週末監管對融券出借宣佈了兩件事情，①全面暫停限售股融券出借，自1月29日起實施。②將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制，自3月18日起實施。
因此會對我們投資的什麼策略、什麼產品有什麼影響？想弄清以上問題，先了解以下幾個知識點。
一、知識點：
1、限售股：
通常我們能夠在證券公司購買的股票，被稱為流通股。而與之對應的是非流通股。限售股是指取得流通權後的非流通股，由於受到流通期限和流通比例的限制，被稱之為限售股。
2、融券：
融券就是向券商借股票，再把借來的股票賣掉。借的股票是要還的，如果股價下跌，低價買回來就賺了。如果股價上漲，高價買回來還給券商，就賠錢了。這其實是一種做空行為。融券作為做空工具，具有價格發現、促進市場合理定價的功能，但也會有不當套利行為。
3、轉融通：
轉融通是為證券公司開展融資融券業務，資金不足，或者證券不足的時候提供資金的來源和證券來源的一種安排。
補充：中證金融全稱“中國證券金融股份有限公司”，成立於2011年，是一家全國性證券類金融機構。中證金融主要從事“轉融通”業務，目的是為證券公司融資融券業務提供配套服務。
二、對什麼策略可能造成影響？
主要對策略涉及空頭端的產品產生影響。其中包括融券折價套利策略、融券T0策略以及融券多空策略。
整體上會因為暫停限售股出借，造成券源減少，對各個策略產生影響。對各個策略而言，此前10月新規對限售股的融券賣出限制已經對摺價套利策略造成非常大沖擊，此次政策對策略更是收緊。對融券T0策略可能會有一定衝擊，但相較上次政策對融券保證金從50%提高到100%相比影響甚微。對融券多空策略，分為兩種情況①使用場內實時券的②使用T+1券的。對使用實時券的管理人，會損失一部分當日準備融券但未在券池裡的個券的超額收益。對使用T+1券的管理人，由於其券本來就是提前約好的，並不依賴於當日轉融券市場新增券源，因此影響不大。
三、管理人觀點
【鋒滔見解】
新規對多空策略短期影響不大，但不排除中長期在券息以及券源數量上的影響。
新規如下：
1、是全面暫停限售股出借。
對多空策略影響有限。
2、是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。
此條指的是券商透過轉融通獲得的券源，回滾到註冊制之前的規則，T+1日券商這邊到券。對於多空管理人與券商之間的約券行為仍保持原有的約券制度不變。
我們會持續監控券源情況。
【衍合投資】
限制了兩方面，一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券由實時可用調整為次日可用。對場內劵的供應總量也有所影響，但我們策略幾乎沒有限售股，屬於下游跟券商的交易。另外此次限制影響較大的是t0的實時補券，我們本身是盤前約券，盤前的券本身就是t+n到的，對我們的策略影響有，但不大。
【磐松資產】
短期來看，新規對管理人和券商開展的實時券業務沒有顯著的影響；中期來看，新規可能影響場內實時券的費率和數量。對融券相關資料，我們始終保持密切觀察，如果發現任何變動影響策略收益預期會第一時間與客戶溝通。長期來看，新規會導致融券業務向頭部券商集中，可能減少券商庫存、擴大券息差異化。磐松與所有兩融業務的頭部券商均建立了深度合作，融券範圍最廣，比較優勢會進一步凸顯。
【證金投資】
新規對多空策略短期影響有限，但多空策略後續政策壓強預計持續增大。本次是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為
次日可用，對融券效率進行限制。對於多空管理人與券商之間的約券行為仍保持原有的約券制度不變。這次影響的主要是券商的盤中實時補券。
《私募薈》由網易財經、澤募家聯合推出。
溫馨提示：文章內容僅供參考交流，不構成投資建議。
