A股“9·24”行情，使眾多投資者認識到科創板與創業板“20cm”板塊在爆發力上的優勢。然而，自10月中旬以來，小盤股的強勢表現，再次引起投資者尤其是ETF投資者的關注，不少 ETF 玩家發現科創板與創業板領域指數產品在小盤股因子暴露上存在顯著空白，亟待填補。因此，類似科創200ETF基金(交易程式碼：588820 認購程式碼：588823)這類聚焦科創小微盤的指數產品應運而生。
科創板小微盤代表
對於許多不熟悉寬基指數命名的投資者，可能初次接觸科創50、科創100和科創200指數時會感到困惑。實際上，這些指數是科創板的規模指數體系，以實現針對科創板+大/中/小盤的細分投資。
在詳細介紹這三個指數之前，我們可以先透過大家更為熟悉的中證寬基規模指數來進行類比說明。
滬深300指數，簡而言之，是將A股市場中流通市值最大的300只股票納入指數。而中證500指數則涵蓋了滬深300指數之外，排名第301至800的個股。至於中證1000指數，則包括了排名第801至1800的個股。理解了這三個指數的構成，科創50、科創100和科創200指數的結構也就相對容易把握了。
所謂科創50指數，即納入科創板流通市值最大的50只個股的指數，而科創100指數則涵蓋了科創50之下，排名第51至150的個股。至於科創200指數，則是在科創50和科創100指數的基礎上，進一步納入流通市值排名第151至350的個股。
由此可見，科創200指數所覆蓋的個股在市值上相較於科創50和科創100更為小型。那麼，這種小型化具體體現在哪些方面？
以下列出一張表格，包含科創50、科創100、科創200、中證1000和中證2000五個指數。根據市值分佈，列出各指數成分股的佔比。顯著可見，科創200可視為科創板領域的小微盤指數，因其僅11%的個股市值在100億至500億之間，其餘89%的個股市值均低於100億。與之最接近的中證寬基指數為中證2000，其97%的個股市值低於100億。而通常提及的小盤股代表中證1000指數，其100億至500億市值區間的個股佔比高達55.20%。
中證1000指數在市值下沉方面明顯不及中證2000指數。因此，總體來看，中證2000指數與中證2000指數在市值分佈上較為接近，均代表了小微盤股的特點。
更強的爆發力
當然，由於科創200是科創板類指數，因此自然享有科創板漲跌幅20%的待遇，這使其在爆發性上相比中證2000指數具有先天優勢。
那麼，這種優勢具體體現在哪裡呢？我們以當下ETF投資者特別關注的“9·24”行情為例，以9月23日為起點，截至12月4日，下圖比較了科創50、科創100、科創200和中證2000這四個指數，包括股息再投資後的全收益指數的累計漲幅。你會發現，在這四個指數中，漲幅排名第一的正是科創200指數，累計漲幅高達58.30%，其爆發性超過了普通投資者更為熟悉的科創50和科創100。
科創200指數的價值已在前文提及，它是一個與中證2000指數在市值上相近的小微盤指數。
因此，當我們聚焦於2024年10月15日以來的市場行情時，不難發現，自10月下旬起，小微盤股領漲，而科創大盤股相對滯漲。在此期間，科創200指數與中證2000指數的走勢極為相似，但科創200指數的表現更為強勁。截至11月11日，科創200指數的累計漲幅已接近30%，而同期中證2000指數的漲幅僅為20%左右。這充分體現了科創200指數在當前市場對科技成長和小微盤雙重偏好的行情中，兩重優勢疊加的效果。它既能受益於市場對科創指數的青睞，又能享受市場對小微盤的追捧，從而展現出極強的爆發力。這正是科創200指數疊加優勢的體現。
更有用的科創200
在類似科創200ETF基金(588820)這樣的科創200指數產品推出後，若交易者希望在科創板實施大小盤輪動策略，我們的選擇標的相較以往可能會有所不同。
首先，我們審視以下這張圖表，展示了三個科創板指數在權重超過5%的行業分佈情況。可以看出，這三個科創板指數的核心行業主要集中在電子、醫藥生物、電力裝置和計算機這四個領域。然而，這三個指數在這四個行業的配置比例上存在顯著差異。科創50指數超過60%的倉位集中於電子行業，因此科創50指數具有較強的行業偏向性，其走勢在很大程度上受半導體行業的影響。而科創100指數，我們之前多次討論過，其一大優勢在於行業分佈較為均衡，至少有四個行業的佔比超過10%。
至於科創200指數，其與科創100指數頗為相似，電子板塊佔比約三成，醫藥生物板塊佔比略超兩成，電力裝置和計算機板塊各佔近10%，其餘行業佔比均不足5%。因此，從行業分佈來看，科創100與科創200指數均呈現出相對分散的特點。在此基礎上，若投資者欲進行科創板的大小盤輪動交易，隨著科創200ETF基金(588820)的推出，關注科創50與科創200之間的大小盤輪動或許將更具策略價值。
當然，科創200指數不僅值得科創板指數投資者關注，正如前文所述，科創200指數與中證2000指數在市值下沉方面相似，因此它也可能成為投資者在小微盤投資中的新選擇。
眾所周知，2023年，中證2000指數作為比中證1000更為下沉的小微盤指數，表現異常搶眼。
然而，在中證2000的ETF產品線發展方面，情況卻不盡如人意。儘管已有數只ETF上市，但其日均成交額相對較低，與科創50等熱門板塊相比，交易量往往只是零頭。
這或許反映了零售市場的普通投資者對小微盤規模指數的興趣有限，尤其是對中證2000這類相對陌生的指數。
相比之下，零售市場的散戶對科創板類指數的興趣卻一直很高。科創50已經是一個龐大的指數產品線，而即便是後來的科創100指數，其交易活躍度也相當可觀。
如果市場投資者偏好科創板指數，那麼科創200指數未來可能在成交活躍度上超越中證2000指數。
從下圖可以看到，自科創200指數上市以來，其與中證1000指數的走勢顯示出極高的相似度。科創200指數相較於中證2000指數，波動性更大，下跌和上漲的速度均更快，這使其成為市值下沉策略的理想選擇。
隨著科創200ETF基金等產品的加入，科創200指數產品線的活躍度若能進一步提升，那麼在傳統中證2000指數之外，或將能提供更優的小微盤暴露工具。
市場瞬息萬變，投資者常常在追逐熱點與把握機會中左右為難。然而細究科創200指數的特性，我們不難發現它獨特的價值：一方面承襲了科創板的創新活力，享有20%漲跌幅的靈活性；另一方面又具備小微盤股票的爆發潛力，為投資者提供了一個“雙重機遇”的選擇。
知易行難。選擇合適的投資工具，往往比預測市場走向更為重要。科創200的出現，無疑為投資者提供了一個值得認真思考的新選擇。
