摘要
特斯拉Optimus靈巧手點燃市場,萬得人形機器人概念指數連漲三日,累計漲超11%!這家公司主業的產業優勢與機器人零部件製造具有一定的協同性,正大力拓展機器人核心零部件業務,目前諧波減速器產線的裝置正在安裝除錯,安裝除錯結束後可開始小批次量產,預計2025年將產生銷售收入。
投資要點
①Q4 在手訂單量充足,泰國工廠產能利用率在 70%-80%左右
② 佈局機器人核心零部件,諧波減速器預計明年產生銷售收入
斯菱股份(301550.SZ)
人形機器人概念近期爆發,多家概念股獲機構關注。11月末,斯菱股份(301550.SZ)獲天風證券、招商證券等多家機構調研,董事長姜嶺,董事會秘書安娜,證券事務代表蔡航麗等公司接待人員回覆機構提問。
公開資料顯示,斯菱股份是一家專業生產汽車軸承的汽車零部件製造企業,主營業務為汽車軸承的研發、製造和銷售。產品包括輪轂軸承單元、輪轂軸承、圓錐軸承等。今年4月20日,公司釋出關於成立機器人零部件事業部的公告。
業績上,據斯菱股份釋出的2024年三季報。前三季度,公司營業總收入5.57億元,同比上升5.06%,歸母淨利潤1.37億元,同比上升28.13%。
調研記錄顯示,機構普遍關注公司汽車零部件業務及人形機器人業務發展情況。
① Q4 在手訂單量充足,泰國工廠產能利用率在 70%-80%左右
根據國際汽車製造商協會(OICA)的資料,2023 年全球汽車產量和銷量分別達到 9354.66 萬輛和 9272.47 萬輛,與上一年相比,分別增長了 10.27%和 11.9%,整體呈現穩步上升趨勢,在目前的汽車低報廢率的情況下,汽車保有量持續增長。
據公安部及 Wind 統計的相關資料顯示,2010 年至 2024 年 6 月,我國汽車保有量從 9085.94 萬輛增至 3.45 億輛,汽車保有量增速明顯。
華創證券表示,不同於其他前裝汽車零部件,公司著力於售後市場,受宏觀環境影響很小,受益於汽車保有量及平均車齡的提升,公司有望穿越週期,2020-2022 年銷往售後市場的產品分別佔 84.25%/87.80%/89.63%。
據公司2024年半年報,在汽車軸承售後市場領域,產品型號覆蓋率為各大供應商的核心競爭力之一,目前公司產品總共四大類產品,型號多達 6000 餘種,多樣化的型號能夠滿足不同客戶的訂單需求,並有效減少前期試生產所耗費的時間週期,從而加快從訂單下達到產品交付間隔時間。
另據斯菱股份創業板首次公開發行股票招股說明書,公司 IPO 募集資金主要用於年產 629 萬套高階汽車軸承技術改造擴產專案(2024 年專案名稱變更為“年產 629萬套高階汽車軸承智慧化建設專案”)。
對此,公司在機構調研中進一步介紹,汽車主機市場是公司未來發展戰略的重要方向之一,公司正積極推進年產 629 萬套高階汽車軸承智慧化建設專案的建設,預計將在明年下半年根據市場需求逐步釋放產能。該專案完成後,可新增629萬套高階汽車軸承的年生產能力,有助於公司擴大高階智慧產品的產能,為公司爭取主機市場專案打好基礎。
產能方面,公司表示,目前斯菱泰國工廠的產能利用率在 70%~80%左右。2024年4月,斯菱泰國工廠第三期投資啟動,三期投資完成後將提高公司現有產能。
提到四季度訂單情況,斯菱股份稱公司訂單需求自三季度開始增長,目前公司在手訂單量充足,產能利用率有效提升,正有序開展生產經營活動。
② 佈局機器人核心零部件,諧波減速器預計明年產生銷售收入
今年4月20日,公司釋出關於成立機器人零部件事業部的公告。公告提到,機器人零部件事業部負責規劃機器人零部件發展方向及整體佈局,旨在透過專業分工和協同組織運作,提升公司在機器人零部件領域的核心競爭力。
公司在機構調研中表示,
公司主業的產業優勢是精密零部件製造,與機器人零部件製造具有一定的協同性,部分研發技術及生產裝置可共用。公司將依據積累的市場和量產經驗,著力於機器人零部件產品的技術和質量突破。目前諧波減速器產線的裝置正在安裝除錯,安裝除錯結束後可開始小批次量產,預計2025年將產生銷售收入
據招商證券,諧波減速器是機器人關節核心零部件之一,是目前人形機器人關節旋轉執行器的主流方案,人形機器人未來或為諧波減速器帶來超千億的新增市場。參考方案,假設2024年起人形機器人實現從0到1的跨越,且諧波減速器價格隨著用量的提升呈逐步下降趨勢,根據預測,到2030年人形機器人產量有望達到66萬臺,對應諧波減速器市場將由2024年的0.9億元增長至115億元,遠期當人形機器人的產量進一步提升到千萬臺級別時,對應諧波減速器的市場規模將達到千億級。
機構觀點:
中泰證券:公司是汽車輪轂軸承單元后市場領先企業,盈利能力優異,同時積極佈局機器人核心零部件,目前公司已進行了充分調研及技術準備,對諧波減速器生產及檢測精密程度的要求進行了科學嚴謹的梳理,並已建立了包括車加工、熱處理、磨加工、裝配等軸承加工全產業鏈的先進智造系統。
華創證券:公司產品產銷量有望持續走高,汽車零部件產品矩陣+機器人相關產品發展有望助力公司多元化發展。
調研來源:
浙江斯菱汽車軸承股份有限公司2024年11月28日投資者關係活動記錄表;浙江斯菱汽車軸承股份有限公司2024年11月21日投資者關係活動記錄表
參考研報來源:
《華創證券-斯菱股份-301550-2024年三季報點評:2024年Q3業績波動,海外業務持續發力》,黃麟 、蘇千葉,2024年11月14日;
《中泰證券-斯菱股份-301550-Q2業績穩健增長,穩步推進機器人核心零部件業務》,馮勝、蔡星荷,2024年9月1日;
《華創證券-斯菱股份-301550-2024年半年報點評:Q2業績穩步增長,海外工廠建設增強競爭力》,2024年9月11日;
《天風證券-斯菱股份-301550-汽車後市場穩健增長,機器人貢獻估值彈性》,孫瀟雅,2024年6月12日;
《華創證券-斯菱股份-301550-深度研究報告:軸承小巨人蓄勢待發,藍海揚帆乘風遠航》2024年6月13日;
《招商證券-機械行業機器人系列報告(十):細數諧波減速器行業核心玩家》,胡小禹、吳洋、朱藝晴,2024年6月13日
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