2025年，大消費的復甦如何展開，白酒等行業發展趨勢如何，又有哪些投資機會值得期待呢？
2月1日，華創證券副總裁、研究所所長董廣陽做客澎湃新聞“輕舟必過萬重山”——《首席連線》2025跨年市場展望節目，帶來分析和展望。
2025年消費將逐步回升恢復
董廣陽表示，2024年消費呈現出逐步回升的態勢，隨著去年四季度消費資料出現改善，2025年消費應該說將呈現出走過底部，並逐步回升、恢復的狀態。
董廣陽指出，從經濟結構層面來講，消費對GDP的貢獻比例應該佔主體地位。目前，成熟經濟體中消費的貢獻佔比一般在60%以上，大量預防性儲蓄之下我國目前是50%出頭。
“可以看到，目前決策層對消費問題已經開展工作部署，包括就業、收入，以及消費的直接刺激等方面，2025年大機率會有更多相應的政策出臺和落地。”董廣陽說。
具體到政策方面，董廣陽指出，目前政策對消費應該說正在進行全方位的提振。首先，存量財富方面，“穩股市、穩樓市”對消費的改善是有重大幫助的，存量財富的止跌企穩，能夠顯著改善消費信心。
“而在消費者的收入和支出方面，長期是提高居民的社會福利保障，以提升消費信心。短期可以透過直接降低消費者的消費支出，以及創造消費場景和條件。”董廣陽進一步指出，“一是耐用消費品補貼的繼續和品種擴圍；二是大眾消費品消費場景的創造，如假期的增加等；三是出行消費的補貼和體驗感提升。”
董廣陽表示，總的來說，政策加大對消費的支援力度，將貫穿今年乃至2026年。隨著未來經濟、就業、收入和居民保障的改善，消費將真正成為經濟的主要貢獻力量。
看好200元至300元價格帶白酒品種
對於白酒行業，董廣陽認為，當前白酒行業仍然處於調整週期之中，兩方面特徵相對明顯：一是消費在節假日的集中度較高，二是高階消費的波動情況相對較大。
“因此，從價格代表性角度而言，2025年上半年甚至今年全年，200元至300元價格帶的品種，可能會表現得相對更好一些。”董廣陽說。
董廣陽指出，從企業端來看，接下來隨著白酒原有消費群體年齡的變大等因素，白酒低度化的趨勢會進一步加強。同時，伴隨近年來中國企業大量“走出去”，未來酒企的國際化步伐也會有所加快。
整體而言，對於觀察白酒行業的演化和投資，董廣陽建議投資者從四個維度進行聚焦：一是反映終端供需變化的批發價和零售價；二是企業端的議價能力，這是酒企的第一層防護墊；三是酒企的現金流情況；四是最終落實到財報上的利潤表。
“總的來說，對於2025年酒企的終端變化，關注優先順序還不是特別高，最需要關注的，是酒企如何透過改變自己的經營節奏來觸底。因此，對於酒企來講，2025年是逐個觸底，並自下而上找到底部機會的時間點。”董廣陽指出。
董廣陽進一步指出，白酒板塊方面的機會，可能要到2026年初才會看到。不過，隨著政策力度的加大和經濟韌性的提高，白酒板塊的機會也可能會提前出現。
2025年消費板塊行情相較去年會更好一些
落實到市場層面，董廣陽認為，2025年消費板塊的整體行情，相較2024年大機率會更好一些。
“可以明顯看到，從2024年開始，線下商業餐飲業租賃成本是在下行的，而在2025年這一趨勢可能會更加突出。隨著租賃成本的下行，勢必會帶來盈利方面的改善，疊加消費行業一些商業模式的轉變，這方面肯定會有一些值得關注的機會。”董廣陽說。
與此同時，董廣陽指出，一些新興消費領域的消費需求變化，如銀髮經濟、寵物經濟，以及年輕人間的“穀子經濟”等等，伴隨經濟形勢的變化，這方面的需求肯定會持續擴大。
“此外，投資者也可以關注服務消費和大眾品的困境改善，以及受益於出海和政策補貼的家電傢俱等。”董廣陽說。
