值角度看，截至11月29日收盤，126只ST股中，總市值超過百億的一共有8家公司，分別是ST華通、ST易購、ST盛屯、ST新潮、ST廣物、ST中泰、*ST紅陽、ST步步高。
從首發上市日期看，最早上市的是ST廣物，1992年1月13日上市。1992—1999年上市的有30家；2000—2009年上市的有34家；2010年以後上市的有62家。
從業績表現看，126只ST股中，今年前三季度營業收入和歸母淨利潤均實現同比增長的有27家。其中，實現盈利的有11家，分別是ST步步高、ST華通、ST華微、ST墨龍、*ST信通、*ST紅陽、ST西發、ST柯利達、*ST科新、ST特信、*ST威帝。
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隨著市值管理新規出臺，市場優勝劣汰機制正在逐步形成。截至11月29日收盤，A股僅有36只個股股價低於2元。其中，ST股票數量17只，非ST股票數量19只。
警惕“末日接盤”風險
今年4月，國務院釋出《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，即新“國九條”，要求加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。同日，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》。隨後各證券交易所陸續修訂併發布了關於上市公司退市的新規定。
在專家看來，退市新規實施的積極意義在於透過提高財務指標門檻、擴大違法退市範圍等措施，促進上市公司提升經營質量和透明度，同時引導市場關注公司基本面，減少投機炒作，最佳化資源配置。
對於ST板塊的發展潛力，市場存在不同的觀點。有觀點認為，隨著近年A股市場退市力度加強，ST股面臨的退市風險明顯加大，相關壓力直接降低了ST股的投資吸引力。從供需層面來看，ST股作為殼資源最大供給方的市場價值也在大幅下降，已經失去了重要的價值支撐。
也有觀點認為，ST個股具備一定的博弈價值。ST板塊內的一些公司透過重整清理債務，甩掉歷史包袱，可能帶來新的發展預期。對於2025年摘帽股的投資機會，大致有三類相對預期較高：一是因新規立案結案“戴帽”的ST股，二是破整裁定類ST股，三是歷史老票ST。
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回顧歷史，歷年來ST板塊均不乏妖股、牛股的出現，但作為被交易所進行“特別處理”的標的，也必然蘊含著極大風險。在市場整體環境不佳、增量資金匱乏、熱點題材快速輪動的情況下，ST股普遍是小微盤，容易被短期套利風格的資金炒作。因此，投資者需要理性對待ST股的投資機會。
