（圖源：視覺中國）
受消費疲軟、高位庫存等影響，2023年市場對酒類行業預期持續降低。2024年伊始，陸續有多家上市酒企釋出去年“成績單”，“強者恆強、弱者恆弱”的戲碼繼續上演。
這邊廂，酒水板塊頭部優勢持續凸顯，多企業2023年年初制定的“雙位數”增長目標完成無虞；另一邊，再度報虧的區域酒企也不在少數。
在業內看來，2023年中國酒業市場整體保持了平穩發展，白酒、啤酒等頭部企業增長性較為明確。隨著消費復甦，酒業長期向好的基本面並未改變。
強者恆強，多酒企預計完成年度目標
每年歲末年初，多數酒企都會明確新一年的經營目標。比如20家白酒上市企業中，除皇臺酒業（000995.SZ）等少數幾家外，其餘上市酒企均在2023年初給出了“雙位數增長”或“同比2022年保持增長”的目標。
如今，到了檢驗成果的時候，頭部酒企明顯已經將目標兌現為現實業績。比如，貴州茅臺（600519.SH）釋出生產經營情況資料顯示，公司預計2023年實現營業總收入約1495億元，同比增長約17.2%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約735億元，同比增長約17.2%。相較於年初定下的“全年營業總收入同比增長15%左右”的目標，超額完成。
同日，在2024年度市場工作會議上，茅臺集團披露“2023年實現了1639億元營收，同比增長約20%，公司利潤總額突破千億元”的業績，這也是茅臺集團發展史上首次年度利潤突破千億。
就在茅臺集團宣告年度利潤首破千億元的前一天，今世緣（603369.SH）也公告稱，預計2023年度實現營業總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。公司2023年百億目標順利完成。
1月26日，水井坊（600779.SH）釋出公告稱，預計2023年度實現歸屬上市公司股東的淨利潤與上年同期相比增加約5296萬元，同比增長約4%；營業收入與上年同期相比增加約2.8億元，同比增長約6%，順利完成2023年度“全年的淨利潤與營業收入同比2022年保持增長”目標。
此外，天佑德酒（002646.SZ）、伊力特（600197.SH）也均釋出了業績預增公告。
當然，傳出捷報的不只是白酒上市公司。日前，雞尾酒賽道龍頭百潤股份（002568.SZ）預計2023年歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.56億元-8.6億元，同比增長45%-65%。2023年度，公司預調雞尾酒業務及香精香料業務銷售收入保持較快增長，完成年度計劃目標。
黃酒領域，龍頭古越龍山（600059.SH）預計2023 年度實現歸母淨利潤39220萬元-41500萬元，同比增加94.27%到105.57%。不過，公司預計扣非淨利潤為1.91億元至1.96億元，同比增長僅5%-7.63%，只完成2023年度目標的一半。
需要注意的是，古越龍山盈利中包括初步確認為非經常性損益的2.01億元-2.19億元，為公司對沈永和酒廠房屋及附屬物等的部分拆遷補償款及浙江古越龍山電子科技發展有限公司49%股權轉讓款。
且古越龍山可獲得的拆遷補償款或不止這些。2023年10月25日，其曾釋出公告稱，預計沈永和酒廠整體拆遷完成後，公司將獲得稅後總收益約4.5億元。
啤酒領域，燕京啤酒（000729.SZ）1月2日公告，預計2023年淨利潤為5.75億元-6.85億元，比上年同期增長63.22%-94.44%；扣非淨利潤為4.1億元-5.2億元，比上年同期增長50.98%-91.49%。
弱者恆弱，區域酒企預虧
與頭部酒企紛紛增長的業績相比，非頭部酒企的日子就不那麼好過了。
先來看白酒，鈦媒體APP梳理發現，目前已有順鑫農業、金種子酒、青海春天、皇臺酒業、海南椰島5家企業預計去年出現不同程度虧損，其中順鑫農業虧損額最高。
資料來源：上市公司2023年業績預告
事實上，2023年前三季度，20家白酒上市企業中僅順鑫農業、酒鬼酒（000799.SZ）的營收、淨利潤出現雙降，且順鑫農業2023年前三季度淨利潤虧損就達2.92億元。
根據順鑫農業業績預告，預計2023年實現營收100億元-110億元，同比下滑5.81%-14.37%；歸母淨利潤預計虧損2.5億元-·3.7億元，虧損金額較上年有所收窄。
回溯來看，順鑫農業以往旗下有白酒、豬肉、地產三大業務。除白酒業務外，豬肉和地產對其業績造成拖累，以致於公司早在2022年就錄得上市以來的首次虧損。2023年前三季度，歸母淨利潤同比下滑1159.20%，主因依然是地產業務、豬肉業務較上年同期利潤下降。
對比來看，順鑫農業顯然並未在去年第四季度扭轉局面。對於再次虧損，其在業績預告中解釋稱，公司白酒業務盈利，其他業務受市場環境變化及行業週期性的影響，產品銷售價格持續低迷，虧損較大。此外，北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（下稱“順鑫佳宇”）出售商務中心及寰宇中心兩棟樓宇資產產生的稅費對報告期淨利潤產生較大影響。
2023年12月底，順鑫農業成功剝離地產業務，併產生了非經常性損益約2.8億元。但對於豬肉業務，公司表示目前尚無剝離計劃。同時，為了提升白酒板塊的盈利，順鑫農業頻頻對旗下白酒產品進行提價，1月12日，公司宣佈旗下4款牛欄山陳釀每箱上漲6元。
無獨有偶，啤酒企業中的西藏發展（000752.SZ）和蘭州黃河（000929.SZ）也雙雙預虧，前者預計虧損額在1800萬元至2700萬元之間，後者虧損額在3600萬元至4200萬元之間。
鈦媒體APP梳理發現，繼2022年淨利潤虧損近3000萬後，蘭州黃河已連續兩年虧損，且虧損幅度更大。蘭州黃河稱，“2023年，公司屬地市場啤酒消費需求有所下降，公司啤酒產品在市場規模、品牌效益等方面與競爭對手相比仍存在一定差距，導致公司本期主營業務業績出現較大虧損。”
此外，公司2023年度預計非經常性損益累計虧損約800萬元，其中主要為公司控股子公司天水黃河嘉釀啤酒有限公司處置所持甘肅慶河嘉源置業有限公司40%股權，為公司帶來收益約1800萬元。以及2023年下半年以來，受A股市場持續震盪下行影響，公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降，形成虧損約2900萬元。
葡萄酒酒企的日子也很艱難，除中信尼雅（600084.SH）扭虧為盈外，ST通葡（600365.SH）、威龍股份（603779.SH）均預估虧損。
行業長期向好趨勢不變，頭部酒企增長性明確
儘管2023年行業承壓，但將時間拉長來看，酒類消費實際已經重回增長通道。
前瞻產業研究院在《2023年中國酒類流通行業全景圖譜》中就指出，2016-2020年，我國釀酒行業銷售收入呈現波動下降的態勢，2016年我國釀酒行業銷售收入為9780.6億元，為歷年最高值；2020年，中國規模以上釀酒企業營業收入累計7596.6億元，達到最低值。
到2020-2022年，釀酒行業銷售額有所回升。據中國酒業協會資料顯示，截至2022年底，中國釀酒行業規模以上企業累計完成產品銷售收入9509億元，同比增長9.1%。
但總體來看，我國白酒、啤酒、黃酒、葡萄酒等酒類消費均向頭部集中，頭部企業增長性較為明確。
以市場規模最大的白酒和啤酒為例，2023年1-9月，20家白酒上市公司營收合計3091.11億元，淨利潤合計1189.8億元。同期，青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒5家啤酒上市企業實現營收總額615.65億元，平均同比增長8.27%；淨利潤79.15億元，平均同比增長22.83%。
中國酒業協會《2023中國白酒產業發展年度報告》指出，中國酒業正面臨有效需求不足，表現在市場上就是酒類消費疲軟，產能過剩、庫存高企價格倒掛等困難。但從宏觀層面來看，酒業發展面臨的有利條件強於不利條件，經濟回升向好，長期向好的基本趨勢沒有改變。資料表明，我國白酒產業仍處於長週期韌性發展階段，同時，也體現了白酒行業競爭日趨激烈，利潤進一步向頭部企業集中，區域酒業快速成長，行業結構性分化加劇的現狀。
儘管目前僅有少數幾家白酒上市公司披露了2023年年報，但結合三季報來看，20家白酒上市企業中有12家前三季度已經實現營收和歸母淨利潤雙位數增長。業內普遍認為，五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）等頭部企業近年來增長穩定，完成2023年度目標基本沒有懸念。
值得注意的是，在貴州茅臺於去年11月1日宣佈53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格提價20%後，今年1月30日，五糧液提價“靴子”落地。據悉，五糧液將於2月5日起正式將第八代五糧液出廠價格從969元/瓶調至1019元/瓶。
從茅臺到五糧液，名酒提價在一定程度上鼓舞了行業信心，也提高了市場對頭部酒企的增長預期。知趣諮詢總經理、酒類分析師蔡學飛就表示，五糧液將引領濃香型白酒陣營和川酒板塊主要產品出廠價首次邁入千元時代，有力帶動濃香型白酒和川酒產業價值的“有效提升”和價格的“合理增長”。從長遠角度來看，消費升級時代下，馬太效應不斷凸顯，五糧液等名酒具有極強的穿越週期能力，小幅度漲價不僅可以鞏固自身行業名酒地位，而且可以搶佔千元價格帶有利位置，為下階段競爭贏得先發優勢，完成名酒時代下前瞻性企業戰略佈局。
（本文首發於鈦媒體APP，作者｜楊歡）
