時時頭條
  • 娛樂
  • 體育
  • 財經
  • 科技
  • 旅遊
  • 軍事
  • 育兒
  • 時尚
  • 遊戲
  • 歷史
  1. 首頁
  2. 財經

市值虛高,片仔癀毛利率下滑背後暗藏危機

2024-11-09 17:53:49

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

物以稀為貴,價格動輒數百元甚至上千元一粒的片仔癀牌片仔癀,因為使用了三七、蛇膽、牛黃和麝香等較為名貴的中藥材,所以價格也是普通藥品的成百上千倍。

值得一提的是,這款產品還有著“國寶秘藥”之稱,是“國家一級中藥保護品種”,其神秘配方為國家絕密級機密,受國家法律嚴格保護。

也正因為如此,片仔癀這個品牌也形成了“市場壟斷”之勢,讓很多未使用過該藥品的人群,對其也有幾分好奇。

近年以來,關於片仔癀價格被炒至上千元的新聞,屢見不鮮。不過與此同時,片仔癀也因為業績增速放緩,而陷入成長性危機,投資者對其態度,也在悄然改變。

雖然在二級資本市場上,片仔癀作為中華老字號藥企,在A股中藥企業中的市值依然排名第一。但是,截至11月7日收盤,256.6元/股的股價,相比2021年7月達到的歷史巔峰超過480元/股,已相去甚遠。

據觀察,投資者不再買賬的根本原因,是因為片仔癀一直奉行的“漲價”策略,越來越不奏效。尤其是其毛利率的持續下滑,更是讓其盈利能力十分堪憂,其“中藥茅”的標籤也不再光鮮。

業績增速放緩,毛利率下滑

據“中藥茅”片仔癀釋出的2024年第三季度業績報告,2024年前三季度,片仔癀實現營收84.50億元,同比增長11.19%;歸母淨利潤26.87億元,同比增長11.73%。

儘管片仔癀在該報告期內,營收與淨利潤保持兩位數增幅,但是對比以往的成績單,其營收增速卻不容樂觀。

從單季度指標對比來看,其業績增速放緩趨勢十分明顯。歷史財報資料顯示,2024年第一季度,片仔癀實現營收31.71億元,同比增長20.58%;歸母淨利潤9.75億元,同比增長26.61%;扣非淨利潤9.88億元,同比增長28.23%。

而單看第三季度,片仔癀錄得營收28.00億元,同比增長9.60%;歸母淨利潤9.65億元,同比增長11.73%。扣非淨利潤28.54億元,同比增長15.26%。

對比之下,其營收、歸母淨利潤、扣非淨利潤三大核心業績指標的增長速度,都處於明顯下滑狀態。

據分析,片仔癀的營收淨利潤雙雙下滑,尤其是收利潤增速的下降,與其成本大幅上升密不可分。

以其核心產品肝病用藥、心腦血管用藥業務為例,該兩項業務的成本增長率均超過60%。此外,其醫藥製造業的主營業務成本,同樣增長超過60%。

具體來看,其成本增長主要因為中藥材原料價格的持續上漲。尤其是相對名貴的天然麝香和天然牛黃等原料。

實際上,該類原材料價格的上漲,已經連續影響其成本多年。呈現到業績資料層面,其毛利率下滑也十分明顯。而2024年前三季度,其毛利率同比下降2.98%至45.54%。

細分到各個行業,片仔癀各個業務板塊的毛利率均在明顯下滑。其中醫藥製造業、醫藥流通業、化妝品業毛利率分別下滑8.35%、3%、0.08%。

按類別來看,其毛利率下滑同樣十分明顯,例如,肝病用藥、心腦血管用藥分別下滑7.4%、26.03%,至70.79%、13.97%。

由此可見,片仔癀“名聲在外”的同時,也面臨著巨大的成本控制壓力,以及盈利能力考驗。

頻繁提價,卻難“自救”

在片仔癀的毛利率創出新低後,片仔癀也不得不透過產品提價等方式,來彌補因為原材料漲到帶來的利潤“損失”。

公開資料顯示,2023年,片仔癀錠劑的零售價由590元/粒提升至760元/粒,這也是片仔癀自2005年以來,最大規模的提價。

但是實際上,這並非片仔癀一次兩次提價。據西南證券研報資料,2004年-2020年,片仔癀錠劑產品一共提價19次。

只是,事實證明,片仔癀大幅提價的發展策略,並沒有為其業績增長加分。尤其是提價後的2024年年中,片仔癀的營收和淨利潤增速,更是創下了八年來的最低水平。

據此前片仔癀釋出的2024年半年度業績快報資料顯示,公司上半年實現營業收入約56.51億元,同比增長12%;歸屬於上市公司股東的淨利潤約17.22億元,同比增長11.73%。這也意味著,其營收增速,已經達到了片仔癀自2016年上半年以來的最低營收增速水平。

與片仔癀不斷漲價形成鮮明對比的是,片仔癀在回收市場的行情卻剛好相反。

例如,據回收商透露,其核心產品“片仔癀錠劑”回收價已跌至500-550元/粒,臨期產品更是跌至350元/粒,預期價格還會繼續下跌。

很顯然,一旦片仔癀二手回收價格持續下跌,將會影響其終端產品的零售價格,甚至進一步挫傷其毛利率與盈利能力。

而片仔癀在業績層面遇到的這種“窘境”,也勢必會影響二級資本市場投資者對其投資預期。這種境況,與早年片仔癀的價格被市場炒作至高達1600元一粒,形成了鮮明對比,真可謂一朝回到解放前。

據媒體報道,早在2021年的高光時期,片仔癀的出廠價也不過590元一粒,即使三倍溢價,也“一藥難求”,掀起了一輪又一輪的“搶購潮”。

也正因為如此,片仔癀的股價也水漲船高。以至於目前片仔癀因為市盈率高企,也一直遭到市場關於其市值虛高的質疑。

因此,當市場需求不再旺盛,片仔癀的回收市場價格大跳水,一旦引發片仔癀終端價格的回落,也將會同時挫傷投資者對其信心,其股價如何“維穩”,也變成了一個新問題。

實際上,目前片仔癀的股價縮水,也正是這一系列問題導致的連鎖反應。

拓展新業務受阻,第二增長曲線難尋

實際上,在片仔癀的業績增長出現瓶頸時,片仔癀也並沒有“坐以待斃”。而是試圖透過拓展業務,尋找第二條增長曲線。

例如,2024年8月,其斥資2.54億元收購了一家“0營收”的虧損公司——漳州市明源香料有限公司。據媒體報道,其目的是間接獲得國內首家風油精廠——30%的股權,以期強強聯合,增強其市場競爭力。

不過,好事多磨。因為此次關聯收購缺乏合理性,卻被上交所下發監管函,並暫緩執行。這也意味著,片仔癀試圖藉機破圈,已宣告擱淺。

除此以外,片仔癀也試圖透過佈局化妝品、日化產品,來最佳化公司過度依賴單一產品的業務結構,從而讓公司更加具備靈活性。

不過,相較於雲南白藥的牙膏業務、白雲山的涼茶業務,片仔癀化妝品、日化等業務在片仔癀業績大盤中的貢獻,卻有一些微不足道。

以日化產品為例,飛瓜資料顯示,近一個月,抖音賬號片仔癀護膚旗艦店共直播30場次,直播銷售總額約50萬元-75萬元,場均銷售額僅有1萬元-2.5萬元。由此可見,該部分的業績表現,可謂十分慘淡。

而在化妝品賽道,片仔癀化妝品業務經營主體是福建片仔癀化妝品股份有限公司。2024年上半年,該公司營收3.4億元,同比增長42%,淨利潤8290.2萬元,同比增長34%,但經營活動現金流淨額卻由正轉負,淨流出2626.14萬元。而且,片仔癀意在推進該公司分拆上市。

只是,在目前IPO政策收緊、上市門檻抬高的關鍵期,其化妝品公司衝擊上市,也充滿了變數。

值得注意的是,當前的化妝品市場競爭十分激烈,加上片仔癀其實入局化妝品行業也有數十年之久,而其營收規模卻仍在十億級內。因此,其未來的增長空間多大,也尚未可知。

透過上文的分析不難看出,過去依靠珍稀藥品崛起的片仔癀,因為產品過於單一,而且該類產品的稀缺性等原因,導致其目前在該賽道形成行業地位的方法論,也難以其他產品上進行復制應用。由此也導致了,片仔癀拓展第二條增長曲線,顯得比其他品牌更加具有挑戰性。

結語

片仔癀與烏龍茶、壽山石並稱為“福建三寶”,坊間更有“北有同仁堂、南有片仔癀”之說。而背後的公司片仔癀更是經國家商務部認定的首批“中華老字號”企業之一。

其核心產品片仔癀是國家一級中藥保護品種,其傳統制作技藝入選國家非物質文化遺產名錄,連續多年居中國中成藥單品種出口前列,被譽為“海上絲綢之路”上的“中國符號”。

也正是因為片仔癀具有這樣的稀缺性,其在消費市場、資本市場都受到了其他品牌難以享受的“禮遇”。因此,無論是其藥品的價格,還是二級資本市場的市值,都有極高的“溢價”。

不過事實證明,過於單一的業務模式與產品,哪怕再稀缺,依然會讓公司陷入成長性不足的困境。而片仔癀未來的可持續發展,也只能依靠尋找更具成長性的產品與模式。

期待這個獨特的中藥品牌,能夠在拓展新賽道的同時,能有新發現,也能給市場帶來新的驚喜。

熱門資訊
  • 德爾股份獲注3億關聯資產做強主業 標的9個月營收2.39億淨利1734.8萬 | 2024-11-20 11:06:47
  • 多利科技獲14億主要產品專案定點 深耕細分領域成特斯拉比亞迪供應商 | 2024-11-20 11:06:49
  • 羅欣藥業1.9億出售虧損資產最佳化配置 發力創新藥業務近三年仍累虧21.5億 | 2024-11-20 11:06:51
  • 同程旅行2024年Q3財報:年累計服務人次18.8億,收入49.9億元 | 2024-11-20 11:06:52
  • 德恩精工上漲5.24%,報19.07元/股 | 2024-11-20 11:06:54
  • 小牛電動單季營收10億虧損收窄 加速全球化佈局海外銷量增50% | 2024-11-20 11:12:24
  • 華統股份擬募資16億擴張養殖專案 生豬價格回暖前三季淨利大漲115% | 2024-11-20 11:12:26
  • 萬里揚控股股東擬最高2億增持 三季度淨利增速回正北向資金加倉 | 2024-11-20 11:19:40
  • 網易前三季盈利209億擬分紅42億 遊戲業務環比增長研發投入增10億 | 2024-11-20 11:19:42
  • 理想汽車湯靖:增程車也有技術門檻 | 2024-11-20 11:25:40
  • 傳碳酸鋰長協訂單或提價,鹽湖股份回應:公司不籤長協,碳酸鋰廠商也很少籤長協 | 2024-11-20 11:37:29
  • 何小鵬,薅幹了80億 | 2024-11-20 11:54:26
  • 明年或暴增10倍,科技潛力股,僅17只! | 2024-11-20 11:56:51
  • 深公司早報|美格智慧擬回購股份;德明利計劃募資9.9億用於儲存晶片研發 | 2024-11-20 11:56:53
  • 索辰科技:“AI+CAE”為研發重點 具身智慧領域已有訂單|直擊股東會 | 2024-11-20 11:56:57
  • 20CM速遞!科創板100ETF(588120)漲超1%,連續5日淨流入 | 2024-11-20 11:56:58
  • 午評|剛剛!神秘資金進場!A股全線飄紅! | 2024-11-20 12:44:59
  • 傳北汽不少人因享界S9專案被提拔升遷 後續將出增程版 | 2024-11-20 12:45:01
  • A股:今天11月20日,突然加速上漲,意味著什麼? | 2024-11-20 12:45:02
  • IPO失敗,創始團隊準備賣掉公司 | 2024-11-20 12:45:04
  • 許家印,再傳新訊息! | 2024-11-20 12:53:26
  • 永泰能源成一元低價股,總市值371.04億元 | 2024-11-20 12:53:29
  • 鋰電上演王者歸來,真是行情翻身領頭羊? | 2024-11-20 13:24:51
  • 手握350億美元現金 英偉達將開始買買買? | 2024-11-20 13:24:55
  • 全網催雷軍做的生意,竟壓垮了湖北首富 | 2024-11-20 13:24:57
  • 雷軍盯上了李佳琦的生意 | 2024-11-20 13:25:00
  • 4連板了,華為入局機器人領域,這5個公司大幅受益 | 2024-11-20 13:25:02
  • 每年消耗50億副,摜蛋帶飛“上億生意”:浙江這座小城,或成最大贏家? | 2024-11-20 13:28:18
  • 紙業巨頭“爆雷”,逾500億債務部分逾期!超七成產能已停產 | 2024-11-20 13:28:20
  • 南京9宗地底價成交 總成交價47.87億元 | 2024-11-20 13:42:39
最近發布
突發!TVB知名女星毫無預警宣佈與未婚夫分手,結束長達八年情 面對被黑,蘭姐強勢迴歸。小菲狀態好轉,發宣告。更多內幕揭曉! 中國男籃決戰日本隊,首發五人曝光,廣東隊大贏家,徐傑第一後衛 孫穎莎奪女單冠軍!採訪謙遜立足拼,劉國樑給中國選手頒獎笑開花 分析 馬威交易取消後的影響:湖人還有什麼選擇?只能等休賽期? 火箭vs猛龍前瞻:範弗裡特有望復出戰舊主,火箭欲終結六連敗 梅西轟動宏都拉斯!當地媒體:這是世紀體育盛事! 登記開啟!金中、29中、13中等校動了! 開年暴擊!南京又一家機構跑路了? TechInsights:AI PC未能提振筆記本市場 2024年僅增長5% 睡覺時突然腿抽筋,就是缺鈣?錯!還有這4個原因,別輕易忽視了 泡泡瑪特又贏麻了!此前被調侃是“境內最大的博彩公司” 再也不用扎手指!5億糖尿病患者有福了 傳《尼爾:機械紀元》續作、新《古墓麗影》今年公佈 有工作經驗的畫素畫師如何寫簡歷? 離譜!Xun被搶3條龍,JDG仍然獲勝!Peyz力挽狂瀾,WBG痛失好局 將耗死在國際空間站?59歲美滯留女宇航員求救:喪失重要身體機能 華為FreeClip耳機玫瑰金開售 開放式聆聽設計 CBA俱樂部杯-山西淘汰北控晉級4強 原帥18分 小紅書上移民的中產:曾經北京七套房, 羨慕海外一張床, 如今卻...... 不可抗力停課2天以上退一半保教費,佛山幼兒園收費新規釋出 紅棉襯醉美,2020番順醉美青餅評測 華為FreeClip耳夾耳機玫瑰金配色開售:1299元 64歲寧波老闆,跨界無數次,給員工發8億,即將擁有第三家IPO? 卡友資訊股東持股情況變動 廣州“城市合夥人”:城市與人才的雙向奔赴 有人說孫穎莎粉絲是飯圈文化的時候 卻有些人用真金白銀愛孫穎莎! 男生剪“短髮”髮型乾淨利落,試試這3款,剪完帥氣提升顏值! 7個臀部訓練最佳動作,打造迷人的蜜桃臀! 偉大的4-2!林詩棟奪冠:新科世界第1誕生、超越王楚欽,狂攬3冠 新疆完美了!新小外強於皮特森+黑根斯,承認補強大外良性競爭! 林詩棟奪男單冠軍!採訪大談不容易太謙遜,單獨拍照露出笑容! 國乒最新戰報!林詩棟第2局11-8,衝3冠王,梁靖崑救2局點仍輸球 替補奇兵!快船大將5記3分助隊贏球 哈登好幫手 爆冷!北控男籃吊打奪冠大熱門球隊,外援決定比賽的走向 官宣離任,胡明軒宣佈重要決定,廣東宏遠遺憾,杜鋒祝福 又一個賈德松!崔康熙看人很準,魯媒:卡約又要錯過中國聯賽了 劉國樑憔悴!黑眼圈很重,擋住蒯曼被提醒,孫穎莎王楚欽被裁判整 林詩棟逆轉梁靖崑奪冠,成就三冠王,綜合實力更加突出 CBA最新外援註冊資訊,遼籃4人,新疆補充新援,廣東男籃放棄萊斯 大滿貫收官獎金排名:林詩棟三冠60萬第1,孫穎莎第2王曼昱10萬第9 臺灣律師分析大S遺產劃分,S媽要錢得看汪小菲臉色,打臉光頭安排 臺媒曝大S家人鬆手,讓出撫養權給汪小菲,希望馬筱梅善待孩子 二線白酒暴雷,狼真的來了! 搭上比亞迪,自動駕駛獨角獸,利潤大增170%! 炸裂!外資吹響“加倉中國”集結號背後:科技格局重塑與資產重估 這波夢幻西遊副本積分兌換真是血虧,四賜福的山賊值得買嗎? 《星戰亡命之徒》高階美工又回到CDPR 開發《巫師4》 《哪吒2》登陸北美,首映禮現好萊塢!有觀眾哭花眼妝:特效超預期,買票靠搶 曝張蘭被封年損失近4億,麻六記絕地自救太壯觀,員工曬張蘭近況

©2024 時時頭條 版權所有

隱私政策 | 服務條款 | 聯繫我們