來源：微資訊
根據中國證券報的報道，為加強證券公司集團風險管理能力，防範金融風險跨境跨業傳染，中國證券業協會根據相關法律法規及監管規定，起草了《證券公司並表管理指引（試行）》（徵求意見稿）。
隨著證券公司業務日益複雜、境內外附屬機構不斷增加，如何管控風險成為關鍵話題。中證協此次不僅明確了並表管理的總則，還明確了公司治理、業務協同與內部交易管理、風險管理、資本管理等管理要求。
此前證監會已在多家券商實施了並表監管試點，再加上本次相關制度出臺，將對證券公司提升風險管控能力意義較大。
在多種有利因素的影響下，券商板塊在12月3日尾盤異動拉昇，這有力帶動了市場上漲。
1、中證協推動證券公司並表管理，提升行業風控能力
在金融行業，並表管理一直是一項重要制度安排。早在2015年，《商業銀行並表管理與監管指引》印發，提出並表管理是指商業銀行對銀行集團及其附屬機構的公司治理、資本和財務等進行全面持續的管控，並有效識別、計量、監測和控制銀行集團總體風險狀況。
對於商業銀行來說，並表管理要素包括並表管理範圍、業務協同、公司治理、全面風險管理、資本管理、集中度管理、內部交易管理和風險隔離等。
與商業銀行並表管理類似，證券公司並表管理也需要對公司治理、資本和財務等進行全面持續的管控，並表管理要素包括並表管理範圍、公司治理、業務協同與內部交易管理、風險管理、資本管理等。
根據中證協的政策部署，券商應委託外部專業機構評估集團並表管理的有效性，每三年至少評估一次。在每個會計年度結束後4個月內，券商向中證協報送年度並表管理情況。
我們認為券商加強並表管理，將有助於證券公司加強對各類子公司的管控，並提升整體風險管理水平。
近些年來，券商行業持續收穫政策紅利，這促進了板塊業績在三季度迎來拐點。10月底，50家A股上市券商披露三季度業績，整個板塊迎來業績反轉，多家公司出現了翻倍式的業績增長。整體來看，50家券商的前三季度營業收入達到2477.7億元，較2023年同期增長7%；淨利潤突破820.8億元，同比增長13.5%。2024年上半年，券商板塊營收和淨利潤仍處於萎縮區間，三季度已經實現反轉。
上市券商業績方面，23家券商實現了業績增長，其中哈投股份、紅塔證券、東興證券前三季度淨利潤增速分別高達641%、203.8%和100.7%。
從淨利潤規模來看，中信證券前三季度淨利潤接近168億元，同比增長2.3%。華泰證券淨利潤達到125.2億元，國泰君安淨利潤高達95.2億元。招商證券、中國銀河、廣發證券、東方財富淨利潤均超60億元。
如果我們僅計算三季度當季業績，40家券商業績實現正增長。三家券商三季度當季淨利潤增速超10倍，包括國海證券、第一創業、東北證券。十多家公司當季業績增速翻倍，包括長江證券、山西證券、湘財股份、紅塔證券、哈投股份、興業證券、華西證券等。
2、多家券商傳來大訊息，券商行業併購重組浪潮延續
2023年以來，券商行業迎來了併購重組浪潮，特別是國泰君安吸收合併海通證券，將對行業格局產生顯著的影響。
12月3日，國家市場監督管理總局釋出11月18日-11月24日無條件批准經營者集中案件列表，其中就包括國泰君安、海通證券合併案。
11月20日，國泰君安釋出公告，上海市國有資產監督管理委員會出具了《市國資委關於換股吸收合併海通證券股份有限公司並募集配套資金有關事項的批覆》（滬國資委產權〔2024〕211號），原則同意本次交易的總體方案。
國泰君安和海通證券均是實力雄厚的券商，經過併購重組之後，券商行業格局將出現變化。截至2024年6月末，國泰君安總資產規模達到8,980.60億元，境內證券營業部達到345家；海通證券總資產規模達到7,214.15億元，境內證券營業部高達311家。
除了國泰君安吸收合併海通證券，西部證券收購國融證券控制權也成為行業大事件。11月20日，西部證券釋出公告稱，國融證券2024年1-9月財務資料審計工作已完成，相關資料較此前已審議及披露的國融證券1-9月未審計財務資料不存在重大差異，不會影響本次收購國融證券控股權的估值和定價結果。
9月底以來，A股出現了大幅上漲行情，這對券商下半年業績產生了重要的影響。再加上行業推動併購重組潮，市場格局有望出現最佳化，券商行業迎來發展機遇。
展望未來，A股在政策驅動下走出了一輪快速上漲行情，市場交易持續活躍，這給整個券商行業修復注入動力。股票、基金成交額與券商經紀業務高度相關，自9月24日以來便持續突破1.1萬億元，峰值一度突破4萬億元。
根據iFinD資料庫，A股上市券商包括：中信證券、東方財富、中信建投、招商證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、海通證券、中金公司、申萬宏源、廣發證券、國信證券等。
（本文首發於2024年12月3日）
本文源自：券商研報精選
