智通財經APP獲悉，東吳證券釋出研究報告稱，25年為CVD矽碳負極放量元年，全球總出貨有望達0.15萬噸，2030年全球行業需求有望增長至8萬噸，實現5年50倍增長，預計矽碳負極廠商、上游多孔碳及配套矽碳負極使用的輔材如單壁碳奈米管、PAA等受益。看好各環節龍頭，推薦(688116.SH)、元力股份(300174.SZ)、璞泰來(603659.SH)、貝特瑞(835185)、信德新材(301349.SZ)，關注中科電氣(300035.SZ)、聖泉集團(605589.SH)、日播時尚(603196.SH)、德福科技(301511.SZ)等。
矽基負極高能量密度優勢顯著，CVD路線矽碳負極技術突破，開啟市場空間。矽基負極可提升電池能量密度，成為未來負極材料的升級方向。此前矽基負極以球磨法矽碳負極與矽氧負極為主，球磨法矽碳負極仍有膨脹問題，迴圈效能較差，矽氧負極首效較低，預鋰化會大幅增加成本，整體價效比不高。CVD法矽碳負極透過多孔碳骨架來儲矽，並透過多孔碳內部的空隙來緩衝矽嵌鋰過程中的體積膨脹，因此膨脹率低，迴圈優異，並且碳骨架本身密度小質量輕，使得材料能量密度更高，效能潛力大，開啟市場空間。
消費市場確定性起量，25年動力放量，預計25年全球銷量達0.15萬噸，2030年全球需求達8萬噸。此前消費領域以矽氧負極為主，主要應用於海外電動工具市場；24年起CVD矽碳負極在高階手機機型上大規模應用，25年滲透率預計提升至25%+，目前矽基負極摻雜比例為6%左右，未來有望提升至10%+；動力領域矽碳負極初期應用於圓柱電池，特斯拉21700電池採用球磨型矽碳負極方案，新增比例較低，但球磨法難以滿足動力電池效能要求，4680電池及海外三元方向電池後續有望採用CVD法方案，25年國內電池廠率先應用，CVD法矽碳負極市場需求規模快速提升。考慮消費及動力市場放量，預計2025年CVD矽碳負極需求達0.15萬噸，2030年隨著CVD矽碳負極滲透率提升及成本端下降開啟市場空間，滲透率提升至30%+，對應總需求可達8萬噸左右。
主流廠商加速CVD路線佈局，遠期成本有望降至20萬元/噸以內，帶動產業需求放量。當前矽基負極產能以矽氧及球磨法矽碳為主，CVD法產能規劃中，海外Group14已量產，天目先導、蘭溪致德等初創公司具備百噸級產能，貝特瑞、璞泰來等傳統負極公司陸續跟進；當前矽碳負極售價40萬元/噸+，主要系多孔碳佔成本比例較高，且生產裝置仍為20公斤級，遠期看，隨著100kg裝置大規模應用，且多孔碳實現原材料降本，矽碳負極售價有望降至20萬元/噸以內，按10%新增比例計算，對應單噸負極成本提升不足2萬，電池成本提升0.015元/wh以內，整體成本可控，價效比進一步提升。
矽碳負極放量，多孔碳、單壁碳管及PAA等原材料受益。矽碳負極核心原材料為多孔碳，多孔碳的造孔技術及產品設計直接決定矽碳負極效能，行業壁壘較高，此外單壁碳管及PAA需要配矽碳負極使用，貢獻需求增量。預計2030年矽碳負極需求達8萬噸，對應市場空間130億元，多孔碳對應4萬噸需求，按照價格降至13萬元/噸左右計算，對應50億元市場空間，矽烷預計對應4萬噸需求，對應16億元市場空間。單壁碳管粉體新增比例預計達0.2%左右，2030年對應1300噸+需求，對應33萬噸漿料。
