智通財經APP獲悉，釋出研報稱，能源是科技競爭的下一場戰役，正如液冷從可選到必選的過程一樣，AI上游基礎設施賽道也正在從傳統行業走向核心科技配套，搶佔佈局先機是未來勝出的關鍵。站在當前時點，重新評估AGI的發展趨勢和投資者預期，市場忽略了當算力放量時對上游基礎設施的拉動。如果說應用是爆發力最強的方向，那基礎設施便需久久為功，不僅是液冷散熱，對能源的需求才是根本。
中銀證券主要觀點如下：
邊際變化：AIDC與傳統資料中心最大的區別點之一，在於用電水平大幅提高。
AIDC具有資料量大、演算法複雜以及24/7即時響應的特點，因此與傳統的資料中心相比，AIDC需要消耗大量電量。隨著AI的迅速發展，預計整合大語言模型的AI軟體將會迅速發展，訓練需求和推理需求共振，未來資料中心用電量將大幅提升，AIDC會成為新一代“電老虎”，資料中心消耗電力的比重會進一步提升。
SemiAnalysis預測，全球資料中心關鍵IT電力需求將從2023年的49GW激增至2026年的96GW，其中AI將消耗約40GW。Vertiv指引在未來五年內，資料中心耗電量將增加100GW，到2029年全球資料中心電力需求增至140GW。
困境：美國電網難以支撐AI算力發展。
相比於資料中心的建設速度，目前美國電網建設速度相對緩慢，且發電容量有限，因此短期內美國將面臨AI發展下的電力需求困境。目前美國電力供應面臨基礎設施建設週期長、基建設施短缺、勞動力緊張、從業人員缺乏經驗、建設電網需要協調多方利益相關者等阻力。而AI的迅速發展已導致部分地區電力供應短缺，北美公用事業公司DominionEnergy表示，其可能無法滿足弗吉尼亞州的電力需求，導致全球增長最快的資料中心樞紐建設專案推遲多年。
解決方案：短期-天然氣，中期-SMR核電，遠期-可控核聚變。
AI的崛起正在將資源競爭引向算力+能源。在AI驅動的數字世界中，算力是迭代和創新的基礎，而能源則是支撐這些算力運轉的關鍵。短期內，天然氣結合燃料電池為資料中心提供靈活且高效的發電方案，滿足當前快速擴張的需求。
中期來看，小型模組化反應堆(SMR)因其穩定性和適應分散式部署的特性，成為應對資料中心功率瓶頸的關鍵路徑。
遠期而言，可控核聚變有望徹底突破能源供給限制，為未來的算力生態提供無限、清潔的動力支援。在這一程序中，從能源技術的持續創新到算力生態的高效協同，不僅推動了AI技術的飛躍，也重塑了能源與計算深度融合的未來格局。
目前尚處於算力之戰，但展望未來5年，能源基礎設施之爭或將成為主流。
短期來看，今年三季度CSP巨頭資本開支均創新高，且傾向於算力側，而未來5-10年，結合AI算力投資持續加碼和美國目前的電力供應現狀，美國目前電力持平的時代即將結束，算力之戰將逐步轉變為能源之爭。亞馬遜、微軟、谷歌等算力巨頭對SMR等核電專案的投資計劃已初步證明了這一點，IT巨頭的加入將大幅引進新技術並加速迭代，相關能源基礎設施的投資機會將逐步顯現。
投資建議：核電、天然氣及基建供應鏈建議關注中國廣核(003816.SZ)、中國核電(601985.SH)、新天然氣(603393.SH)、中廣核礦業(01164)、金盤科技(688676.SH)、英維克(002837.SZ)、麥格米特(002851.SZ)、能科科技(603859.SH)、科華資料(002335.SZ)、歐陸通(300870.SZ)、壹石通(688733.SH)等。
風險提示：技術與監管風險，高資本需求與融資壓力，市場需求與競爭風險。
