近期全球資金流動呈現出“股強債弱”的特徵，股票市場吸引了大量資金，特別是美國和歐洲市場。避險資產如貴金屬、政府債券則明顯失寵。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）旗下理柏的資料，截至11月13日的一週內，全球股票基金吸引了高達493億美元的資金淨流入，創下2014年以來的最高單週流入紀錄。其中，美國股票基金表現尤為強勁，吸引了373.7億美元資金，創下十年來最高水平。與此同時，歐洲股票基金淨流入112.8億美元，而亞洲股票基金則出現3.05億美元的資金流出。
與股市的強勁表現相比，避險資產卻遭遇資金撤離。這背後蘊含了何種邏輯？
全球股市資金流入創十年新高
在美國共和黨候選人勝選的刺激下，投資者大舉湧入股票市場，資金主要流向美國和歐洲市場，顯示對這些市場的偏好顯著增強。美國股票基金單週淨流入373.7億美元，佔全球資金流入的絕大部分。歐洲股票基金緊隨其後，吸引112.8億美元資金，而亞洲股票基金則小幅流出3.05億美元。
金融板塊是資金流入的最大贏家，吸引了46.8億美元的資金流入，這也是至少十年來該板塊的最高單週資金流入。工業板塊和非必需消費品板塊基金也分別吸引了13.5億美元和4.14億美元的資金。
瑞銀財富管理首席投資官馬克·哈費爾（Mark Haefele）對全球和美國股市保持樂觀，認為“宏觀經濟背景有利於股市的持續上漲”。儘管MSCI全球市場指數在特朗普勝選後連續三天刷新歷史高位，但受美聯儲可能放緩降息步伐的影響，該指數上週已從高位回落約1.6%。
全球債券基金延續了強勁表現，連續第47周實現資金淨流入，上週流入約53.7億美元。其中，高收益基金吸引了26.5億美元，貸款參與基金也流入14.9億美元。與此形成對比的是，政府債券基金當週淨流出4.79億美元。
貝萊德高階市場策略師簡·博爾頓表示：“高收益債券的吸引力來自於風險偏好的上升，這一趨勢與近期美聯儲可能推遲降息的市場預期一致。然而，政府債券流出的現象表明，避險需求有所降溫。”
股市強勁的資金流入被認為反映了投資者對特朗普再次當選總統後經濟政策的樂觀預期，以及市場對美聯儲可能延緩寬鬆政策的重新定價。分析人士普遍認為，未來資金流向將主要受到美國通脹資料的上行風險、美聯儲的政策調整以及特朗普經濟計劃的落實等關鍵因素的影響。其中，特朗普政策的推進，特別是經濟刺激計劃和關稅政策，可能進一步增強美元的吸引力；與此同時，發達市場與新興市場的分化或將加劇，資金仍可能集中流向高收益資產。
Trade Nation高階市場分析師戴維·莫里森（David Morrison）對第一財經記者表示，“圍繞美聯儲12月會議的不確定性正在增加。美聯儲將此歸因於近期資料，特別是消費者物價指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）報告，但也包括特朗普政府可能對美國經濟的影響。”
莫里森認為：“特朗普和鮑威爾看似都支援降息，但特朗普的目標是刺激經濟，而鮑威爾則希望緩解明年1.5萬億美元房地產貸款重置可能帶來的壓力。”
貴金屬與新興市場資金撤離加劇
繼前一週貨幣市場基金淨流入1271.1億美元后，上週再次吸引了736.1億美元的資金流入。儘管資金流入較前一週有所減緩，但這一表現仍顯示出貨幣市場作為短期避險工具的吸引力。
另一方面，與股市和部分債市的資金流入趨勢形成鮮明對比的是，貴金屬與新興市場資金撤離加劇，黃金和貴金屬基金上週淨流出9.5億美元，這是連續第二週資金外流。涵蓋29683只新興市場基金的資料顯示，新興市場股票基金錄得58億美元資金流出，為11個月來的單週最大淨流出。新興市場債券也受冷遇，上週錄得9.39億美元的淨流出，是11個月以來的單週最大資金撤離。
道明證券策略師丹尼爾·加利對一財經記者表示，特朗普政策的影響開始顯現，推動美元走強，這對黃金價格形成了壓力。與此同時，新興市場的資金外流也與投資者追逐發達市場收益機會的偏好一致。“特朗普政策的預期推動美元走強，同時增加了美聯儲推遲寬鬆政策的可能性，這對黃金等貴金屬價格形成了壓力。”加利說。
