制約經濟的因素中，產能過剩是一個大問題。
A股也同樣面臨產能過剩的問題。
不過，A股的產能出清比經濟要快很多！
今年5月到9月，市場一路陰跌，金融行業的從業人員比散戶還悲觀。
於是我們就看到各路券商的所謂經濟學家唱空經濟和A股。
大家別誤會，他們不是對市場悲觀，也不是對行情悲觀，他們是對行業悲觀。
最近付某某又開始唱空了。
說真的，這些人是靠製造焦慮來賺錢的。
如果不知道焦慮，誰會關心他們的課題和演講呢？
金融從業者心裡非常清楚這個行業要被出清，很多人要面臨失業和降薪。
未來這個行業很可能會減少一半從業人員，他們能不慌嗎？心裡能不怨嗎？
於是，唱空經濟和股市也就可以理解了。
由於他們的唱空，導致不少散戶更加恐慌，結果也是被他們的情緒坑害了，割肉在地板上！
做投資，如果沒有自己的獨立判斷，肯定會被牽著鼻子走。做出錯誤的決定。
對於金融行業來說，不是這些人多牛B，他們只不過是受益於宏觀和金融大發展的紅利而已。
他們中有很多都是關係戶。
然而，他們賺錢的秘訣又是啥呢？
由於機構和從業人員過剩，他們就會相互卷阿爾法收益，這會帶來什麼結果呢？
無非就是：抱團、摩擦成本、極端行情、賽道行情。
最終就是搞得A股沒有行情。
A股一共就5000多隻股票，然而股票基金和混合基金一共有7000只。
這可不就是要卷出天際嗎？
比較有趣的是，即便這麼多基金了，相比於發達國家，管理費貴了一倍都不止。
既然過剩就應該有過剩的樣子，然而各個機構在收管理費上倒是很齊心。
正是由於機構的過剩，也就使得A股缺少貝塔行情。總被人詬病永遠3000點。
二、垃圾股過剩
一個好的股市，一定是整個股市回饋給投資者的金額大於他們從股市融資的金額。
那麼成為好股市的前提就是：上市公司的質量優秀。
否則，公司都不賺錢，還怎麼回饋投資者呢？
然而A股中的垃圾股太多，不但不怎麼賺錢，即便是賺錢也不怎麼分紅和回購，在上市融資後還要進一步套現離場。
更有甚者，大股東直接低買高賣，反覆割韭菜。
上市公司不斷從股市抽血，股市永遠3000點有啥好奇怪的呢？
然而，比較諷刺的是，股民卻偏偏愛炒垃圾股。
因為他們不注重股東回報，而是愛跟人博弈價差。
A股最有趣的地方是，像滬深300這種指數，其中的上市公司分紅遠高於小票。
但滬深300的估值則遠低於小票。
現在滬深300的PE也不到13倍，而中證2000是81倍。微盤股指數直接是-17.9倍。
在成熟市場上，都是大盤股指數的估值高於小盤股指數。
這種奇葩的現象，背後的原因就是：
1.投資者結構，A股的賭徒更多；
2.制度設計缺陷，鼓勵融資，從而使得大股東、產業資本和機構聯合起來拉抬股價割韭菜；
3.只吃不拉，沒有完善的退市制度震懾投機資金。
那麼最終，我們就看到劣幣驅逐於良幣！
指望散戶進行長期投資，這是不現實的。
畢竟大多數散戶都是抱著一夜暴富的願望進入股市的。
成熟市場走出慢牛行情，都是在消滅散戶後實現的。
本來機構可以成為長期資金的來源，但由於存在排名和考核的壓力，這些機構大都變成了大散戶。
而且，機構過剩的情況下，相互卷阿爾法收益，反而讓股市沒辦法走出貝塔行情。
解決這個問題，不能透過減少短期資金來實現，而應該透過增加長期資金佔比來實現。
10月我給大家分享了一組資料。
相比於2019年估值修復的行情，本輪上漲中，妖股的數量和佔比都更少。
為啥會這樣？
原因是今年以來，國家隊和一些長期資金不斷低吸買入，長期資金的佔比有所提高。
長期資金的佔比一旦高於20%，整個A股的生態就會發生十分巨大的改變。投機資金將很難透過投機賺超額收益。
今年以來，滬深300etf+A500etf佔滬深300指數自由流通市值的比例從1.6%左右增長到現在的6.1%左右。
我們就已經看到市場的生態有了很大的變化。
這個過程繼續持續下去，我們就會看到驚喜的變化。
四、這是一輪改革牛
A股的這種產能過剩，說到底是制度造成的。
而制度又是服務於當時的國情。
大部分人都愛把股市行情歸結於經濟。
然而，咱們都忽視了制度的力量。
歷次股市走牛，背後都涉及制度改革。
而且我們常常看到，制度改革後，股市走牛，然後才是經濟復甦。
而經濟復甦的強度則決定牛市的強度。
可以預見，這輪牛市已經啟動，這就是一輪改革牛。
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