介面新聞記者 | 唐卓雅
介面新聞編輯 | 謝欣
1月26日，藍帆醫療釋出公告稱，其子公司藍帆柏盛擬引入戰略投資者進行增資擴股，投資者擬按照40億元的投前估值增資9億元，對應本次增資交易後藍帆柏盛全部股權的18.3673%。
從增資方來看，藍帆柏盛此次引入的戰略投資者分別為首都大健康產業（北京）基金（有限合夥）（以下簡稱“首都大健康產業基金”）、河北臨空私募基金管理有限公司（以下簡稱“臨空私募基金”）及臨朐縣高新技術產業投資有限公司（以下簡稱“高新技術產業投資”）。其中，臨空私募基金和高新技術產業投資分別是廊坊臨空投資發展有限公司、臨朐縣國有資產服務中心控制的國資平臺。
此次增資完成後，藍帆柏盛的註冊資本將由1.02億元增加至1.25億元，投後估值將為55-57億元藍帆醫療持有藍帆柏盛的股權比例將由100%變更為81.6327%，藍帆醫療仍然是藍帆柏盛的控股股東，對藍帆柏盛擁有實際控制權。
不過，資本市場對此似乎並不看好。1月29日，藍帆醫療開盤一路走低。截至收盤，報5.81元/股，跌2.18%。
藍帆醫療的主營業務分為兩部分，一部分是以一次性手套為核心的健康防護業務，另一部分是以以支架、球囊和心臟瓣膜為核心的心腦血管業務。此次增資的目標公司藍帆柏盛就是藍帆醫療負責心腦血管業務的經營主體公司。
藍帆醫療在公告中稱，此次增資擴股是為了發展公司的心腦血管業務，最佳化資本結構。增資款將主要用於產品研發、產能擴充、日常運營及其他經由目標公司董事會同意的經營計劃和投資方案。很明顯，在疫情紅利殆盡、業務增長乏力的局面下，藍帆醫療想要靠增資發展公司的心腦血管業務。
2018年，藍帆醫療出價58.95億元收購CBCH II 62.61%股份和CBCH V 100%股份，從而間接控制新加坡柏盛國際93.37%股份。柏盛國際是全球知名心臟支架製造商，主營產品包括心臟支架及介入性心臟手術相關器械。藍帆醫療也憑藉這筆交易成功“跨界”，涉足心腦血管業務。
藍帆醫療收購柏盛國際是想透過納入毛利較高的高階耗材板塊來提高公司整體盈利水平。柏盛國際納入報表後，確實提升了藍帆醫療的業績。2017年，藍帆醫療的營收為15.76億元，到了2018年已經增長到26.53億元。
然而，收購結束兩年左右，也就是2020年年底，國內開展心臟支架集採，國內心臟支架價格大幅下滑，產品平均單價從原來的1.3萬元下降到700元。藍帆醫療旗下山東吉威參與招標，首次中標價格為469元/條，遠低於平均價。藍帆醫療在2021年年報中提到，銷量的上升未能彌補價格的下降，2021年支架產品收入降低4.3億元，成本反而上升0.2億元。
藍帆醫療的心腦血管業務營收一路下滑。2019年至2021年，藍帆醫療心腦血管業務的營收分別為17.37億元、9.86億元、7.1億元，佔總營收的比重分別為49.99%、12.53%、8.75%。尤其是2021年，心腦血管事業部首次出現虧損，虧損7.37億元。據藍帆醫療2021年年報，受到集採和疫情的影響，冠脈業務業績大幅下滑，而瓣膜業務業績增長有限，多種因素影響下，心腦血管事業部業績由盈轉虧。
業績承壓之下，藍帆醫療決定重組心腦血管業務。2021年6月，藍帆醫療宣佈，一是將藍帆醫療全資子公司NVTHK擬將持有的NVTAsia100%股權和NVTAG100%股權轉讓給CBCHII；二是將持有的全資子公司百康暉健100%股權和全資子公司藍帆博心100%股權轉讓給公司間接持股100%的子公司吉威醫療。百康暉健也就是前文提到的藍帆柏盛，據天眼查，百康暉健2023年11月改名為藍帆柏盛。
上述交易標的中，NVTAsia、NVTAG是公司瓣膜業務生產、研發相關主體，百康暉健主要提供高值耗材業務臨床服務（百康暉健即藍帆柏盛，據天眼查，百康暉健2023年11月改名為藍帆柏盛），藍帆博心承擔公司高值耗材業務部分研發職能。透過內部重組，CBCHI將作為公司心腦血管高值耗材業務的持股平臺持有相關主體。
雖然藍帆醫療將心腦血管業務進行重組，但是該板塊缺少盈利增長點的缺陷無法透過此次重組立刻得到改變。
業務重組後次年，即2022年，藍帆醫療再次集採中標。這一次，相較於首次集採中標報價469元/條，藍帆醫療在第二次的中標報價大幅提升至824元/條和845元/條，漲幅分別為75.7%、80.2%。
集採提價對於業績的改善立竿見影。2022年，藍帆醫療的心腦血管產品在2022年實現7.64億元元銷售收入，相較2021年的7.1億元增長7.63%；心腦血管事業部虧損8208.17萬元，較2021年的虧損7.37億元，虧損幅度同比收窄88.86%。
目前，藍帆醫療尚未公佈2023年度業績預告，但是據其2023年前三季度的表現來看，心腦血管事業部虧損1.46億元，與去年同期相比虧損縮窄約35%；實現營收7.44億元，與去年同期相比增長約30%。藍帆醫療解釋稱，一方面得益於集採支架的提價，另一方面得益於柏騰優美莫司 塗層冠狀動脈球囊擴張導管和BioFreedom®無聚合物藥物塗層冠脈支架的放量增長、Allegra™經導管介入主動脈瓣膜累計在全球28個國家和地區實現銷售。
不過，從整體來看，藍帆醫療的淨利潤自2022年就由正轉負，2022年淨虧損3.72億元。這是因為藍帆醫療的另一大主營業務一次性手套也處於虧損中。藍帆醫療稱，公司產品丁睛手套的價格在2022年第四季度和2023年第一季度觸底，從2023年第二季度開始呈現上升趨勢，但是2023年第三季度還未轉虧。
從藍帆醫療引入戰略投資者增資心腦血管業務可以看出，目前藍帆醫療把業績反轉的機會壓在了心腦血管業務上。
