●長江商報記者 沈右榮
王傳華騰挪資產，試圖實施“一石二鳥”之計。
根據公告，王傳華實際控制的（300121.SZ）正在推進一項重大資產重組。陽穀華泰擬透過發行股份及支付現金的方式向王傳華購買其合計持有的波米科技有限公司（以下簡稱“波米科技”）100%的股份。
本次交易完成後，公司主營業務延伸至應用於半導體分立器件製造、半導體（先進）封裝與液晶顯示面板製造的關鍵電子化學品領域。
由於標的公司波米科技由王傳華實際控制，因此，這是一次左手倒右手的資本遊戲。在這一交易過程中，王傳華能否獲取暴利，尚不得而知。
作為中國橡膠助劑行業骨幹企業，陽穀華泰在A股上市已有14年，近年來，公司經營業績表現平平，去年以來，營收淨利持續雙降。今年前三季度，公司實現的歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）為1.85億元，同比下降接近30%。
值得一提的是，上市以來，王傳華家族累計套現10億元左右。
波米科技被指借殼上市
王傳華推動陽穀華泰上演資產騰挪大戲。
11月1日，陽穀華泰公告，公司擬透過發行股份及支付現金的方式購買海南聚芯、王傳華、武鳳雲、陽穀霖陽、聊城昌潤等14個交易對手合計持有的波米科技100%股份。股份與現金對價的具體比例將由上市公司與交易對方另行協商確定。
本次發行股份及支付現金購買資產的股份發行價格確定為7.34元/股，較本次重組停牌前一個交易日的收盤價12.07元/股折價約39.19%。
本次交易還有募集配套資金安排。公司擬向不超過 35 名特定投資者發行股票，募集的配套資金，用於支付本次交易中的現金對價、標的公司的專案建設、補充上市公司流動資金以及支付本次交易相關稅費及中介機構費用等。
波米科技於2017年4月成立，專業從事聚醯亞胺材料的研發、生產、銷售和技術服務。
官網顯示，波米科技聚焦“光敏性聚醯亞胺和聚醯亞胺液晶取向劑”等半導體材料研發和產業化，主導產品有兩大類：第一類是積體電路封裝用光敏性聚醯亞胺光刻膠（簡稱PSPI），是晶片先進封裝領域的關鍵材料，電子化學品中技術壁壘最高的材料之一，一直由日、美企業完全壟斷，是制約積體電路發展典型的“卡脖子”材料。第二類是聚醯亞胺液晶取向劑，液晶顯示器的“心臟”，一直由日產化學、JSR等壟斷。目前，波米科技已與華星光電簽署了戰略合作協議。
官網稱，波米從關鍵原材料結構設計、前驅體樹脂合成、配方體系最佳化等多方面進行突破，實現全產業鏈國產化，成功開發出批次穩定可控的、國內領先的產業化技術。目前，波米是國內率先實現積體電路封裝用PSPI量產的企業，產品各類指標均達到或超過國際同類產品水平，已穩定供應某通訊龍頭企業、HS、中國中車、長電先進、中國電科等半導體龍頭企業院所。
據披露，王傳華直接持有波米科技17.79%股份，透過海南聚芯控制波米科技 62.26%股份，合計控制波米科技 80.05%股份。
由此可見，這是王傳華左手倒右手的資本遊戲。
值得一提的是，市場一度認為，波米科技獨立IPO上市，這樣有利於股東、公司利益最大化。
陽穀華泰本次收購波米科技，也是被市場視作波米科技借殼上市。
陽穀華泰表示，本次交易完成後，公司主營業務將延伸至應用於半導體分立器件製造、半導體（先進）封裝與液晶顯示面板製造的關鍵電子化學品領域。
深耕橡膠領域多年業績承壓
波米科技借殼上市的背後，可能與陽穀華泰的經營業績表現未達預期相關。
據披露，陽穀華泰是以防焦劑、促進劑、不溶性硫磺等為核心產品的綜合性橡膠助劑供應商，防焦劑CTP產銷量約佔全球60%以上的市場份額。公司稱其是繼美國富萊克斯、日本四國化成工業株式會社之後第三家掌握連續法不溶性硫磺產業化技術的公司。
2010年9月，陽穀華泰透過IPO登陸A股市場，從經營業績方面看，2011年、2012年，公司營業收入規模不大，淨利潤分別為0.15億元、0.12億元，同比下降46.38%、24.07%。2013年至2018年，是公司業績穩步增長期，營業收入從6.34億元增長至20.82億元，淨利潤從0.16億元增長至3.67億元，表現較為出色。
不過，緊隨其後的連續2年營收淨利雙降，2021年、2022年又是營收淨利雙增，業績如此大幅波動，足見公司經營業績的穩定性不足。
2023年，公司實現的營業收入為34.55億元，同比下降1.78%；淨利潤為3.04億元，同比下降40.96%，這一淨利潤水平，已經不及2018年，而營業收入是2018年的1.66倍。
今年前三季度，公司實現的營業收入、淨利潤分別為25.35億元、1.85億元，同比下降3.50%、28.67%，延續了營收淨利雙降態勢。
從上述經營業績資料看，陽穀華泰的經營業績極不穩定，成長性不足，尤其是近幾年，已然陷入了增長瓶頸。
在市場人士看來，陽穀華泰本次收購，是王傳華的“一石二鳥”之計。一方面，在IPO節奏放緩的背景下，波米科技可以藉助本次重組快速上市，拓寬融資渠道；另一方面，可以有效改善陽穀華泰的基本面，提升主業抵禦市場風險能力。
不過，目前，波米科技尚處於虧損狀態。2022年至今年前三季度，其實現的營業收入分別為2100.61萬元、3481.10萬元、2269.32萬元，對應的淨利潤為-1455.68萬元、-844.32萬元、-718.57萬元。
據此判斷，即便是在今年完成本次重組，波米科技的並表對陽穀華泰的業績不會有改善，甚至可能會拖累淨利潤。因此，市場預判，本次重組，可能到2025年才會完成。
二級市場上，跨界至半導體領域的訊息官宣後，陽穀華泰的股價僅收出2個漲停板，隨即衝高回落，低於市場預期。
