財聯社1月30日訊（記者 沈述紅 周曉雅）1月30日，睿郡資產管理合夥人/首席研究官董承非在該公司舉辦的交流活動中，闡述了對2024年市場的看法。
對於房地產行業，董承非態度較樂觀，認為2024年新房銷售或見底企穩，進而帶動市場對經濟預期的企穩，而預期的企穩對資本市場屬於重大的基本面改變。基於新房銷售見底企穩推斷的成立，他表示，主觀多頭的表現或好於2023年。
在董承非看來，在可見的未來裡，資本市場某種程度上可能會出現“去機構化”的現象。但他認為，滬深300指數目前估值在歷史低位附近，困難期孕育著新的種子，預期牛市馬上到來則有點草率。
他表示，在目前的大環境下，紅利板塊對於低風險偏好的大資金還是有吸引力的，未來仍值得期待，唯一風險是部分權重行業具有周期性。“如果從程序的角度看，紅利策略已行至一半。”
對新能源在2024年替代傳統能源更有信心
2023年，董承非曾探討過能源革命和消費挑戰兩大話題。他提到，在能源革命的角度曾得出兩個結論。一是傳統能源價格在2022年非常高，但是未來不可能一直高企。二是2023年或者2024年，新能源將對傳統能源出現革命性替代。
基於上述結論，他認為，2023年煤炭、石油等傳統能源的價格下跌基本上符合預期，而新能源對傳統能源的替代，並未發生在2023年增量市場。這背後，火電發電量在2023年維持弱增長態勢，而水電發電量在2023年出現負增長。
立足當下，董承非對2024年新能源替代傳統能源更有信心。“2023年光伏的裝機量遠超市場預期，也超過我們預期，而市場對2024年水電的來水情況蠻有信心，所以，2024年水電、風電、光伏的新增發電量很有可能能滿足2024年新增用電需求，火電可能在2024年稍微出現負增長。”
但就股價表現而言，他表示，雖然原油、煤炭價格下跌導致上游環節上市公司業績下滑，但由於股價估值過低，且分紅較高，所以股價表現比較搶眼。
另外，在董承非看來，2023年國內消費整體表現疲弱，但不確定疲弱是短暫性現象還是長期性。
今年新房銷售或見底企穩，帶動經濟預期企穩
聚焦2024年，董承非談到三大話題，一是最後的地產衝擊波；二是市場風格的猜想；三是高股息策略。
他對後續房地產市場整體態度偏樂觀。他表示，中國商品房銷售面積從2021年18億平方米，下滑至2022年的略微超11億平方米，再到2023年底，預計過去2年商品房銷售面積下滑幅度超過40%。此外，房價的下跌也從二三四線城市傳導至一線城市，申萬房地產指數則連續4年下跌。
在他看來，無論是哪類資產的調整，都包括陰跌和快跌兩種模式，此前日本的房地產行業調整屬於前者，而美國則是後者。快跌模式的特點是短期調整非常劇烈，對社會整體衝擊非常大。比如，美國的新房銷售面積曾在3-4年時間裡跌去50-60%，房價的調整則在6年左右完成（2006年Q4至2012年Q1）。
而對於國內房地產行業，董承非推斷，應該屬於後者調整模式，即以快速出清的方式調整，見底時間短。
因此，2024年中國商品房銷售面積或將繼續下滑。從此前賣方機構的測算資料來看，隨著中國商品房銷售面積下降至8-11億平米，行業或能企穩。他認為，2024年的銷售面積有可能落在這一中樞附近。
進一步看，他表示，東北地區先於全國市場調整，在2023年已有企穩跡象，如東北地區能企穩，那麼2024年大機率能在全國範圍內看到銷售見底企穩的希望。
“當然，新房銷售是前瞻性指標，就整體經濟而言，2024年房地產行業對經濟的拖累仍較嚴重。”董承非解釋，由於投資的滯後，使得產業鏈壓力依然存在。以平板玻璃為例，其八成下游應用在建築行業，截至目前，平板玻璃產量的下滑並不多，預計2024年房地產行業對實物消耗的下滑幅度可能會擴大。
而隨著時間的推移，他認為，如果房地產這一負面因素對宏觀經濟的拖累告一段落，市場對後續宏觀經濟的預期也將企穩。“預期對資本市場非常重要，預期的企穩可能對資本市場屬於重大的基本面改變。而基本面發生重大改善，傳導到資本市場股價表現，中間還有風險溢價這一變數。”
如果2024年新房銷售見底企穩這一推斷成立，董承非還提出兩大推論。一是對於主觀多頭機構，行業基本面共識會變多；二是2024年主觀多頭情況預計好於2023年。
他認為，2023年主觀多頭很痛苦，最主要的原因是很多共識在過去兩年逐步被突破。站在2024年，他預計，消費科技行業景氣度上行，基於對供需錯配矛盾的消化，新能源板塊在2024年繼續下行。
滬深300ETF困難期孕育著新種子，紅利策略仍值得期待
董承非表示，過去一段時間，機構視角之外的世界是：基本面越差的板塊表現越好，離機構視野越遠的板塊表現越好，市場的風險偏好似乎在提升。“在可見的未來裡，資本市場某種程度上可能會出現‘去機構化’。”
對於未來風格是否會發生變化，董承非給出了自己的一個猜想：未來市場風格可能會轉化，如果市場企穩，明星股票可能會換一批。
在他看來，過去幾年中國資本化率有降低，但和投資者對股價下跌的體感相比有些不對稱，“因此，預期牛市馬上到來，還是有點草率。”不過，他認為，滬深300指數目前估值在歷史低位附近，困難期孕育著新的種子。
董承非分析，高股息策略是2023年唯一有效策略，2024年開年相關策略表現良好，有其合理性。在目前的大環境下，紅利板塊對於低風險偏好的大資金還是有吸引力的，未來仍值得期待，唯一風險是部分權重行業具有周期性。
“如果從程序的角度看，紅利策略已行至一半。”董承非說道。
