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大眾豐田負債近6萬億,為何說車企“高負債”被誤讀了?

2025-02-08 20:26:56

伴隨全球汽車產業轟轟烈烈的變革浪潮,新能源汽車和前沿技術的發展為全球車企帶來了新機遇與挑戰。行業競爭不斷加劇,市場格局加速分化,車企的經營健康狀況也因此成為各方關注的焦點。

要準確評估車企的經營健康狀況,財務指標無疑是核心依據。然而,鑑於汽車行業的特殊性,我們不能僅停留在數字表面,更應深入理解這些指標背後的真實含義。

接下來不妨透過一些市場較為關注的指標,梳理背後的判斷邏輯。

一、先來看總負債情況。

不得不承認,全球主流車企的總負債普遍較高,尤其是傳統巨頭車企。資料很能說明問題。2023財年,大眾的總負債就達到了3.2萬億人民幣,豐田則在2.6萬億,兩大巨頭總負債就接近6萬億。福特、通用汽車、、賓士也均在萬億以上。

這背後的原因其實很簡單,汽車行業是重資產行業,需要大量資金投入建廠、持續不斷的研發投入等。

但有意思的是,國內車企的龍頭和吉利控股,其負債總額則處在較低水平。以比亞迪為例,其銷量是大眾的三分之一,但總負債僅為大眾的六分之一。

結合營收不難看出,車企的總負債與規模具有正相關性。一般來說,規模較大的車企由於業務範圍更廣,其總負債也會相對較高,但這並不意味著其財務健康狀況不佳。相反,合理的負債規模是企業擴張和運營的必要條件。

因此在評估車企經營健康狀況過程中,不能單純拘泥於負債率或者負債規模的大小。

二、再看看有息負債

若進一步聚焦到負債結構,可以發現,單純看總負債也並不能說明問題。要知道在企業的負債結構中,有息負債和無息負債的表現也存在一定的差異。

可以看到,全球主流車企的有息負債處在較高水平。如在2023財年,豐田有息負債佔比達到67%,福特達到65%,通用汽車達到59%,賓士、寶馬分別達47%、42%,這些海外車企的有息負債規模達到數千億乃至上萬億規模。

對比之下,國內主流車企有息負債規模則相對較低。例如,在2023年,賽力斯、比亞迪的有息負債佔比為5%、6%,即便是有息負債最高的吉利控股,24%的佔比也低於絕大部分海外車企。

考慮到有息負債是真實的債務,需要支付沉重的財務費用,海外車企的整體負債壓力顯然高於國內車企。

三、最後看看應付賬款

與海外車企依賴有息負債相比,國內車企的總負債中主要是無息負債,而大頭是應付賬款。

一般而言,企業規模越大,營業收入越高,對外採購與合作的體量也越大,對拉動經濟增長的作用也更明顯。對於車企而言,體現在財報上就是應付賬款的增長。因此,應付賬款的增加導致的負債提升並不一定是壞事,關鍵在於企業如何形成良性的現金流迴圈。

以比亞迪為例,2023年其經營現金流入達到6100億元,其中4300多億元用於支付無息負債,經營性現金流淨額仍有1700億。這表明比亞迪不僅有足夠的資金來支付其應付賬款,還能保持較高的現金儲備,用於支援企業的持續發展和應對潛在風險。這種健康的現金流管理能力,使得企業在面對行業競爭和市場波動時更具韌性。

當然我們也要知道,應付賬款不僅反映了企業與供應商之間的交易關係,還體現了企業在產業鏈中的議價能力和資金佔用情況。構建穩健的產業鏈體系,確保成本控制、產品品質與供應鏈的穩定,對於車企長期發展至關重要,因此保持相對合理的負債結構和高效健康的供應鏈管理,能夠幫助企業更好地應對市場波動,提升競爭力。

從資料來看,2023年國內主流車企的應付賬款及付款週期呈現出顯著差異,這背後反映出不同車企在供應鏈管理的能力。

例如,在2023年,賽力斯應付賬款佔營收的比例為84%,東風集團股份為57%,長安汽車為50%,長城汽車為40%,上汽集團為36%,比亞迪為33%。要說明的是,這個比例越低,越能顯示企業在應付賬款管理方面更為謹慎,其佔營收的比例較低,顯示出較強的供應鏈管理和資金週轉能力。

從付款週期來看,比亞迪與供應商合作的賬期為128天,上汽為140天,長城汽車為163天,長安汽車為185天,東風集團股份為226天,賽力斯為313天。賬期相對較短,意味著其供應商能夠更快地獲得付款,從而減輕供應商的資金壓力,增強供應鏈的穩定性。

四、寫在結尾

汽車工業作為現代製造業的皇冠,其崛起不僅是技術與工業實力的象徵,更是國家經濟騰飛的關鍵引擎。如今在全球經濟的舞臺上,中國汽車發展勢頭愈發強勁,中國車企憑藉先進的技術、卓越的品質和創新的思維,不斷打破國際市場的壁壘,贏得了全球消費者的認可與讚譽。

然而,伴隨市場競爭的愈演愈烈,輿論的漩渦暗流湧動,一些關於中國車企負債過高、存在經營風險等問題的討論也甚囂塵上。從財報不難看出,中國車企的負債水平並不高,其財務健康狀況遠比外界想象的要穩健。

反倒是深入探究後更能發現,在這場轟轟烈烈的全球汽車產業變革浪潮中,中國車企不僅在技術創新上取得了顯著成就,更在財務管理和風險控制上展現出獨特優勢。這種優勢不僅為中國車企在全球市場的崛起提供了堅實基礎,更為整個行業的可持續發展樹立了新的標杆。

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