合併、提價是電信運營商的必選之路？
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國內三大運營商ARPU值出現罕見下滑:2024年上半年中國移動的移動業務ARPU略有下滑為51.0元，截至前三季度移動ARPU為49.5元；就中國電信來看，相較於2023年移動使用者ARPU為46.2元，截至前三季度，中國電信移動使用者ARPU為45.6元。
面對ARPU值出現的罕見下滑，如何應對，有何國外運營商經驗可以借鑑？
我們將目光轉向世界，觀察到美國4G商用週期長，且主要由3-4家大型運營商主導，競爭格局與我國相似，當做參照物應該不錯。
進一步觀察發現，進入5G時代，美國電信運營商經歷大量兼併收購，市場集中度提高，惡性價格戰消退，ARPU企穩回升。美國電信運營商監管政策主要側重於反壟斷，提供寬鬆的價格監管環境，使其擁有更強自主定價權。在5G部署初期，套餐價格普遍提升，成為ARPU企穩回升的主要原因之一。近年來，儘管價格上升，但美國電信運營商的收入整體保持穩健，2019至2023年間，通訊服務收入年複合增長率躍升至2.18%。這表明，併購後提價策略成功維持並提升了運營商的收入水平。
一、美國電信服務市場的發展能為中國提供借鑑！
考慮到我國2G-4G技術後周期短，且政策、技術與4G時期差異大，我們需從全球視角找案例。美國電信服務市場發展早，3G時期行動通訊滲透率已高，運營商長期面臨存量競爭，這與我國當前情境相似。
2023年美國大型電信運營商移動使用者市場份額
注：市場份額基於後付費移動使用者數計算；因中小型電信運營商資料可獲得性較差，此處僅考慮三家大型電信運營商
從技術週期看，美國4G商用週期長達9年，2010年開始至2019年5G商用，這與我國5G商用週期有可比性。此外，美國電信服務市場主要由3-4家大型運營商主導，競爭格局與我國相近，為我國電信服務行業分析提供了有價值的參考。考慮到我國技術迭代迅速且政策差異大，美國作為先行者，其經驗也不失為一種借鑑的方面。
主要看點1：美國電信運營商併購後競爭緩和，ARPU企穩回升
在4G時代，美國電信服務市場競爭異常激烈，不僅有AT&T、Verizon、T-Mobile等大型運營商，還有眾多中小型和虛擬運營商，以及如Comcast這樣的傳統有線電視服務商參與。這些參與者透過低價預付費套餐，加劇了市場競爭。
2013年以來部分被三大運營商收購的美國電信運營商
注：1）對Fuego Wireless和Farmers Mutual的收購為收購頻段資產，其餘為收購公司；2）T-Mobile對US Cellular的收購正在進行，交易預計於2025年完成
然而，進入5G時代後，美國電信運營商市場經歷了大量的兼併收購，市場集中度提高，惡性價格戰逐漸消退。例如，許多中小型運營商被收購或停止運營，部分則以虛擬運營商身份繼續存在。這種市場整合有助於減弱惡性競爭，推動移動業務ARPU在5G時代恢復增長。
主要看點2：美國電信運營商監管聚焦反壟斷而非價格管控，因此近年來多次提升套餐價格
美國的電信運營商監管政策主要側重於市場公平競爭，這源於《1996年電信法案》。該法案並未直接對行動通訊費用進行約束，為電信運營商提供了相對寬鬆的價格監管環境，使其擁有更強的自主定價權。這一政策在電信市場的重大併購中也有體現，例如2011年AT&T收購T-Mobile的計劃被美國司法部反壟斷司提起的聯邦訴訟所阻止。
美國電信運營商近年來多次提升套餐價格
在5G部署初期，5G套餐價格普遍高於4G套餐，以Verizon為例，其5G基礎套餐價格比4G基礎套餐高出10美元/月。新一代通訊技術商用後，套餐價格的提升成為電信運營商移動業務ARPU企穩回升的主要原因之一。
二、美國電信運營商併購後套餐價格攀升，收入得到穩健增長！
近年來，美國電信運營商在經歷了一系列併購後，市場競爭明顯緩和。這一變化直接導致了運營商們多次提升套餐價格。然而，儘管價格上升，運營商的收入卻整體保持穩健。
美國電信運營商通訊服務業務收入及同比增速
資料顯示，在剔除跨行業併購的影響後，2013至2018年間，運營商的通訊服務收入年複合增長率僅為0.05%，但到了2019至2023年，這一數字躍升至2.18%。這表明，儘管市場競爭減弱，但運營商透過提價策略成功維持並提升了收入水平。
近年來，中國移動、中國電信、中國聯通、中國廣電面臨市場競爭力不足、技術創新乏力等問題。四大運營商各自為政，資源分散，難以形成合力。而在美國，T-Mobile與Sprint合併後，實現了資源的高效利用，增強了5G時代的競爭力。然而，合併也帶來了裁員和資費上漲的問題。此外，AT&T也考慮因通貨膨脹進一步提高服務價格。
當前，我們看到國內三大運營商也在新興領域持續發力，聚焦低空經濟、衛星通訊、智算、AI等熱點方向進行差異化佈局，這一系列投入也有望在投入使用後帶來收益回報。
但同時，相比之下，中國四大運營商在衛星通訊等新興領域也有新玩家加入，如中國衛通、中國星網、中國時空資訊集團等，使得市場競爭更加激烈。然而，面對日益嚴峻的市場環境，四大運營商是否應該效仿美國同行進行合併、提價，或者尋找其他轉型之路，仍需進一步觀察和探討。
資料綜合自上市公司公司公告，中金公司研究部報告等。
你認為，合併還是提價更能快速解決運營商枯困境？
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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機評測專家
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