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東鵬飲料“資本局”:鉅額減持、大存大貸、掏空式分紅

2024-01-29 20:05:20

時至今日,好像身邊很少有喝東鵬特飲這類功能飲料的人了,一問,大家對這種功能飲料的印象似乎就是針對特定人群的,比如快遞小哥、貨車司機這一類人群。

不過,自東鵬特飲在2021年5月上市之後,它留給A股的印象並不是業績多好、這個飲料公司前景多好,而是公司股東頻繁減持、鉅額減持、又減持,減持停不下來!

業績預增,股價逆市大漲

1月26日晚間,“A股功能飲料第一股”東鵬飲料(605499.sh)釋出2023年業績預告,預計實現歸母淨利潤19.89億-20.61億,同比增長38%-43%,預計實現扣非淨利潤18.25億-18.93億,同比增長35%-40%。

(東鵬飲料業績預告截圖)

東鵬飲料在業績預告中表示,2023年持續推進全國化戰略,深耕細化渠道網點,不斷加強渠道運營能力,持續增強產品的曝光率和渠道動銷,積極進行多品類佈局,培育第二增長曲線產品,進一步帶動收入的增長。

這個業績確實還是很不錯的,增速較2020年也有明顯提升,2020年淨利潤只有8.12億,到2023年已經增長到了20.61億,年複合增速超35%,難怪資本市場始終願意給予東鵬飲料較高的估值倍數。

(資料來源:同花順網站)

受業績預升訊息刺激,今天(1月29日)東鵬飲料二級市場股價逆市走強,盤中持續震盪拉昇,一度漲超7%,最新股價172.13元/股,對應靜態市盈率47.80倍,最新市值688.5億。

(東鵬飲料股價走勢截圖)

不過,需要注意的是,接近50倍的市盈率,這個估值水平其實比目前A股很多科技股的估值還要高,市場持續給與一家飲料製造公司如此高的估值,顯然是存在不小溢價的!

業績預告前夕,股東剛宣佈減持計劃

市場給予東鵬飲料的估值溢價去哪了?不用想,透過減持去了大股東手裡!

就在東鵬飲料業績預告發布前一天,東鵬飲料釋出的減持公告顯示,第二大股東君正投資因自身資金需求,計劃以集中競價和大宗交易方式減持公司不超過1200.03萬股,佔公司總股本的3%,集中競價減持不超過1%、大宗交易減持不超過2%,減持計劃將在3個月內進行。

(東鵬飲料公告截圖)

可能是因為這個減持計劃的原因,又一次嚇崩了東鵬飲料的股價,1月26日一開盤股價就低開近5%,短暫反彈之後一度下探跌近7%,但最後有奇蹟的V回來了。

(東鵬飲料1月26日分時走勢截圖)

以1月26日收盤價162.9元/股計算,這筆減持可套現超19.54億。以今天收盤價172.13元/股計算,這筆減持將可套現超20.65億。怎麼算君正投資這筆減持都將套現20億左右!

這裡有必要提一句,在去年5月底也是因為東鵬飲料股東減持事件鬧得市場紛紛揚揚。當時東鵬飲料真的是讓A股股民大開眼界,鯤鵬投資、蔡運生、李達文、東鵬遠道等13名股東擬“組團減持”3574.15萬股,佔東鵬飲料總股本的8.9352%,按當時的股價158.17元/股計算可套現超56.53億。

(東鵬飲料公告截圖)

要知道,這次“組團減持”前一天,東鵬飲料剛剛完成上市之後第一次解禁,解禁8326.09萬股,解禁市值144.04億。銳眼哥在之前的文章《套現百億,鉅額減持!又一巨頭股價大跌》中算了一下,因為2023年1月份第二大股東君正投資計劃減持2400.06萬股、佔總股本的6%,但到2023年5月20日只實施減持了48.74萬股,所以還有2351.32萬股未減持,加上這部分總共擬減持股份就是5925.47萬股,按當時價格計算套現金額達百億!

但是,君正投資這筆減持計劃到2023年8月16日仍有2024.5816萬股未減持。

(東鵬飲料公告截圖)

實際上,據同花順i問財資料顯示,截至目前東鵬飲料股東累計減持套現已超22.75億,其中君正投資兩隻基金合計減持套現超8.99億,實控人林木勤家族成員相關的東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠合計減持套現超10.6億,其餘股東套現超3.15億、大部分為“組團減持”的股東。

當然,關於東鵬飲料減持這個事情裡面又有點有意思的事,那就是每次宣佈減持之後股價就開始上漲。2023年5月30日宣佈“組團減持”之後3個月最大漲超35%,這次君正投資宣佈減持之後1天就逆市大漲超5%!

與此同時,券商研報的“配合”也是“天衣無縫”,1月26日君正投資擬減持1200.03萬股,然後1月26日當天和1月28日就有方正證券、華鑫證券、招商證券給予“增持”或“買入”評級。另外,從去年8月初至今,東鵬飲料股價跌超23%這期間,就有超50份券商研報給予“買入”或“增持”評級,最高目標價喊到240元。

(資料來源:通達信)

這裡面的事情就不是外部人士所能知道的了。

上市兩年分紅20億,一半落入實控人腰包

所以說,股票溢價對股東還是有好處的,只不過不是對中小股東有好處,而是對大股東有好處。

東鵬飲料自2021年5月上市之後,業績自然是不錯的了,2021年和2022年兩年的淨利潤就達到26.34億。與此同時,公司也非常慷慨大方,兩年的分紅金額就達到20億,2021年中報分紅6億、年報分紅6億,2022年年報分紅8億。

挺好的,至少比很多“鐵公雞”強太多了。只不過,最終這個20億的分紅至少有10億落入了實控人林木勤家族成員腰包,因為林木勤本人對東鵬飲料的直接持股就達到49.93%,林木勤、鯤鵬投資、林木港、林戴欽、陳海明為一致行動關係,林木勤、林木港與林戴欽系叔侄關係,陳海明、陳煥明、陳韋鳴系股東林木勤之配偶陳惠玲之兄弟。

(資料來源:通達信)

可問題是,兩年賺了26.34億就分掉了20億,東鵬飲料拿什麼繼續發展呢?

這個問題的答案似乎很明顯,但又很難理解。

從東鵬飲料的資產負債表來看,公司現金非常充足,2022年賬上現金總額41.95億,包括21.58億的貨幣資金和20.37億的交易性金融資產,但奇怪的是公司同時又有31.82億的短期借款,存在明顯的“大存大貸”現象。到2023年三季度這種情況更嚴重,總現金達到68.26億,短期借款增加至43.37億。

(資料來源:同花順網站)

(資料來源:同花順網站)

這就讓人很費解了,東鵬飲料一面保持不錯的盈利能力和成長能力、一面慷慨大方的將大部分利潤分掉,同時又向銀行進行大額的貸款。如果忽略中間環節,簡單看這個過程,感覺就是東鵬飲料好像是把向銀行的貸款分給了股東(主要是實控人家族成員),然後把負債留給了公司,再用公司的利潤支付銀行貸款。

但是,這種模式下,一旦東鵬飲料利潤跟不上,整個資金鍊或許就會遇到問題了!

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