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捨得酒業增長短期承壓。
作者 ：張佳儒
來源：尺度商業（ID：delinshe）
“捨得酒，每一瓶都是老酒”，作為川酒六朵金花”之一，捨得酒業憑藉老酒戰略，近幾年實現業績翻倍式增長。然而，2024年以來，捨得酒業的業績不僅沒能延續增長，反而大幅下滑，這是怎麼了？
根據捨得酒業的財報，2024年前三季度，公司實現營收44.6億元，同比下降15.03%;歸母淨利潤6.69億元，同比下降48.35%。其中，公司第三季度營收同比下降30.92%，歸母淨利潤同比下降79.23%。
這是2016年以來，捨得酒業交出的增速最差三季報。
在二級市場上，捨得酒業前三季度股價深度回撥，9月下旬以來漲幅近90%，但年內股價跌幅仍有15%。11月8日收盤，捨得酒業股價報80.33元，總市值267.6億元。
三季報披露的同時，捨得酒業還披露了1億至2億元的股票回購計劃，回購的股票用於實施員工持股計劃或股權激勵。近日，中國銀行四川省分行同意為捨得酒業回購股票提供最高不超過1.4億元的貸款支援。
投資者關心的是，在回購和股權激勵預期的助推下，捨得酒業能否迎來業績的困境反轉與股價的年度翻紅？
01
增長短期承壓，省內省外齊下滑
四川，中國白酒大省，坊間有“川酒甲天下”的說法，其中為人津津樂道的名酒當屬“川酒六朵金花”，捨得酒業就是其中之一。
目前，捨得酒業主要產品有超高階產品天子呼、捨不得、吞之乎等；高階產品藏品捨得10年、智慧捨得、品味捨得等；中端產品舍之道、沱牌麴酒、沱牌特曲等；大眾光瓶酒沱牌特級T68等。
業績上，捨得酒業短期承壓，2024年前三季度營收淨利潤雙降。前三季度，捨得酒業營收在白酒股中排行第10位，歸母淨利潤排行第11位。2023年前三季度，捨得酒業營收、歸母淨利潤排行分別為第9、第10位。
不難看出，捨得酒業前三季度營收淨利潤排行均同比下滑。
分產品看，捨得酒業中高階、普通酒前三季度分別實現營收34.98億元、5.37億元，同比分別下滑15.70%、22.53%。其中，第三季度，中高階、普通酒分別實現營收8.97億元、1.53億元，同比分別下滑35.60%、14.94%。
今年上半年，捨得酒業主動採取“控量穩價”策略，傳統優勢單品品味捨得進入去庫存階段，意在透過階段性調整以謀求高質長遠發展。
分地區看，前三季度，捨得酒業省外、省內地區分別實現營收27.79億元、12.56億元，同比分別下滑19.88%、8.61%。
券商認為，捨得酒業省內基本盤相對穩固，省外由於存在部分薄弱市場，還處於前期開拓階段，根基不夠穩固，收入波動相對較大，且公司部分優勢市場如河南、山東，競爭加劇，對公司經營產生部分擾動。
未來的2024年第四季度，捨得酒業如何表現？
華西證券預計，捨得酒業調整期至少持續至年底，預計第四季度繼續下滑，若年內渠道庫存去化良好，2025年有望走出低谷，全年收入業績實現微增。預計2024年捨得酒業營收57億元，歸母淨利潤9億元。
根據券商的預計，捨得酒業將在2025年實現業績的困境反轉，但完不成股權激勵計劃中的業績考核目標。
根據2022年限制性股票激勵計劃(草案)，捨得酒業的業績考核要求為：2024年營業收入不低於100.2億元或2024年歸母淨利潤不低於20.5億元。
未來，捨得酒業何時再推出新的股權激勵計劃，設定怎樣的業績目標，值得關注。
02
擬貸款1.4億回購，白酒行業第一家
面對業績增長失速的困境，捨得酒業如何突圍？
在經營端，2024 年下半年，捨得酒業繼續老酒戰略，夯實“壇貯老酒市場化的開創者、引領者形象”。捨得酒業董事長蒲吉洲曾表示，“品質是捨得酒業的基石，老酒戰略就是一種追求極致品質的產品主義。”
根據財報，捨得酒業從1976年開始將每批次最優質的基酒預留一定比例用於戰略儲藏，大量的優質陳年基酒逐步沉澱下來，為老酒戰略提供了儲備。2022年，捨得酒業宣佈擬投資70.54億元打造釀造車間、制曲中心、包裝中心、能源供應、儲酒中心等10個重大工程，為老酒戰略奠定產能基礎。
在渠道建設上，捨得酒業一方面“控量穩價”，主動化解渠道風險；另一方面，公司規劃透過數字化手段加強宴席市場份額搶佔，並推動捨得渠道下沉“百縣千鎮”。
除了業績下滑，捨得酒業的股價變動，也是投資者關注的重點。
從近幾年股價表現看，捨得酒業的股價波動極大。2020年至2021年，公司股價合計漲幅780%，2022年和2023年，公司股價進入調整期，年度跌幅分別為30%、39%。
2024年以來，捨得酒業股價整體下滑15%，但“9·24新政”以來，公司股價回暖明顯，漲幅近90%。捨得酒業全年能否實現股價翻紅，避免年線三連跌，值得關注。
為了提振投資者信心，捨得酒業丟擲回購計劃。
10月底，捨得酒業公告以自有資金和/或自籌資金回購1億元至2億元的公司股份，用於實施員工持股計劃或股權激勵。
近日，捨得酒業收到四川省分行出具的《貸款承諾函》，銀行同意為公司回購股票提供最高不超過1.4 億元的貸款支援。
擬貸款回購，是捨得酒業響應監管政策的重要舉措。
10月18日，央行聯合金融監管總局、證監會發布《關於設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，分別支援其回購和增持上市公司股票。
《通知》規定，即日起，21家全國性金融機構即可向符合條件的上市公司和主要股東發放相關專項貸款，合理確定貸款條件，自擔風險。
值得注意的是，捨得酒業是白酒行業首家公告擬貸款回購的白酒企業。
綜合來看，作為“川酒六朵金花”之一的捨得酒業，有著較高的品牌和品質優勢，2024年以來面臨省內省外競爭壓力，公司主動降速調控，業績資料大幅下滑的同時，未來的增長也有望更從容。未來，捨得酒業業績和股價如何表現，我們將保持關注。
寫在最後：安利一個寶藏讀書博主
“吾若不寫，無人能寫。”
誰的口氣這麼大？這句話其實是《流俗地》的作者黎紫書說的，那到底是怎樣一本書，她不寫就沒人能寫了？
黎紫書是馬來西亞人，用華語寫作。馬華文學有史以來，即便將境外寫作人的作品計算在內，生產過的長篇小說也寥寥可數。這是條件匱乏使然，缺故事，缺發表園地，缺出版機會，也缺讀者。在一箇中文被擠到主流以外的國度，華文文學土壤只佔斷崖之地，先天不足，後天也被國家蔑視，缺乏社會支援，僅僅憑著華團和紙媒辦的幾個文學獎苦苦支撐，加上一代又一代文學愛好者的薪火相傳，才讓馬華文學頑強不死。所以大多數寫作者只是把創作當成興趣。
馬華文學這些年的長篇小說，幾乎都由留臺作者，如李永平和張貴興一手包辦。他們寫的長篇大多以東馬熱帶雨林為背景，《野豬渡河》《大河盡頭》《吉陵春秋》，意境氣勢都瑰麗磅礴。除此之外，寫長篇的馬華作者非常少。而且為大眾比較熟知的馬華作者，他們書中的意象都充滿了南洋的野性和旺盛的生命力，風格很明顯。而黎紫書因為常年在馬來西亞生活，這本書寫的是她的老家怡保，一個沒落的錫礦之都，在小說中叫錫都。書裡充滿市井氣俚俗味，寫的是一群平凡人的平凡人生故事。從這個角度來看，確實除了黎紫書外，無人能寫了。
這本小說也快被影視化了，所以在閱讀的過程中，我一直在想如果這本書被拍出來會是怎樣的。裡面銀霞、細輝和拉祖的友誼讓我想到了韓劇《請回答，1988》這部劇。非常生活化、有溫情，煙火氣，同時也描繪了馬華社會幾十年的風雨悲歡和人事流變。
夏不綠，不著名作家，出版書籍十餘本，售出多部影視版權，用寫作丈量生活的塵埃。
去影片號、B站、小紅書搜尋「夏不綠讀書」，關注我，讓我們一起用閱讀鑿開心中的冰海，在閱讀這座避難所裡，一起做忠於自己的普通讀者。
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