今天，隨著微盤股再度閃崩，出現了一則震驚金融圈的訊息。說是有量化私募大佬選擇輕生了，有人猜測是借了外債加槓桿無力償還，其實就是微盤股劇烈調整導致爆倉（DMA中性策略帶有隱秘槓桿性）。更多訊息顯示，這位大佬就是天理資本創始人曹欣。
這個訊息出來後，所有人都在問真假。此後，再有傳言指出該私募量化做的的DMA中性策略，重倉的都是微盤股。如今微盤股廝殺慘烈導致從賺40%瞬間虧損到50%。
微盤股廝殺慘烈，私募量化最慘跌99.82%
關於微盤股風險，金石雜談從1月29日就開始提示，並預測政策在支援中國特色的估值體系，支援企業做大做強，高質量發展，很明顯微盤股策略背後是炒差炒爛，並不符合資本市場健康發展。所以，從那時起筆者就開始感覺市場風格將從小盤股切換到大盤策略。
最近的市場表現已經說明了一切，今天滬指企穩2800點，滬深指數集體大漲，但微盤股又是閃崩的一天，今日再跌超9%，今年1個月多月跌幅45.8%，近乎腰斬。在大跌之際，有資金開始摩拳擦掌，抄底業績好的小盤，筆者認為依然有風險。
微盤股策略到底有多慘烈？根據wind資料，股票型基金中公募量化基金跌幅居前，很多公募量化產品今年跌幅超3%，本週跌幅超20%的比比皆是。此前的明星產品光大核心A、國金量化多因子紛紛閃崩上場，國金量化多因子2023年取得了13.68%的超強收益率。
比如咱們近期提到2023年收益神話的金元順安元啟，去年收益率高達25%，今年開年以來已經跌幅20%，而金元順安另一隻基金完全照搬微盤股策略，開年以來暴跌48.34%，同產品倒數第二。
同樣，在私募量化市場，目前的情況簡直是宰豬場來形容，本來私募公司想賺點微盤股策略的超額收益，誰曾想直接被偷家把自己做出清了，跌幅90%以上有20多隻，跌幅超80%的有56只，腰斬的有163只。
百億私募量化基金來說，虧損同樣慘烈，金石雜談統計wind資料發現（可統資料）有200多私募基金開年以來虧損超20%，最慘虧損超30%，跌幅榜單中又以指增策略、DMA策略為主。
金石雜談統計wind資料發現，百億量化巨頭們掛鉤的中證500、中證1000量化基金在開年以來可謂血虧，很明顯這些都是小盤股策略，通怡2000指增1號跌超25%，啟林旗下多款產品跌超25%，很多不止跌破8毛，甚至逼近6毛。
微盤股策略失效，九坤、明泓等私募量化巨頭也未能倖免，多款產品跌幅超20%，因諾、靈均、穩博等也上榜。
私募踩踏潮上演，私募量化創始人離世DMA策略的鍋？
近期金石雜談曾多次對微盤股閃崩進行分析，筆者認為最為核心的有兩點：一是風格轉向或糾偏。小盤股策略背後是大批的資金（包括量化、遊資，甚至一些公募基金）在炒差炒爛，業績好分紅高的績優股反而無人問津，這就是市場的扭曲。
因此，政策支援建立中國特色的估值體系，大批抄底滬深300，鼓勵分紅，就是在價值迴歸，就是在糾正A股的魔幻炒作。所以，咱們看到神秘資金一直多滬深300，卻幾乎很少抄底微盤股指數。
二是量化中的指增、套利、DMA策略加速了微盤股崩盤。DMA是私募用券商配資，其實就是私募向券商交易櫃檯支付一定比例的保證金（保證金比例至少在25%，也就是槓桿2-4倍）。
過去兩年資金一直在瘋狂炒差炒爛，只有小市值股票有超額收益，隨著流動性越來越差，市值越小超額收益越來越好。這導致執行DMA策略的私募偏愛中小微的小市值策略。量化中性策略發現這一規律，於是因子設定為買入更小市值的股票。導致無論是公募量化還是私募量化紛紛抱團微盤、小盤股。
但是，隨著市況越來越差，隨著政策支援大盤股和績優股，隨著雪球不斷敲入，資金多滬深300空500、1000，微盤股不斷下跌，而政策上又限制了量化的做空單（中國股市牛短熊長，DMA策略是透過建立多頭倉位和做空股指期貨，盈利的，無法盈利，且成本不斷升高），只得透過平倉，於是上演了私募量化贖回潮、踩踏潮。這就是近期微盤股崩盤的根源，此前知名的大成量化、國金量化全線暴跌、腰斬。
甚至，還傳出一種跌法，就是所有的私募量化都知道自己風格飄逸了，比如該投中證500，投了中證1000、2000甚至更小市值股票，隨著小盤股閃崩，不少私募量化倉位連夜修改演算法；還有都看好滬深300，不少私募量化也修改演算法修改成更大市值因子，這就導致了進一步的踩踏。
所以，在當前的市場環境下，對於該私募量化創始人突然離世，資本市場紛紛指向私募量化的DMA策略，尤其網傳截圖傳的有鼻子有眼，讓大家信以為真。而且該公司管理資產規模不足5億，更容易出問題。但是，更多的截圖披露和天理資本的回覆都對此進行了否認。
天理資本並非量化，創始人離世竟然因為抑鬱症
1）根據天理資本官方資料，公司成立於2016年，專注中國科技產業股權投資的專業私募基金管理機構，聚焦A輪、B輪投資，公司並非是一家量化基金。本次被傳出的輕生的大佬正是天理資本創始人曹欣，而且享有100%的權益。
2）一份曹欣的個人動態截圖傳出，原來1月26日他就已經發表動態：先走一步，再見啦，我也好想愛這個世界...1月30日他再發動態，抑鬱症太痛苦了，對不起，先走一步了，我也好想愛這個世界...
竟然是因為抑鬱症？沒得過抑鬱症的朋友可能不清楚，一旦得了就很難走出來，而走出來的3年、5年、10年、20年甚至一輩子都有可能。曹總說自己抑鬱症我還是比較相信的，因為一旦陷入，就很難和自己和解，只有無盡的痛苦螺旋。
大家看，1月26日這個時間點，即使天理資本是私募量化，執行了DMA策略，重倉的微盤股指數，他為此輕生也不太可能，因為當時微盤股還未迎來崩盤。即使在1月310，微盤股也才剛剛啟動閃崩模式。所以，基本可以排除曹總輕生和微盤股、DMA策略、量化的關係。
但是否和加槓桿、外債有關不得而知？知情人士表示，對於曹欣離世，親友及同事都無比痛心和惋惜。“天理並非量化私募公司，網傳的加槓桿投資也不是公司的任何業務。天理是做一級市場股權創投的，2016年成立，目前公司產品都是存續期內，沒有新增任何二級市場投資。”
最後，突然有點感慨，無論大佬因為什麼抑鬱，他肯定走的很痛苦。所以，作為浩渺眾生的我們，更應該愛惜自己、愛惜家人，時時保持一個樂觀自信的性格，實時關注親人朋友的心理健康，要學會和自己和解，其實大家所痛苦的很多事不過是自己看不開而已。最後的最後，願我們可愛的國人們不再因無法和自己和解而選擇輕生的悲劇發生！
