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中銀證券全球首席經濟學家管濤:關注美聯儲降息對中國股債匯的影響

2024-12-08 08:00:07

今年9月,美聯儲緊縮政策有所轉向,實施降息50個基點。今年11月,美聯儲再次降息25個基點。

12月7日,全球首席經濟學家管濤在深圳舉辦的2024年雪球嘉年華大會上作了題為《美聯儲降息對中國股債匯的影響》的主題演講。

2024年,在全球經濟格局深刻演變與多重因素交織的背景下,美國正式開啟降息週期。管濤認為,“這次起手就是50個基點,屬於超常規降息,11月又降息25個基點。儘管美聯儲的寬鬆週期打開了,但未來仍存在很大的不確定性。”

在他看來,美國降息週期的開啟無疑是2024年全球經濟金融領域的重大標誌性事件,其後續發展路徑與影響效應將在未來數月乃至數年內持續發酵、逐步顯現,全球經濟金融市場將在這一政策浪潮的推動下,步入充滿變數與挑戰的新發展階段,各方唯有密切關注、審慎應對,方能在複雜多變的全球經濟格局中穩健前行。

管濤指出,還有不容忽略的一點是,即將在明年就任新一屆美國總統的也將會對美聯儲貨幣政策產生重大的潛在影響。

“特朗普對未來美聯儲的貨幣政策又帶來了新的變數,直接的影響就是特朗普的經濟政策,大幅減稅、提高關稅、驅逐非法移民,這些都有可能推高美國的通脹中樞,縮小美聯儲的降息空間。”管濤分析。

管濤認為,“美聯儲的貨幣政策未來有三種前景,對應著美國經濟軟著陸、不著陸和硬著陸。只有在美國經濟硬著陸的情況下,美聯儲才有可能大幅降息,美元才會趨勢性地走弱。”

對於美聯儲降息後對中國市場的影響,管濤也給出了自己的觀點。他認為,美聯儲降息有助於改善市場風險偏好,美元指數和美債收益率下行,利好包括A股在內的風險資產表現,但A股更多受國內因素影響。不過,管濤也提醒,還是要警惕美股震盪引發的傳染效應。

對於債券市場,管濤認為,短期影響債券市場利率走勢的主要因素包括股債市場的蹺蹺板效應、政府債券的發行等。

外匯市場方面,管濤認為,需要關注特朗普迴歸以後對人民幣匯率帶來的影響。管濤認為,特朗普關稅威脅對人民幣匯率的影響渠道,不宜簡單套用特朗普1.0的經驗。

對於未來人民幣匯率的走勢,管濤給出了三種可能的情形。

若美國經濟“軟著陸”,美聯儲只會預防式降息,美元依然可能略偏強勢,這次反彈將是人民幣重歸雙向波動;若美國經濟“不著陸”,美聯儲預防式降息後或暫停行動,美元再度走強,則人民幣匯率還有可能面臨壓力;若美國經濟“硬著陸”,美聯儲勢必大幅降息,美元有可能趨勢性走弱,這或將意味著人民幣的拐點來臨。

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