電子行業併購再現，這一次的主角是。
11月25日，光弘科技宣佈，公司計劃在北京產權交易所摘牌並支付現金收購AC公司100%股權及TIS工廠0.003%股權。交易完成後，AC公司與TIS工廠將成為其子公司。
為促成交易，光弘科技還一併發起10.33億元的募資。據悉，AC公司轉讓底價為7.33億元，TIS工廠轉讓底價為1元，此前兩者均屬於另一上市公司航天科技麾下。
近年來，航天科技經營不善，置身汽車電子賽道的AC公司、TIS工廠在2024年上半年同樣虧損數千萬。今年10月末，航天科技選擇將AC公司、TIS工廠掛牌出售。這一次，光弘科技果斷選擇“接盤”兩大汽車電子類資產。
而光弘科技的這番舉動也展露出實控人唐建興擴張汽車電子的“野心”。
回溯歷史，在唐建興麾下，光弘科技從一家小代工廠逐步成長為國內頭部EMS（電子製造服務）企業。2017年以來，公司先是利用多次募資擴產及進軍海外，持續擴充作為基本盤的消費電子業務規模；與此同時，公司亦將汽車電子視作重要的新增長極，並對該業務定製了較高發展目標。
只不過，擴張也是一把“雙刃劍”。近年來，沉浸在擴張之中的光弘科技改變了其原有的業務模式，公司毛利率開始逐年下臺階，“增收不增利”現象亦一併出現。
斥資超7億接手虧損資產
光弘科技謀劃重大資產重組。
11月25日，光弘科技釋出公告稱，公司擬透過在北京產權交易所摘牌並支付現金的方式收購AC公司100%股權及TIS工廠0.003%股權。交易完成後，兩者都將成為其100%控股的子公司。
公告顯示，本次光弘科技的交易對方為航天科技。目前，航天科技子公司海鷹盧森堡及IEE公司分別直接持有AC公司61%和39%股權；AC公司、IEE公司分別直接持有TIS工廠99.997%股權和0.003%股權。
據北京產權交易所掛牌轉讓資訊，AC公司全部股權轉讓底價達7.33億元，TIS工廠對應股權轉讓底價則僅為1元人民幣。
對此，光弘科技也一併計劃向不超過35名特定物件發行股票不超過2.3億股，募集資金總額不超過10.33億元，並將其中的7.33億元將用於此次交易。
據公告披露，AC公司主營汽車電子控制模組製造和電子產品的組裝服務，主要在歐美地區進行經營，與汽車主機廠商長期合作關係，擁有汽車行業一級供應商資格；TIS工廠涉及電子產品的製造，零配件的組裝等相關業務。
不過，身為汽車電子產業鏈“大軍”中的一員，AC公司、TIS工廠表現平庸。
2024年上半年，AC公司、TIS工廠分別實現營收16.27億元、1.99億元，取得淨利潤-1881.09萬元、-695.23萬元。
截至2024年6月末，TIS工廠淨資產數額為負，為-2504.28萬元。
2023年航天科技歸母淨利潤同樣虧損1.457億元，2024年前三季度歸母淨利潤同比下降145.04%至虧損1082萬元。或因經營承壓，致使其對於經營資料並不突出的AC公司、TIS工廠早早產生遺棄的念頭。
2024年9月9日，航天科技先是宣佈擬採用資訊預掛牌的方式徵集AC公司100%股權受讓意向方。一個多月後的10月30日，其進一步釋出公開掛牌打包轉讓AC公司、TIS工廠的公告。
而光弘科技“接盤”這兩大虧損汽車電子資產也有其自身考量。公司表示，此次併購完成後，公司將在歐洲、美洲、非洲形成產業佈局，進一步拓展海外市場，並實現在汽車電子領域的加速佈局。
唐建興展現擴張“野心”
顯而易見，光弘科技欲重倉汽車電子。
1998年，離開錄音機生產企業香港三洋的唐建興加入了曾經的乙方光弘科技。彼時，這家公司客戶稀少，經營依仗半成品及成品組裝加工模式。
此後數年，唐建興由打工者逐步轉變為公司掌門人，率領這家電子代工廠先後成功打入中興通訊、華為、OPPO供應鏈，並最終升級為集原材料採購、新產品匯入（NPI）、半成品及成品組裝、倉儲物流為一體的EMS（電子製造服務）企業。
目前，光弘科技的EMS經營路徑分為兩條：其一，公司直接向諸如華為在內的下游品牌商提供EMS服務；其二，公司透過華勤技術、龍旗科技、聞泰科技等頭部ODM （原始設計製造商）廠商外包的方式，間接向品牌商提供EMS服務。
EMS服務範圍則涵蓋消費電子、汽車電子、網路通訊、新能源領域。這其中，消費電子板塊是光弘科技的立足之源。
2017年以來，在擁有華為等大客戶的基礎上，光弘科技利用IPO和定增投資超40億元用於“惠州二期”、“光弘科技三期”、“坪山區光弘”專案，並進一步控股印度公司Vsun Mobile Private Limited、建設越南和孟加拉工廠，先將自身消費電子板塊的規模持續擴充。
拆解業務發現，2017年至2024年H2，消費電子類產品收入佔公司主營收入比例分別為63.34%、70.53%、79.99%、81.81%、75.28%、74.62%、78.75%、76.79%，消費電子類產品年度主營收入金額從2017年的8億元飆升至2023年42.55億元。
然而，消費電子EMS的“天花板”並不太高。下游需求方面，作為消費電子的重要組成部分，全球智慧手機出貨量自2016年達峰後便一路下滑；另據TechInsights統計，2024年全球智慧手機換機率僅有23.8%，換機週期拉長至約51個月。
對於消費電子的這種情況，唐建興未雨綢繆。早在2017年，他便流露出讓光弘科技進一步發力汽車電子EMS，再準備開闢一個新領域以求擴張。
彼時，唐建興曾表示，汽車電子業務未來將成為公司的新增長點，並透過2-3年的時間，將汽車電子業務的營收佔比提升到30%。
此後，光弘科技在汽車電子生意上確有進展。公司先是進入法雷奧體系，又進入大陸、電裝的供應鏈，為包含寶馬、奧迪、大眾、日產以及國產勢力品牌提供汽車電子EMS服務。
資料顯示，2018年到2023年期間，汽車電子類產品收入佔公司主營收入比例從最低1.61%上升至13.01%，主營收入金額超7億元。2024年上半年，公司汽車電子類產品實現收入7.093億元，相當於營收的21.41%。
不過，這一結果較唐建興多年前的規劃仍有顯著差距。若仍想完成最初的目標，那麼當前光弘科技對於汽車電子業務的擴張就需進一步提速。
投資者調研紀要顯示，未來5年左右，光弘科技期望汽車電子板塊的營收佔比達到40%-50%。
擴張的隱憂
消費電子、汽車電子分別是光弘科技的基本盤和第二曲線，而大力擴張則是唐建興治理公司的戰略方針。
值得一提的是，細看光弘科技財報發現，無論是消費電子亦或是汽車電子板塊，兩者毛利率均跌跌不休。而這也直接導致公司毛利率持續降低，與營收不斷增長的態勢顯著“背離”。
三季報顯示，光弘科技營收達51.68億元，同比增長49.91%，毛利率僅有11.94%，較去年同期減少5.53個百分點。
而2018年之時，光弘科技營收僅有15.98億元，尚不及當前的三分之一，但毛利率卻有31.91%，為歷史峰值，較如今多出接近20個百分點。
那麼，為何會有如此現象？事實上，這與光弘科技持續擴張下的業務模式發生變化有關。
據光弘科技官方所述，隨著業務的發展，尤其是海外業務和汽車電子業務的高速增長，過去數年間，公司的業務模式已從原先來料加工為主的模式逐漸改變，需要公司進行原材料採購的“交鑰匙”模式佔比逐年提升。
通俗地講，所謂來料加工即由且客戶自行承擔大部分或全部物料的採購，使得光弘科技無需為EMS服務中的“原材料採購”環節耗費過多成本。
“交鑰匙”模式恰恰相反，這需要光弘科技更多自主進行材料採購，並按照自有產品的價格對客戶進行銷售。這樣一來，公司需要承擔更多材料買入成本以及材料庫存貶值風險，最終影響到毛利率。
有趣的是，此前光弘科技相較EMS同行的優勢正源於來料加工模式下原材料低成本帶來的相對高毛利。
以2020年為例，當年度光弘科技僅耗費營業成本的15.9%作為原材料費用，而深科技則付出了營業成本的77.75%作為原材料費用；同年，公司取得毛利率26.06%，深科技毛利率僅11.33%。
而截至2024年三季度，深科技的毛利率已高出光弘科技4.66個百分點。這顯示公司因擴張而轉變業務模式後，失去了原本的領先優勢。
另外，2024年前三季度光弘科技淨利潤同比減少37%至1.488億元，同樣和較高的營收增速形成反差。這份成績單背後，或也與公司的擴張息息相關。
綜合光弘科技所述，開拓包括汽車電子在內的新興業務，使得基建、營銷、研發、管理等各方面投入增加，短期內增添了一定的成本。
總體而言，擴張已成為光弘科技發展的必然，但其帶來的隱憂也已經持續體現。往後看，唐建興需對擴張這把“雙刃劍”予以更細緻的考量。
