來源| 財經九號作者| 胖虎
日前，上市公司中國鐵建旗下中國鐵建投資集團高管馬建軍的簡歷從該公司官網撤下後引發了諸多外界猜測，而面對介面、財聯社、紅星新聞、澎湃新聞等眾多官方媒體關於馬建軍動向的報道和詢問，相關單位要麼不回應要麼僅以“不方便透露”回應。
值得注意的是，馬建軍在任職中鐵建投資集團高管前，曾任職中國鐵建地產華東區域負責人。時至今日，中國鐵建的房地產銷售業務在其諸多業務板塊中仍佔有重要份額。據中國鐵建公佈的2024年第三季度主要經營資料公告顯示，其1-9月份房地產開發業務累計簽約銷售合同金額高達598億元。在第三方機構克而瑞地產研究1-10月房企銷售榜單中，中國鐵建以729.5億元的全口徑銷售額位列行業第13強。
不過從同比來看，房地產開發業務銷售金額也已出現了大幅下滑，今年前9月合同銷售額同比減少了20%。
而從中國鐵建整體的業務來看，大多數業務簽約金額也出現了同比大幅下滑。上述的三季度經營簡報資料顯示，除綠色環保、工業製造和新興產業三個板塊外，中國鐵建其餘的6大業務板塊新籤合同金額均出現了兩位數同比下滑，今年1-9月，中國鐵建的新增合同金額雖然高達14734億元，但同比出現了17.51%，特別是簽約額超萬億的主營業務工程承包，同比也是大幅下滑了13.84%。
市場的寒意反映到業績層面，中國鐵建的營收、淨利潤已經連續兩個財報季同比雙雙下滑，負債率攀升、有息負債規模創下新高，特別是短期負債出現了同比超50%的快速增長，目前情況下，中國鐵建的1615.3億在手現金是遠遠無法覆蓋2507億元的一年內到期債務，更何況從目前的經營性現金流來看，整體還是淨流出狀態，至9月底，經營性現金流淨額為-890.18億元，同比大幅下滑了106.14%，內生增長動力不足。
此外，中國鐵建的多家控股子公司在年內已經出現了商票持續逾期、拖欠農民工工資被罰等風險苗頭。
反饋到資本市場層面，目前中國鐵建A股每股9塊多的股價，較之19.05元（三季度末資料）的每股淨資產，已經破淨不少。
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營收利潤雙雙連續下滑
1615億現金難以覆蓋2507億短債
中國鐵建最新的三季報顯示，今年1-9月份，累計營業收入7581.25億元，同比下滑了5.99%，歸母淨利潤同比下滑了19.18%至157億元。值得注意的是，這已經是中國鐵建年內連續兩個財報季出現營收、利潤雙雙下滑了。今年半年報時，中國鐵建的營收、歸母淨利潤同比降幅分別為4.61%、12.8%。
從業績下滑的速度來看，中國鐵建業績下滑速度有加快趨勢，且歸母淨利潤的降幅速度更快。
業績敲響風險警鐘之外，中國鐵建的現金流風險也在加劇。首先是債務規模的增加，特別是短債規模增速較快，導致中國鐵建的在手現金無法覆蓋短債，現金短債比僅有0.64。
三季報資料顯示，至今年9月底，中國鐵建的有息債務總額已經攀升至5085.3億元，有息負債規模創下新高！較去年同期的3384億元更是足足增加了50%。
其中一年內到期的短期債務高達2507億元，同比增速約60%，同期中國鐵建在手現金僅為1615億元，較年初的1669.6億元仍然在減少，難以覆蓋一年內到期短債，造成中國鐵建短期債務壓力很大。
而更令市場擔憂的是，中國鐵建的經營性現金流則持續在淨流出，今年一季度至三季度，中國鐵建經營性現金流淨額分別為-456.94億元、-816.76億元、-890.18億元，，同比分別下滑了18.81%、322.25%、106.14%。
往年雖然也存在經營性現金流淨流出的情況，但想今年年內這麼大規模的淨流出還沒有出現過，年底大機率無法回正。這說明中國鐵建依靠自身經營獲取現金流的能力正在快速下滑。
照目前這種情況看，中國鐵建的現金流很大程度上依賴籌款性現金流補充，前9個月籌資性現金流淨額1167.7億元，同比大幅增加了50%，特別是其中取得借款收到的現金高達3708.52億元，同比大幅增加66.6%，不過絕大部分拿去償還債務了，同期償債支付的現金高達2294.7億元。
不過未來中國鐵建還能籌資借款補充現金流的空間也在壓縮，畢竟資產負債率又上來了，至9月底已經攀升至76.83%，為2021年以來最高值。
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多家子公司連續商票逾期，
因拖欠農民工工資被罰
業績下滑、現金流風險的問題反映在業務層面，就會出現許多問題，如部分子公司出現商票兌付逾期，甚至拖欠農民工工資等情況，嚴重損害了中國鐵建作為央企在資本市場和社會責任層面的聲譽形象。
在上海票據交易所公佈的10月份票據逾期公司中，中國鐵建全資子公司中鐵二十五局集團第一工程有限公司仍然有50萬元票據逾期未兌付，且該公司已經連續多個月出現在票據逾期名單上了。從上交所披露的資訊來看，該公司累計逾期發生額曾高達380萬元。
另一家上逾期名單的全資子公司中鐵二十三局集團軌道交通工程有限公司在10月份的上海票交所繫統中顯示，累計逾期發生額為5993萬元，雖然逾期餘額為0，但仍在當月度的逾期名單中。有意思的是，該公司在9月初曾對今年3月至8月的19張商票、共計約922萬多元逾期做了不存在信用風險的澄清公告，表示逾期是因為“我公司財務系統問題導致無法及時扣款。”不知道中鐵二十三局軌交公司用的什麼財務系統，要用半年的時間才把逾期的商票給結清。商票的話，只要賬上有錢，見票兌付不就行了？
此外，還有一家上逾期名單的旗下公司洛陽鐵建國展開發建設有限公司，雖然中國鐵建累計持股超過50%，但在財報中列為聯營公司，至今年10月底被公示時累計逾期發生額更是高達1.3億元。
雖然中國鐵建的旗下公司可以說子子孫孫實在太多，但“多子未必多福”，許多經營上的風險，往往是從子公司開始暴露的。
這不，多家子公司今年年內還鬧出拖欠農民工工資被罰的“醜聞”來，這不是給央企臉上抹黑嘛！
今年4月份，濟寧市住建局對中國鐵建的子公司中鐵建設集團有限公司下達了處罰通知書，處罰決定顯示該公司2024年以來農民工工資支付制度落實不到位、拖欠投訴處置不力且起數較多，被禁止參加投標活動。
到了今年8、9月份，中鐵建設集團有限公司又收到了來自浙江餘杭和陝西西鹹新區的罰單。
餘杭區人社局的處罰決定顯示，中鐵建設集團將承接的工程分包後,分包方拖欠了13名工人工資共計736400元未支付。2024年7月26日,餘杭區人社局向中鐵建設集團開具《勞動保障監察限期改正指令書》(餘人社監令字[2024]258號),要求該公司於2024年8月12日前對上述工資予以清償,中鐵建設集團未按要求改正，該行為屬於“經勞動保障行政部門責令改正拒不改正”。
而在陝西西鹹新區承接專案時，中鐵建設集團有限公司直接未按照勞動監管部門要求提供營業執照或組織機構程式碼證等登記證明、2023年4月至2024年5月期間從業人員名冊、工資支付臺賬和清單等工作材料,在監管部門送達限期改正指令書後,該公司仍未按要求整改。
另一家子公司中鐵十九局集團第五工程有限公司，據企業預警通資料顯示，在今年9月份因為“拖欠農民工工資，經勞動保障行政部門責令改正、拒不改正”被石家莊市長安區人社局處罰2萬元。
有意思的是，在石家莊市人社部門的官網上，還有中鐵十七局集團、中鐵十八局集團等中國鐵建子公司因為未按規定儲存工資保證金，被主管部門予以處罰的通告。
據企業預警通資料顯示，今年5月份中鐵十五局集團有限公司因為前期挪用300萬元用於其他專案工人工資發放，未按規定使用該專案農民工工資專用賬戶被喀什市人社部門罰款9萬元（處罰文書號：喀市人社監罰字[2024]第68號）。
此外，中國鐵建旗下還有多家子公司在今年年內因侵害農民工工資支付合法保障權益的行為被處罰的，作者就不一一列舉了。
作為央企，合法保障農民工的權益，應當是其最起碼的底線和堅守，行業下行週期中，不能因為業績出現了下滑，就要先苦一苦我們的農民工兄弟吧？特別是強調社會穩定的當下。
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