中國基金報記者 吳君
2月8日晚間，中國人民銀行釋出了《2023年第四季度中國貨幣政策執行報告》（簡稱《報告》），對過去一年貨幣政策執行情況和成效進行總結，分析了金融市場執行情況、當前國內外宏觀經濟形勢，並對2024年中國宏觀經濟金融進行展望，闡述了下一階段貨幣政策主要思路。
展望2024年，《報告》表示，中國經濟有望進一步回升向好，投資繼續加力，消費穩步改善，外貿韌性較強。當然，經濟持續回升向好也需要克服一些困難和挑戰。另外，預計物價總體呈溫和回升態勢。
未來貨幣政策主要思路有幾點：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用，三是把握好利率、匯率內外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩妥防範化解金融風險。
總結2023年貨幣政策執行情況
《報告》指出，穩健的貨幣政策精準有力，適時強化逆週期調節，統籌把握總量與結構、數量與價格、內部與外部均衡，有效支援了實體經濟發展。《報告》總結了2023年國內貨幣政策的五個方面：
一是加大貨幣信貸支援經濟力度。全年兩次降準釋放長期資金超1萬億元，中期借貸便利（MLF）超額續作2.5萬億元，靈活開展公開市場操作，保持流動性合理充裕。多次召開金融機構座談會，引導信貸總量適度、節奏平穩，增強貸款增長的穩定性和可持續性。
二是降低融資成本激發有效需求。兩次下調政策利率，帶動貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。發揮存款利率市場化調整機制作用，穩定銀行負債成本。調整最佳化住房信貸政策，引導商業銀行有序降低存量首套房貸利率。
三是最佳化資金供給推動結構轉型。出臺金融支援民企的指導性檔案，落實支援科技型企業融資行動方案；增加支農支小再貸款額度2500億元，延續實施普惠小微貸款支援工具、碳減排支援工具，增加抵押補充貸款（PSL）額度5000億元，引導金融資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節。
四是穩定匯率兼顧內外均衡。深化匯率市場化改革，適時上調跨境融資宏觀審慎調節引數、下調外匯存款準備金率，發揮外匯自律機制作用，強化預期引導，調節外匯市場供求，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
五是處置重點領域風險保障金融穩定。加強金融風險監測評估，穩妥處置重點區域和重點機構風險。有序推進金融支援融資平臺債務風險化解。強化金融穩定保障體系建設。
總體來看，《報告》稱，2023年貨幣政策堅持穩字當頭、穩中求進，為經濟回升向好營造了良好的貨幣金融環境。
貨幣信貸保持合理增長，年末人民幣貸款餘額達237.6萬億元，廣義貨幣（M2）、社會融資規模存量同比分別增長9.7%和9.5%；全年新增貸款22.7萬億元，同比多增1.3萬億元。信貸結構持續最佳化，年末普惠小微貸款和製造業中長期貸款餘額同比分別增長23.5%和31.9%；民營企業貸款同比增長12.6%，較上年末高1.6個百分點。
社會融資成本穩中有降，12月新發放企業貸款加權平均利率為3.75%，較上年同期低0.22個百分點，持續創有統計以來新低；新發放個人住房貸款加權平均利率為3.97%，較上年同期低0.29個百分點，超過23萬億元存量首套房貸款利率平均下調0.73個百分點，每年減少借款人利息支出約1700億元。
人民幣匯率雙向浮動、預期收斂，保持基本穩定，年末人民幣對美元匯率收盤價為7.0920，較本輪低點升值逾3%。
中國經濟有望進一步回升向好
未來貨幣政策的主要思路
展望2024年，《報告》稱，中國經濟有望進一步回升向好。
一是投資繼續加力。2023年四季度增發的1萬億元國債結轉使用，以及新增的5000億元抵押補充貸款（PSL）額度，將有效拉動防汛抗災專案以及保障性住房、“平急兩用”基礎設施建設、城中村改造投資，激發帶動更多民間投資。
二是消費穩步改善。隨著疫情影響消退，企業營收、居民收入逐步恢復，消費意願持續回升。當前中國汽車、家電保有量巨大，更新換代的需求和潛力很足；中國還有約3億新市民，完善配套制度安排、最佳化消費金融服務也有助於拓展教育、醫療、養老等領域的市場深度，加快培育新型消費。
三是外貿韌性較強。中美新一輪經貿對話啟動，有助於推動雙邊經貿關係健康穩定發展；中國與“一帶一路”共建國家經貿往來日益緊密，不斷拓寬外貿發展空間。中央經濟工作會議明確要求“聚焦經濟建設這一中心工作和高質量發展這一首要任務”，也將有力調動各方積極性。
經濟持續回升向好也需要克服一些困難和挑戰。
《報告》稱，從國際看，發達經濟體本輪加息週期或已結束，但高利率的滯後影響還將持續顯現。2024年還是全球選舉大年，世界政治經濟形勢的不確定性可能增大。從國內看，經濟大迴圈也存在堵點，消費者信心指數和民間投資增速仍處低位，需求不足與產能過剩的矛盾較為突出；製造業PMI連續4個月位於收縮區間，社會預期依然偏弱。對此，既要正視困難，又要增強信心和底氣，中國經濟長期向好的基本趨勢沒有改變，有利條件強於不利因素，要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破，紮實推動高質量發展，在發展中解決問題。
《報告》還預計，物價有望溫和回升。2023年四季度以來，CPI同比持續在負值區間執行，除了受豬肉等食品價格高基數影響，耐用品和服務價格漲幅也偏弱，核心CPI同比由此前的0.8%降至0.6%。通脹根本上取決於實體經濟供需的平衡情況，目前物價水平較低背後反映的是經濟有效需求不足、總供求恢復不同步。
未來隨著基數效應逐步減弱，商品和服務需求的持續恢復，預計物價總體呈溫和回升態勢。PPI降幅預計也將持續收斂。中長期看，中國處於經濟恢復和產業轉型升級的關鍵期，供需條件有望持續改善，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。
《報告》還提到了下一階段貨幣政策主要思路。
穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關係，準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。加強政策協調配合，有效支援促消費、穩投資、擴內需，保持物價在合理水平。
持續深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發揮存款利率市場化調整機制作用，促進社會綜合融資成本穩中有降。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。支援採取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。
堅持聚焦重點、合理適度、有進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，抓好金融支援民營經濟25條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支援力度。
堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，防範匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期並自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。持續有效防範化解重點領域風險，堅決守住不發生系統性風險的底線。
具體來說，包括五個方面：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用，三是把握好利率、匯率內外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩妥防範化解金融風險。
編輯：喬伊
稽核：陳墨
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