牛市初期，一般經濟沒有見底，上市公司的盈利底滯後於經濟底，股市的上漲主要來自於估值的修復和驅動，在經濟高頻資料明顯企穩回升之前，股市的上漲可以簡單歸納為：新的政策預期-提振資金和情緒-股市估值修復-指數向上突破。當政策預期消化完畢後，市場就會震盪等待新的預期。
外部環境來看，特朗普勝選後，美聯儲官員從鴿派轉向偏鷹派，美聯儲主席鮑威爾更是直言不急於降息，12月份降息的機率驟降，美元指數、美十債收益率飆升，美元指數一度升破107關口，美十債收益率一度升破4.5%，逼近聯邦基金利率。這對權益資產形成強大壓制，本週全球股市全線殺跌，其中亞太股市跌幅居前，恒生科技指數跌超7%，A股三大質素均跌超3%，美股納指也跌超3%。
內部來看，11月份人大10萬億化債落地，短期內最大的政策預期兌現，再加上10月份爆炒妖股的惡果開始還債，妖股的賺錢效應轉為虧錢效應，融資從加槓桿轉為減槓桿，大量高位股票遭拋售，A股中小創大幅調整。具體來看，本週上證指數跌幅為3.52%，深證成指跌幅為3.70%，創業板指跌幅為3.36%。
再來看週末的重磅訊息：
l週五美國公佈的10月零售銷售環比升0.4%，預期升0.3%，美國消費仍然有韌性，再加上美聯儲主席的鷹派表態，市場對美聯儲12月降息定價機率下調50%左右，美十債收益率一度衝高，美股科技股大跌，納指跌幅為2.24%。
l財政部等兩部門調整鋁材等產品出口退稅政策，取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物製品的出口退稅率由13%下調至9%，自2024年12月1日起實施。
對於出口退稅，有說利空的，有說利好的：利空的是擔心價格提升對出口競爭力有影響，如果產品非常容易被替代，對價格敏感度高，海外廠商會選擇其他國家的產品；利好是說，對於處在底部的光伏和電池行業來說，出口退稅率降低，會倒逼行業漲價，加速行業週期反轉。我只能說短空長多吧，跌不跌看市場情緒好不好。
l證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》。《指引》明確了上市公司董事會、董事和高階管理人員等相關方的責任，並對主要指數成份股公司制定市值管理制度、長期破淨公司披露估值提升計劃等作出專門要求。同時，《指引》明確禁止上市公司以市值管理為名實施違法違規行為。
市值管理正式版相比徵求意見寬鬆了很多，主要體現在三個地方：放寬了長期破淨公司提升估值計劃的要求；股份回購可以由上市公司自由安排；對股價異動的處理更加靈活。
本週出了個“機構舉報遊資”的謠言，市場就認為股市下跌是因為管理層對妖股炒作加強監管，然後這個股價異動的規定刪除，又讓很多人覺得是不是又放寬了，但是財聯社記者求證後，是誤讀。
週五我分析過，高位題材股下跌主要是因為漲不動了，獲利豐厚的資金開始出貨結賬了，監管頂多只是催化劑。
對於股市後續，大家不用太過擔憂，從全球流動性來看，大家可以發現，過去兩年美債收益率都是漲完了跌，跌完了再漲，不會漲到天上去，且高點一波比一波低。
這是因為美國整體是處於降息週期，當降息預期升溫後，美十債收益率就會下跌，但這會使得美國金融環境變得寬鬆，從而提振美國經濟，然後經濟回暖後又會使得降息預期降溫，當前美十債收益率逼近聯邦基金利率，無疑會對美國經濟形成壓制，後續美國經濟大機率走弱，重新提振降息預期（不考慮特朗普政策情況下）。
內部來看，12月份將迎來政治局會議和經濟工作會議，A股又有新的預期可以博弈，很難大幅調整。
在市場的波動中，風險與機會始終如影隨形。當市場情緒降至冰點，往往也是觸底反彈的時機。目前，大盤普遍超跌，市場對於反彈的渴望愈發強烈。現在就是底部機會，我們已經為大家深度挖掘了兩家科技龍頭，具體情況如下：
1）研發掌握了多種核心技術的國產替代公司；
2）週五尾盤有多家主力敢逆勢吸籌拉昇；
3）三季報業績暴漲，多項政策扶持直接受益；
4）分時圖探底回升，反彈趨勢已然成型。
特別是其中一家，底部W形態築底，在週五尾盤大資金介入下，形成多頭上升趨勢，後市有望開啟主升浪大行情！詳細內容，我放在下面的“投研報告”裡，趕緊去看！
識別下方二維碼獲取最新研報
風險提示：
股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考
