中國最早的中外合資藥企，股權要轉讓了。
11月22日，關於轉讓中美史克股份的提案經股東大會透過。至於具體股權交割時間，公司首席財務官馬健表示：需經過國家市場監督管理總局的反壟斷審查，仍需要一定時間。
達仁堂及控股股東天津醫藥將分別轉讓中美史克的13%、20%股份，受讓方為赫力昂，也就是原葛蘭素史克公司拆分出的消費者保健業務專營公司。交易價格分別為17.59億元、27.06億元。
中美史克是中國最早的一批中外合資藥企之一，在中國紮根40年，最初的合作方就是天津的國資企業。2023年，達仁堂的投資收益達3.08億元，佔公司總淨利潤的31.8%，主要就來源於中美史克。
也是因此，不少投資者對於達仁堂賣掉“印鈔機”的舉動表示不理解。事實上，達仁堂可能也是“情非得已”。在股東大會上，達仁堂董事長表示，“中美史克是一家優秀的公司，此次股權出售主要是因為40年的合作期到期。”
中美史克股權遭出售
中美史克是中外合資企業，最早的前身成立於1987年。根據赫力昂的公告稱，合資期原本到2024年的9月，後經延長才至2025年6月30日。
今年9月27日，赫力昂和達仁堂的交易官宣。審計結果顯示，中美史克淨資產賬面價值為10.09億元，股東全部權益評估價值為99.96億元，增值率890.41%。以此計算，達仁堂本次17.59億元的交易額，較資產評估價值溢價約35%。
以這樣的溢價出手中美史克股權，仍然可惜。有投資者直言“一年幾個億的收益，妥妥的現金奶牛，如今13%股權換來17億現金，怎麼看都是不合算的。”
論成立時間先後，中美史克是僅次於西安楊森的中國第四家外資製藥企業。早在1984年，葛蘭素史克的前身史克必成集團，便與中新藥業和太平集團合資成立中美史克，並在天津成立工廠，1987年建成投產。在紮根中國的四十年時間裡，中美史克給國內的製藥也帶來了先進的技術和管理理念，以及不少知名的藥品。
當年經常出現在央視一套動畫片節目之前的藥品廣告：“兩片”，正是中美史克最知名的產品之一“史克腸蟲清”。即便在今天，中美史克旗下藥物在老百姓日常生活中仍然佔據重要地位，比如止痛藥芬必得、鎮痛軟膏扶他林、感冒藥康泰克等眾多品牌已經家喻戶曉。
葛蘭素史克和中方的合資進行相當順暢，2018年到2023年，中美史克業績都仍在穩定增長，淨利潤分別為5.09億、5.69億、4.79億、6.1億、7.05億、9.8億元。尤其是在2023年上半年，中美史克業績大增，淨利潤同比增長95.67%至6.58億元。疫情期間芬必得、康泰克等品種銷售火爆，讓中美史克受到高度關注。
到2024年上半年，中美史克的淨利潤才稍有回落。這也是合資到期的最後時刻。
一場雙贏的交易
對於達仁堂而言，選擇賣出股權可能也是無奈之舉。
中美史克的合資協議本於2024年9月到期，但已延長至2025年6月。在合作期到期的情況下，股東方可以選擇清算，也可以由大股東收購。
達仁堂方面告訴媒體，中美史克公司的淨資產並不高，選擇清算是不合適。國內現在放開了外資企業股權比例的限制，最高可以100%獨資，所以大股東赫力昂提出了收購。
這一點也在股東大會上得到了證實，公司董事長張銘芮表示：“中美史克是一家優秀的公司，此次股權出售主要是因為40年的合作期到期。”
迴歸理性來看，不管對於達仁堂還是中美史克來說，將股權賣給赫力昂可能都是最合適的選擇。賣掉中美史克股權後，達仁堂可以進一步迴歸主業，聚焦於核心產品速效救心丸、京萬紅軟膏、牛黃清心丸等。
這也是過去一段時間達仁堂在做的事情。在2022年，達仁堂就表示要“圍繞老字號品牌建設守正創新，以公司品牌資源引領發展”的戰略規劃。也能看到在過去一段時間達仁堂在激勵保證老字號價值，同時持續進行組織架構的改革，不斷降本增效。今年9月，達仁堂還剝離了一直虧損的醫藥商業板塊。
對於中美史克來說，迴歸赫力昂的懷抱也是更合適的選擇。除了承接中美史克的產品，赫力昂還拿下了輝瑞的善存、鈣爾奇等知名OTC品牌。目前，赫力昂手中的產品不少，在中國共銷售7個品牌、23款非處方藥品。藉助赫力昂的渠道和銷售優勢，中美史克這位老選手或許能夠交上一份更亮眼的答卷。
此次收購若能順利完成，赫力昂對中美史克的持股比例將從55%提高到88%。
撰稿丨方濤之
編輯丨江芸 賈亭
運營｜韓瑾睿
插圖｜視覺中國
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