喬遷 興證全球基金管理部副總監
從長期維度來看，放眼全球，中國經濟成長動能仍然可觀。從當前企業的估值和長期增長潛力來看，A股的吸引力在持續增加。
站在中期維度上，國內重心在於經濟結構轉型，多數產業整體或呈現弱需求彈性格局，因此今後一段時間，從產業本身角度看，將重點關注結構性機會。自上而下看，科技創新、進口替代、出口均是中期維度關注的重點領域。此外，在政策的積極引導下，央企國企的經營效率和競爭力進一步提升，有望進入新一輪加速期。
短期維度上，中國多數行業正顯著偏離產業長期執行中樞，股價以及估值水平均包含了較多悲觀預期，從產業發展的正常邏輯看，長期將向中樞收斂。
基於上述各個維度的整體思考，未來建議關注兩個方向：一是有望拉動需求、顯著具備彈性提升的創新行業，二是中期總量弱需求彈性背景下和悲觀市場情緒下，傳統行業公司的價值修復以及具備長期成長能力的企業。
未來，可以透過自上而下和自下而上，結合宏觀和政策環境，進一步積極尋找交集部分，提升投資勝率和收益率水平。個股層面，聚焦評估企業長期ROE（淨資產收益率）以及創造現金流帶給股東的核心回報能力。
展望未來，我們將堅持以長週期內自下而上精選個股為基礎，同時考慮將中觀及宏觀因素作為重要的背景考量，重視股票的定價保護。在目前的市場環境下，繼續過多關注短期因素的意義不大，儘可能把握長週期內收益確定性更大的部分。
（興證全球基金 喬遷）
