2024年認知的經濟因素：
年初經濟因素定性是很關鍵的，尤其是認知真相，而不是被各種所謂的“牛牛牛”“好好好”等忽悠。因此，我們從幾個因素入手，認知2024年經濟因素，以及歷史上這種經濟因素對應的股市週期，以及相關策略，這樣才踏實。
中國貨幣信用週期劃分：採用貨幣供應量指標（M2，12個月移動平均），信用指標（社融存量（估算）同比，12個月移動平均）。請注意，相關貨幣政策對應的股市週期，還是很明顯的。如今是處於“緊貨幣+緊信用”階段，歷史上都是非常明顯的震盪市弱週期，且持續的時間都不短；有一些是進入到“緊貨幣+寬信用”階段，依然也是弱週期的情況。所以，對於股市方面，玉名還是堅持之前的觀點《圖解A股從未有過政策底，只有經濟底》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404950844121678748經濟不改善，哪來什麼股市底部呢？
經濟方面，2023年受名義GDP增速慢於年初目標、地產週期疲軟、以及地方化債等壓力，財政兩本賬收支進度僅分別為81%/82%，僅略好於2022年。2023年，貨幣政策寬鬆的效果一般，資金活化性低。中央經濟工作會議對2024年貨幣政策的表述偏中性，但考慮人民幣貶值壓力減弱，且2024年財政政策發力期間，仍需要貨幣寬鬆來配合釋放資金，預計全年仍有常規降準、降息，但幅度和頻次有限，說白了，就是明顯的緊貨幣週期中。
認知到2024年傳統降準、降息幅度極為有限，商業銀行負債端利率下行幅度可能大於資產端利率下行幅度，MLF、OMO、PSL等貨幣政策工具可能作為流動性釋放的重要工具，同時央行也會更加註重運用“直達實體” 效果更好的結構性、定向性貨幣政策工具。從管理層角度來看，2024年貨幣供應量的錨調整為“名義GDP增長目標+通脹目標”，預計全年M2、社融同比增長9%-10%。1季度，財政發力前置，政府融資對沖信貸投放少增的影響。
那麼，我們再來認識景氣週期和通脹週期（因為某些原因，通縮一詞成為敏感了，那麼我們用通脹下行來替代），從官方角度，先是“景氣週期下行+通脹下行”，然後修正為“景氣週期上行+通脹下行”，但無論哪個，實際上，景氣週期弱勢和通脹下行是明顯的。這個時候，對應股市只能是震盪市，期待牛市或強勢，還群體吃飯行情，都是不現實的。
2023年，受中游裝置製造業支撐，產業政策“供給驅動”，以及金融資源向製造業領域傾斜，製造業投資累計同比增長錄得6.3%，高於固定資產投資的2.9%。展望2024年，2023年工業企業盈利不佳，且部分行業出現產能過剩問題（產能利用率分位數偏低），但地產鏈需求拖累或減輕，中美庫存週期共振，出口鏈需求有潛在改善預期，且有增量產業政策扶持，製造業投資增速仍有望保持韌性，預計全年增速可達5-6%左右。
2023年我國出口在全球出口貿易的份額依然處於歷史高位，但受歐美進口需求的下滑以及國內物價因素的拖累，出口增速明顯回落。展望2024年，我國出口面臨全球經濟增速放緩、高基數、海外貿易保護主義等的負面影響，但下半年，美聯儲或再度進入寬鬆週期、以及中美庫存週期潛在共振的可能，預計全年出口增速前低後高，最終實現小幅正增長。
我國曆次補庫週期中，強補庫階段基本與強地產、強出口高度相關。考慮到四季度海外發達經濟體的基本情況，以及國內地產週期弱勢難改，預計本輪國內補庫存強度可能相對偏弱。尤其是從2024年增量資金角度，管理層還是會在地產中進行騰挪，但效果如何，未知因素還是較多的，能有經濟L型就是相對滿意的。接下來，針對這樣的因素，對股市方面的看點做一個梳理和展望，供大家提前準備好相關策略。
