智通財經APP獲悉，海通證券釋出研究報告稱，歷史上市場走出大底需多個因素配合：歷時3-6個月、基本面改善、情緒回暖。當前行情定性為市場大底的第一波反彈，也契合春季行情特徵，時空仍可觀。歷史上這個階段往往普漲，這次考慮微觀資金面和政策面，關注白馬股和國資改革。
▍海通證券主要觀點如下：
歷史上大盤走出底部需要多條件配合。
回顧2000年以來A股走出底部區域時的形態表現，發現在05-07、08-09、14-15、19-21年四次全面行情啟動前，大盤往往會經歷相似的反覆磨底過程。那麼歷史上市場走出底部、進入右側的標誌為何?回顧歷史，發現成交放量、情緒回溫是走出底部的右側訊號，歷次市場走出大底開啟全面性行情往往伴隨著成交額的迅速上升，同時基本面資料不斷好轉、與行情回暖相互驗證。歷史上市場脫離底部的前提條件：調整顯著、估值低、政策/基本面催化。
從調整時空看，市場大底出現前指數往往已跌幅顯著。此外市場底部的另一個特徵是估值已處於明顯低位。從推動因素看，政策放鬆或基本面催化是市場走出底部的必要條件，05、08、19年政策發力下基本面資料改善，14年降息推動流動性改善。
當前或正處底部第一波反彈行情。
從前期的調整時空和估值價效比維度綜合來看A股或已在築底，疊加近期資金面和政策面的積極因素不斷積累，市場或迎來底部的第一波反彈行情。具體而言，對比歷史來看本次行情調整時空已較大，同時從估值和資產比價指標層面看當前市場已在歷史底部。往後看，政策及資金層面望迎來邊際持續改善。
政策層面，隨著重要會議臨近，積極的穩增長政策還將持續發力，國內基本面或逐步修復。資金層面，過去一段時間以融資交易為代表的A股活躍資金淨流出已較明顯，後續或有望逐漸回補。此外，受益於海外流動性轉松，未來人民幣匯率或逐步企穩，A股外資有望迴流。
綜上，當前市場已在築底過程中，未來行情的時空或可借鑑歷史底部第一波反彈及春季躁動。
歷史大底第一波反彈期間行業漲幅較均衡，本輪行情中白馬望佔優。
歷史大底第一波反彈期間行業漲幅往往較均衡。從結構層面看，回顧歷史上市場低點的第一波反彈，可以發現期間市場往往呈現各行業普漲特徵，同時成長價值風格也較均衡。借鑑歷史經驗，本次行情或也將迎來普漲，中期來看尤其需要關注白馬板塊表現：從跌幅和估值看，白馬板塊的前期估值壓力消化已較充分;從微觀資金面看，未來白馬股或迎來外資等邊際增量資金。
行業層面重視兩方面：一是以電子為代表的硬科技製造，二是醫藥。此外，關注上市公司治理改善帶來的投資機會，1月以來管理層圍繞提升上市公司質量做出了多項重要部署，未來上市公司面臨更多以併購重組為代表的提質機會，相關投資機會值得關注。
風險提示：
穩增長政策落地進度不及預期，國內經濟修復不及預期。
