中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，12月貸款市場報價利率（LPR）報價為：5年期以上LPR為3.6%，上月為3.6%；1年期LPR為3.1%，上月為3.1%。2024年全年，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別下降了35個基點和60個基點。
LPR不降息符合市場預期
美聯儲(FED)週三宣佈下調利率，但暗示將放慢進一步下調借貸成本的步伐；主席鮑威爾表示，進一步降息取決於在降低頑固的高通脹方面取得的進一步進展。此番發言表明，決策者開始考慮特朗普政府上臺後全面經濟變革的前景。
市場普遍認為，美國經濟能夠承受較高利率一段時間，這就好比美國比其他國家更能承受多花點錢。但是，對於世界上其他國家來說，如果和美國之間的利率差距持續太久，它們要付出的代價就會更大。這樣一來，其他國家的財政和貨幣政策操作空間就會變小，無論是宏觀還是微觀層面的決策都會變得更加困難，因此需要更加小心地做好風險控制。
財經評論人士劉曉博分析，在此背景下，如果中國繼續降息，可能會導致中美利率倒掛加劇，進而影響人民幣匯率的穩定和國債市場的穩定。特別是近期，市場高度統一地預期未來利率將快速走低，銀行等機構加大力度押注國債市場，帶來了一定的風險。央行為此約談了部分銀行，意在給過熱的國債市場降溫。如果此時降息，無疑會削弱這一努力的效果。
東方金城也指出，近期政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月以來經濟景氣度上升，10月和11月官方製造業PMI指數連續處於擴張區間，供需兩端宏觀經濟指標整體上行，樓市也在顯著回暖。當前進入政策效果觀察期，重點是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。
東方金城也指出，近期政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於一攬子增量政策出臺後，10月以來經濟景氣度上升，10月和11月官方製造業PMI指數連續處於擴張區間，供需兩端宏觀經濟指標整體上行，樓市也在顯著回暖。當前進入政策效果觀察期，重點是將前期“有力度”的政策性降息及10月LPR報價大幅下調效應向實體經濟傳導，引導企業和居民融資成本下行，激發投資和消費動能，推動房地產市場止跌回穩。
年底前央行可能降準0.25-0.5個百分點
東方金誠判斷，著眼於推動銀行加大信貸投放，繼續支援政府債券發行，以及持續釋放穩增長訊號，年底前央行有可能降準0.25-0.5個百分點，釋放資金5000到1萬億。這也能兼顧春節流動性安排。
需要強調的是，12月中央政治局會議和中央經濟工作會議將貨幣政策基調從“穩健”調整為“適度寬鬆”，為近14年以來首次調整，釋放了逆週期調節力度顯著加大的訊號。
在東方金誠看來，在貨幣政策轉向過程中，金融體系對實體經濟的支援將體現為“量增、價降”，年底前銀行將加大對實體經濟的新發放貸款規模，特別是會加快房地產“白名單”專案貸款的撥付進度，企業和居民貸款利率都有下調空間。
展望2025年，多名市場人士均認為在適度寬鬆的貨幣政策基調下，央行將繼續實施有力度的降息。中國銀河宏觀認為，央行會相機抉擇實施降息，加大對實體經濟支援力度，降低社會綜合融資成本，全年政策利率的累計降幅可能在20BP，引導5年期LPR下調40~60BP。
東方金城認為，2025年，央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高於今年0.3個百分點的降息幅度。
華福證券研究所指出，展望2025年，穩增長仍是第一目標，經濟不及預期情況下降息仍可落地，LPR可能仍存在20-30bp的下調空間，預計進一步帶動消費回升。
中信證券預計，明年降息幅度將加大，逆回購降息40-50bps，LPR降息幅度在50bps以上，首次降息可能在明年年初。
本文源自：金融界
作者：子寬
