2024年1月，A股市場出現較大調整，三大指數均以月度陰線收盤。
在此背景下，融資融券、股票質押式回購再次受到關注。根據東方財富估算，按照筆數來算，在股票質押市場，目前重要股東已達平倉佔比為31.28%，已達預警未達平倉佔比為6.91%。未達預警線佔比為61.81%。
截至上週末共有2427只A股存在質押
上述資料為東方財富使用市場通用標準估算得到的結果。東財指出，目前市場上通用的標準有兩個，預警線/平倉線比例分別是160%/140%和150%/130%；此處計算時使用160%/140%標準。
根據東方財富援引中登公司最新資料，截至1月26日，A股質押公司數量為2427家，質押筆數為1.62萬筆，質押總股數為2.57萬億元，質押總比例為3.76%。
從主要質押方構成統計來看，證券公司、銀行是主要質權方，分別佔比達到39.14%和29.62%（按筆數計算）。而證券公司方面，質押公司數量前五名分別為海通證券、中信證券、、招商證券、廣發證券。
下圖資料顯示，目前上述券商的出質方中，已有不少達到平倉線或預警線。五家券商達到平倉線比例分別為25.50%、33.33%、25.90%、18.20%和22.61%。
有201家公司第一大股東質押比例超過80%
進一步來看，第一大股東質押比例超過80%的A股上市公司共有201家。其中累計質押佔持股比例100%，即全部質押的有59家。
而質押股份佔總市值比重超過50%的則有12家。海德股份、國城礦業最多，分別達到75.09%和70.15%。
而疑似平倉總市值中，最高的是復星醫藥、億緯鋰能、恩捷股份，分別達到131.22億元、111.73億元和86.30億元。
儘管上述資料僅為估算，實際中重要股東可以透過追保、補充質押等方式提高維保比例，但在弱市中，投資者仍會因擔憂質押平倉引發螺旋式下跌，而顯示出謹慎態度。
從K線圖來看，上述個股中多數經歷了大幅調整。如恩捷股份2021年9月曾經觸及316.87元高點（前復權計算），但在經過了兩年多調整後，截至2024年1月31日，其股價僅剩下42.49元，跌幅超過80%。
在2018年至2022年之間，每逢市場深度回撥階段，也有不少因股價下跌，引發質押了上市公司股票的重要股東被動減持的例子。更重要的是，一旦價格跌到平倉線，而股東不能及時補充質押物，在市場交投清淡的情況下，也可能面臨不能賣出的尷尬。
不過，相比之前高峰時期，目前股票質押回購對市場影響已有較大下降。
據證券時報2023年10月報道，權威資料顯示，經過持續治理，高比例質押的公司家數已由峰值時的700多家降到當前270多家，減少60%以上，質押市值佔總市值的比重由10%下降至4.1%，受大股東高比例質押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。違規佔用擔保整改完成率達90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相關主體受到法律的懲罰。
兩融業務方面 已有一些融資客戶進入預警區間而補倉
除了股票質押回購外，近期兩融業務風險是否可控也是投資者關注的焦點。
Wind資訊統計資料顯示，2024年1月，A股市場整體發生融資買入10629億元，融資償還11223億元，期間淨買入金額為-593.78億元。
與融資資金淨流出相比，更受關注的是市場維保比例下降。證金公司資料顯示，2023年12月29日，市場平均維保比例為254.3%，而到2024年1月30日，平均維保比例下降至234.5%，大幅下滑了近20個百分點。
而31日收盤後，網傳某券商人士釋出訊息稱，“今日營業部融資爆倉客戶人數為2018年以來最多，多於2022年4月”.
《每日經濟新聞》記者諮詢了某頭部券商投顧，其表示，從本月第三週開始，監管方面就已經開始提示關注股票質押與融資業務可能出現的風險。而其所在券商近年來大幅收縮了股票質押業務，營業部目前已無服務的股質客戶。此外，在月底的下跌中，有部分投資者主動進行了減倉，另外，營業部方面對於可能達到預警線或平倉線的客戶進行了重點提示，目前尚無客戶被強平，但已有不少客戶在進入150%的預警線後進行了補充擔保品的操作。“總體而言股質與兩融業務風險可控，市場下跌更多是情緒導致的慣性下跌。”
申萬宏源首席策略分析師傅靜濤指出，當前制約市場的主要因素在資金面，價效比已很高但籌碼尚未出清（公募基金四季度倉位處於高位），展望未來，對於籌碼和政策過於悲觀的預期仍有修復空間。2月將是春季行情的關鍵視窗。
