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百果園:付費會員半年少10萬,負債率創新高、現金難以覆蓋短期債務

2024-12-02 02:51:26

來源:財經九號

來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 胖虎

作為高階水果經銷商的港股上市公司百果園集團,最近的日子很不過好了。

先是今年315期間,武漢的媒體記者臥底當地門店,發現有門店存在將腐爛水果做拼盤後高價銷售、以此充好等諸多問題。

有時候管理上出現的問題,往往會反映出一家企業的經營走向。到了公佈今年半年報時,百果園集團可謂交出了近年來最差的一份業績報告,盈利水平創下新低。除此之外,短短半年時間之內,加盟門店少了100多家、付費會員少了10萬人,與此同時,百果園的負債水平迅速攀升、負債率創下新高,而同期的在手現金已經難以覆蓋到期短債,百果園的現金流風險悄然加劇。

1

半年加盟店少100家付費會員少10萬人歸母淨利潤暴跌近7成

百果園集團最新的2024年半年報資料顯示,今年上半年百果園集團的業績同比出現了大幅下滑。

營業收入較去年同期減少了近7億元,同比下滑11.1%,毛利潤少了1億元,同比減少13.2%,歸母淨利潤少了1.72億元,更是大幅下滑了66.1%,淨利潤一下子暴跌了近七成,估計投資者都懵了!

這距離百果園2023年1月份港股上市才1年半時間啊,業績變臉來得如此之快?

事實上,百果園上市當年的業績就已經出現了疲軟態勢。

相較於上市前淨利潤30%以上的高增長,2023年的年報業績已經很難看了,當年度總營收114.15億元,同比僅微增0.51%,而淨利潤增速也一下子跌到了11.88%,較2022年的40.35%、2021年的369.5%可以說是斷崖式下滑。

作者發現另一個很奇怪的現象,就是百果園的水果市場反饋和消費者體感都是價格偏貴,但是反映到百果園的財報上面,盈利能力卻很低下。近幾年來百果園的銷售毛利率基本上穩定在11%-12%左右,但是銷售淨利潤方面就更低了,2021年至2023年百果園的銷售淨利率分別為2.15%、2.71%、2.98%,但到了今年上半年,淨利潤率直接跌到1.5%,盈利能力本來就已經不高了,結果又腰斬了一下。百果園高價的市場觀感卻換來如此之低的盈利能力,幾乎要成“賠本賺吆喝了”了!

在百果園的財報中,作者還發現,更多的付費類消費者和加盟商正在拋卻百果園。截至6月底,百果園加盟門店和自營門店累計為6025家,較去年同期的5958家增加了70家,但是較2023年底的6093家少了68家,其中加盟門店從2023年底的4818家減少到了6月底的4707家,淨減少了111家。

與此同時,優質的付費會員今年6月底僅有107.1萬人,較去年同期的114.1萬人和去年年底的117.1萬人減少分別7萬人、10萬人。

也就是說,從2024年6月底的資料來看,僅僅半年時間,加盟門店減少了111家、付費會員減少了10萬人。

此外,百果園平均每家加盟商貢獻的營收規模也在下滑,今年上半年一共4707家加盟店貢獻了約40.05億的營收,每家加盟店的貢獻額為85萬元,而去年同期4795家加盟門店貢獻了47.38億元的營收,平均每家貢獻額為98.8萬元。加盟店的收益出現了較大幅度的下滑,也難怪上半年加盟店會推出那麼多。

這樣的百果園,未來的業績預期會是怎樣,恐怕消費者和加盟商更有判斷力。

2

負債率創下新高、呆壞賬風險高企在手現金已覆蓋不了短期債務

百果園的淨利潤等業績出現大幅下滑,加盟門店、付費會員等運營資料半年內出現惡化趨勢等問題之外,百果園的經營風險也是悄然而至。

首先就是負債水平創下新高。據半年報資料顯示,至6月底百果園的資產負債率已經攀升至61.01%,創下了近幾年來的新高,2021年至2023年百果園資產負債率水平分別為57.74%、55.66%、56.04%,半年內資產負債率攀升了近5個百分點。

作者發現,百果園的債務結構不盡合理。有息債務中,一年內到期的短期債務高達27.65億元,而長期負債僅有1.69億元,這也造成了百果園集團短期內面臨很大的債務壓力。

百果園27.65億的短期債務也是創下了歷年來的新高,2023年底短期債務還僅有17.69億元,半年時間就增長了近10億元,可見百果園短期融資之迫切。

面對半年內激增的短期債務規模,百果園的應對可能有點捉襟見肘了。

截止到6月底,百果園的在手現金僅有22.95億元,現金短債比僅有0.83,也就是說在手現金已經覆蓋不了短期債務了。

與此同時,百果園還要面臨大量的貿易應付款項,約有4.15億元,其中約90%、3.6億元都要在30日付掉。

最令作者不可思議的是,百果園居然常年保持著10億+的應收賬款規模,如截至今年6月底,百果園的應收賬款規模高達11.22億元,較去年底的11.17億元又增加了500萬,不過應收賬款規模大了、時間久了就容易導致呆壞賬的風險加劇,這不僅今年上半年應收賬款的虧損撥備就高達6014萬元,去年全年才5382萬元啊!上半年的歸母淨利潤才多少啊,8800多萬。

此外,也讓投資者不解的是,百果園上半年的業績在下滑、加盟門店也在下降,甚至於付費類的會員都少了10萬的情況下,百果園不僅沒有因為業績不好,需要壓縮成本而減員,相反,人員規模還擴大了。

財報資料顯示,至今年6月底僱員人數達到了2681人,較去年年底的2637人增加了44人,而且僱員的薪酬福利收入佔同期營收的比例還增加了,從去年底的5.7%增加至了今年6月底的5.9%。不得不說百果園真是一家好公司。

但是投資者和資本可不這麼想,所以百果園的股價也是上市即高峰,一路從近7元每股跌倒了目前僅1.2元每股,每股淨資產還有2元呢!不僅遠遠破發,已經破淨了。

(免責宣告:本文資料及資訊均來自公司財報、企業預警通等公開資訊,資料或資訊如有遺漏,歡迎更正,並以公司最終披露為準。未經授權,本文禁止轉載、抄襲或洗稿。)

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