// 四季度基金增倉有色銅、鋰板塊 //
本週，公募基金2023年度四季報披露完畢，基金的調倉動向及加倉板塊也成為市場普遍關注的焦點。細分行業來看，四季度主動權益類公募基金增持了“順週期”有色金屬行業中的銅和鋰板塊。
2023年四季度國內一系列“穩增長”政策加速推出與落地，國內經濟出現底部企穩、初步回升的跡象，市場對於國內經濟復甦預期提升。銀行證券研報顯示，主動權益類公募基金對A股有色金屬行業重倉持股市值佔股票投資市值比為2.23%，連續兩個季度對有色金屬行業進行增持，尤其與經濟相關性更大的銅板塊。此外，還在時隔五個季度後首次增持了鋰板塊。
從有色金屬行業個股持倉中四季度環比三季度的增倉來看，同樣表示，四季度基金增倉集中在銅、鋰、磁材板塊。
（圖片來自：海洛創意）
當前基本面來看，全球銅市場供應或面臨短缺。根據世界金屬統計局（WBMS）公佈的最新資料，2023年11月全球精煉銅產量為230.86萬噸，消費量為240.13萬噸，供應短缺9.26萬噸。2023年1-11月，全球精煉銅產量為2504.61萬噸，消費量為2514.91萬噸，供應短缺10.3萬噸。
而鋰方面市場分歧較大，值得注意的是，鋰鹽現貨價格跌破10萬關口。截至1月26日，電池級碳酸鋰價格為9.80萬元/噸，較上週下跌2.49%；電池級氫氧化鋰價格為8.70萬元/噸，較上週下跌3.87%。由於鋰價持續的下跌開始擊穿Finniss等澳洲鋰礦的成本線迫使其停產。
//銅、鋰板塊未來行情如何看？//
對於有色銅板塊行情，行業資本開支增長乏力疊加銅礦品位下降，銅價中樞有望上行。光大證券指出行業面臨長週期的資本開支增長乏力和銅礦品位下行，未來供給增量有限。同時受干擾率的影響會導致銅礦供給釋放大機率不及預期，2024年銅價中樞有望上移。
國金證券也表示2024 年全球銅礦供給增長受限，頭部礦企供應擾動加劇，預計電解銅全年仍維持供需緊平衡狀態。宏觀層面，當前美國長期通脹預期接近美聯儲通脹目標，預計通脹預期下行對銅價產生的壓力有限。若美聯儲在通脹水平未達2%時就開啟降息，在美國經濟軟著陸情景下，中美經濟實現共振向上，銅價有望開啟新一輪上漲，銅價中樞有望上移至 9000-10000美元/噸。
鋰板塊而言，光大證券認為以2024年125.9萬噸需求和140.1萬噸供給測算，需求量約佔供給量的90%，則對應鋰價底部可能在成本曲線近90%分位線位置，約7.56萬元/噸，2024年1月24日的電池級碳酸鋰價格為9.6萬元/噸，接近底部。同時在上行或者下行週期中，鋰股票的股價都體現了極強的前瞻性，看好鋰板塊超跌反彈。
（圖片來自：海洛創意）
銀河證券表示A股市場鋰礦板塊預期最差的時刻已過去。在此前國內碳酸鋰期貨跌向8萬元/噸時，A股鋰礦股價已上漲回應，或許表明市場認為鋰價已觸碰至長期底部，鋰礦股業績的不確定與風險有所消除，鋰礦板塊底部探明。
四季度主動權益類公募基金在時隔五個季度後首次增持了A股鋰板塊，但目前機構對A股鋰礦板塊持倉仍處於2019年上一輪鋰週期最谷底時期的水平。而隨著澳洲鋰礦停產開始，行業出清加速，且出清已經進入較為深入的階段，A股鋰礦板塊已至長期較好的左側配置階段，一些看好新能源鋰賽道前景的主動權益類公募基金或將在行業底部持續增持鋰板塊。
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