“大象起舞”
突破9000億元，這類產品爆發
中國基金報記者 李樹超
股市低迷時期，在“抄底資金”和機構配置需求推動下，寬基ETF呈現高歌猛進勢頭。
資料顯示，寬基ETF最新規模已突破9000億元，比2022年底規模激增57%，龍頭產品更是“大象起舞”，規模增長領先市場。
多位業內人士表示，在當前A股市場整體較為低估環境中，受益於機構投資者配置需求增多、中長期資金的流入以及被動投資理念的普及，寬基ETF受到了各路資金的青睞，出現了規模的快速擴容。
寬基ETF規模超9000億元
龍頭產品規模激增
Wind資料顯示，截至2024年2月2日收盤，全市場209只寬基ETF規模達到9037億元，超過了9000億元大關。這一資料比2022年底增長3266億元，增幅達57%。
分結構來看，100億元規模以上的寬基ETF增速最高，達到84%；50億元~100億元的寬基ETF，規模增速為25%。然而，10億元~50億元、10億元以下的寬基ETF，近一年多還出現規模萎縮，資金向龍頭ETF集中的趨勢較為明顯。
從產品層面看，華泰柏瑞基金旗下滬深300ETF吸金最猛，最新規模達到1552億元，規模相比2022年底翻倍式增長；易方達基金旗下滬深300ETF，也有690億元的規模增量；嘉實、華夏基金旗下滬深300ETF和華夏基金旗下上證50ETF，也出現了400億元體量的規模增長，上證50ETF最新規模已達991億元，逼近千億元大關。
龍頭產品的規模激增，在股票ETF市場上演了一場“大象起舞”的大劇。
談及寬基ETF快速擴張的趨勢，華夏基金表示，近兩年市場較為低迷，主動基金挖掘超額收益的難度不斷提高，而指數基金能夠很好地把握各類市場風格、行業主題、細分賽道的平均行情，吸引越來越多的資金流入佈局。另一方面，寬基ETF相對適合左側做底倉，把握市場大方向，投資ETF特別是寬基ETF，是進行逆勢佈局的較好選擇。
嘉實基金指數投資部負責人劉珈吟也認為，寬基ETF快速擴張的背後，折射了市場加速輪動下資金對均衡配置的需求，比如以滬深300ETF為代表的寬基ETF，其標的指數行業配置就較為均衡分散。同時，資金逆勢買入寬基ETF，也從一定程度上反映了對我國優質資產深度調整後投資價值的認可，體現出對市場底部區域戰略配置視窗的認可。
廣發中證1000ETF基金經理羅國慶也認為，寬基ETF規模的快速擴張，在一定程度上反映出各類投資者對當前A股市場整體低估，並有望迎來反彈行情的判斷。另外，從勝率角度看，抄底單獨行業存在一定不確定性，而相對來說寬基ETF確定性較高，這也導致寬基ETF的快速擴張。
寬基ETF將保持擴容趨勢
在寬基ETF快速增長後，多位行業人士表示，隨著機構投資者底倉配置需求增多、市場有效性提高、投資顧問的發展、資產配置理念的廣泛運用等，寬基ETF短期內仍將保持擴容的趨勢。
博時基金指數與量化投資部投資總監兼基金經理趙雲陽認為，寬基ETF擴張趨勢仍會延續。在資本市場有效性逐步提升的背景下，α收益越來越難獲取，投資者賺取收益更多來自資產配置。而寬基ETF產品憑藉其資產透明、風險收益特徵清晰，成為資產配置的較佳工具。另一方面，機構投資者和長期資金不斷入市，也有利於寬基ETF的規模增長。
劉珈吟也認為，若2024年宏觀環境未出現明顯變化、行業未出現明顯投資主線，寬基產品的資金流入速度或仍將高於行業或主題ETF。同時，機構配置需求疊加較大的市場容量，未來寬基ETF將顯著增長。
此外，參照國際經驗，我國寬基ETF在權益類ETF中規模佔比、乃至公募基金規模中佔比仍然較低，仍有進一步成長空間。
羅國慶表示，參考國際經驗和國內趨勢，寬基ETF繼續擴張的趨勢依然會延續。截至2023年底，寬基ETF產品佔國內權益ETF的比例約為43%；相比之下，海外主要市場的寬基ETF規模佔權益類ETF比例超過65%。
“當然寬基ETF的發展過程不會是一蹴而就的，需要有較多因素的配合。比如A股市場有效性的進一步提升、長期投資和被動投資理念的進一步普及、以社保和養老金為代表的長期資金增加對權益指數基金的配置比例等。”羅國慶稱。
上海證券基金評價研究中心高階分析師孫桂平補充道，從資料上看，2023年底我國ETF規模佔全部公募基金的比例創歷史新高，為7.48%，但相對於美國22.4%的比例來看，我國ETF市場仍有較大發展潛力，未來仍處在較快發展階段。
提升產品競爭力
需保持旺盛的創新能力
在看到龍頭ETF迅速增長的同時，行業的兩極分化也較為嚴重。過去一年多，10億元~50億元、10億元以下的寬基ETF出現了規模縮水，規模較小的產品面臨的萎縮壓力也更大。
多位業內人士表示，要提升寬基ETF產品的市場競爭力，業務發展的著力點還是要不斷創新，比如發展ETF買方投顧模式、主動ETF等。
趙雲陽認為，未來寬基ETF業務發展的重點可以從兩方面展開：一方面，基金公司和各渠道可進一步探索ETF買方投顧模式，以投資者盈利為目標，提供更專業的投研服務和更緊密的客戶陪伴；另一方面，基金公司可以從橫向和縱向繼續探索差異化產品，如進一步佈局不同市場的跨境產品、開發基於寬基指數的Smart Beta產品等。
劉珈吟也認為，未來ETF發展的著力點不僅僅是費率改革，更關鍵在於產品和業務創新。
據她分析，首先，寬基產品的編制思路往往有三個維度，包括市場差異、規模差異和風格差異。透過各維度的拆分和疊加，可以有效尋找佈局思路。
其次，從美國市場經驗看，創新型主動ETF佔比持續上升，已成為美國ETF市場新增長點，未來ETF主動管理市場也是我國一大突破點。
再次，在同質化競爭激烈的背景下，透過由重“投”輕“顧”向重“投”重“顧”轉變，豐富ETF運營方式，從賣方投顧思維轉向買方投顧思維，加強投資者的深度陪伴，也是業務突破口之一。
最後，ETF具有視覺化交易屬性，可以實現從投前到投中到投後的投資閉環，提升投資者獲得感。
“業務發展的著力點還是要從ETF創新入手，創新是ETF市場發展的重要推動力，對寬基ETF也是如此。只有這類產品持續保持著旺盛的創新能力，才能不斷滿足更加多元化的市場需求。”孫桂平也稱。
行業ETF從高歌猛進到發展緩慢
挖掘需求尋求新增長點
中國基金報記者 方麗
一邊是規模節節攀升的寬基ETF，一邊則是“黯然失色”的行業及主題類ETF，在近一年ETF大發展過程中，變化正在顯現。
Wind資料顯示，在龍頭寬基ETF規模突破千億元、一路高歌猛進的背景下，2019年以來一度實現跨越式大發展的行業及主題類ETF，近一年增速明顯放緩。
截至2024年2月2日，全市場474只行業及主題類ETF規模為4779.31億元，較2022年底增幅僅0.52%，而寬基ETF同期增幅達57%。2023年行業主題類ETF和寬基ETF的規模增速分別為20.08%、47%。
業內人士認為，在未來投資者A股配置需求日益增長的背景下，行業主題類ETF的發展空間仍較大，將和寬基ETF產品相輔相成，共同構成完整的ETF譜系，為資產配置組合提供優質底層標的。未來，基金管理人也應該根據市場需求不斷創新，尋求新的增長點。
行業主題類ETF
近一年多規模增長乏力
2019年至2021年一度突飛猛進的行業主題類ETF產品，近一年增速較寬基ETF明顯放緩。
Wind資料顯示，截至2024年2月2日，全市場474只行業及主題類ETF規模為4779.31億元，較2022年底的4754.52億元，基本處於持平狀態，增幅僅為0.52%。而寬基ETF這一年多規模增幅達57%。
2023年ETF逆市獲得大發展，行業及主題類ETF的增速也遠遠不及寬基ETF。根據Wind資料，2023年底行業及主題類ETF規模為5709.25億元，增速為20.08%，而寬基ETF增速為47%。
實際上，在2019年，伴隨著結構性牛市的“春風”，行業及主題類ETF迎來跨越式大發展。2019年底此類ETF規模達到2052.61億元，較2018年底增幅高達550.43%，在2020年也保持了83.35%的高增速。而2019年和2020年寬基ETF增速僅為34%、13%。
談及ETF整體格局的變化，上海證券基金評價研究中心高階分析師孫桂平表示，2018年底到2020年初，行業及主題類ETF經歷快速發展，其規模迅速趕上寬基ETF，此後進入相對平穩增長階段，季度存續規模與寬基ETF交替處於領先位置，並沒有任何一方佔據絕對領先。2023年三季度開始，寬基ETF規模才開始處於明顯領先優勢。但從數量上看來，行業及主題類ETF處於絕對優勢地位。從2023年底資料來看，科技類行業主題ETF仍佔有重要地位。
博時基金指數與量化投資部投資總監兼基金經理趙雲陽表示，ETF是投資者觸達基礎資產的良好工具，當行業、主題市場表現發生變化時，投資者對跟蹤該行業主題的ETF的投資意願自然也會發生變化，進而影響基金的規模。但只要投資者對行業主題有配置需求，ETF就會有規模增長。
相輔相成
滿足不同投資者需求
究竟寬基ETF與行業主題類ETF，未來發展格局如何？不少人士認為，這兩類品種滿足投資者的不同投資需求，均在資產配置中起到重要作用。
“寬基ETF和行業主題ETF滿足不同投資者和不同需求，在投資策略中發揮不同作用，兩者同等重要，是權益類ETF的重要型別和組成部分。”孫桂平如此表示。
華夏基金相關人士也表示，寬基ETF追求把握市場平均收益，波動相對較小，而行業主題類ETF則專注於某一特定領域或行業，更加聚焦，具備高增長潛力，也對應更高的彈性和波動，投資者透過行業主題類ETF可以快速捕捉某一行業或主題的投資機會。規模類寬基指數可以作為“核心”底倉，長期持有跟蹤市場平均長線收益，而行業主題類ETF可以作為“衛星”策略，提升組合的彈性。
上述人士表示，這兩類產品相輔相成，共同構成完整的ETF譜系，為資產配置組合提供了優質底層標的。
目前中國迎來被動化投資浪潮，在ETF這場大潮之中，要抓住機遇必須根據自身資源稟賦，選擇適合自己發展的ETF路徑。
嘉實基金指數投資部負責人劉珈吟表示，看是走大而全的“超級賣場”還是主打某種產品的“精品店”模式。頭部管理人產品數量較多，產品線整體較全，多在打造“超級賣場”。作為業內最早佈局被動投資業務的基金公司之一，嘉實基金未來一方面持續做大做強寬基指數，另一方面積極佈局更具業績銳利度的主題行業指數。
劉珈吟認為，隨著我國經濟向高質量發展穩步推進，結構性機會也將層出不窮，ETF佈局將日趨精細化。未來，一方面可透過橫向和縱向挖掘，重點關注經濟結構調整和產業轉型方向，另一方面還可以從產業鏈上游到下游層層梳理投資思路。公募基金之間比拼的是對未來的判斷、對產業方向的選擇，體現的是公司的研究功底。
另一家基金公司ETF業務部人士表示，目前比較主流的寬基指數及大而寬的行業主題指數產品競爭已經很激烈了，未來可能更多從供給側角度出發往更細分的賽道去佈局，搶佔一定的先發優勢，進一步發揮ETF產品的工具屬性與配置策略。
其次，隨著機構投資者力量日益壯大，目前存量規模較低的產品型別如Smart-beta ETF未來也有望加速發展，ETF產品結構或發生一定的調整。
“國內ETF市場雖然競爭日趨激烈，但依然是個藍海市場，未來有很大的成長空間。基金公司要想在未來激烈競爭中站穩腳跟，首先需要緊跟市場發展動態，傾聽市場需求，敢於嘗試、敢於投入、敢於創新，努力挖掘具有投資價值的指數，開發優質而差異化的產品。”上述人士表示。
發展空間廣闊
寬基ETF有望持續“起舞”
中國基金報記者 張玲
近年來，寬基ETF產品備受投資者關注，規模也迅速擴張。那麼，這場“大象起舞”還會演繹多久？將對資本市場產生哪些影響？
事實上，縱觀海外ETF發展，不同市場的ETF運作模式不盡相同，但其上行的發展趨勢基本一致。當前，業內機構與人士普遍認為，國內寬基ETF仍有較大增長空間，未來有望持續“起舞”；同時，股票ETF等被動指數型基金的不斷擴容，也將有利於資本市場的平穩健康發展。
寬基ETF仍有較大增長空間
與美國等成熟市場相比，我國ETF市場儘管起步較晚，但近年來發展勢頭強勁，其中寬基ETF規模增長尤為明顯。站在當前時點，業內人士紛紛認為，寬基ETF仍有較大增長空間。
博時基金趙雲陽表示，根據中金公司研報資料，截至2023年底，美國ETF市場的總資產超過8.1萬億美元。國內ETF也在快速發展，但到2023年底僅為2萬億元，相比美國還有很大的成長空間。美國ETF市場以股票型為主，佔比74%。股票型ETF中，美國寬基ETF規模佔比最高，達到46%。美國代表性的寬基ETF為標普500ETF，合計規模超過1.7萬億美元，其他寬基如小盤、中盤指數等規模也超過千億美元。因此，未來國內ETF的規模核心還是權益，尤其是寬基權益ETF。
華夏基金也表示，美股市場中寬基ETF佔據主流，合計規模遠超行業主題ETF，僅跟蹤標普500指數的ETF就達到萬億美元量級。相比之下，我國寬基ETF市場仍有很大發展空間。
“優質的規模類指數的主要特點有：編制規則透明、投資風格明確、市值代表性好、樣本可投資性強、樣本週轉率低、資料資訊服務完善等。”華夏基金指出，覆盤美國寬基ETF發展歷程，掛鉤標普500指數的ETF產品超越道瓊斯指數、MSCI美國指數成為市場主流，也與這些因素息息相關。
談及公司未來的產品佈局，華夏基金透露，公司將繼續致力於挖掘風險收益特徵鮮明、具有長期投資價值與差異化特徵的指數，體現基金公司定義指數的能力，為投資者提供優質的資產配置工具。
嘉實基金劉珈吟認為，未來主權基金、養老金、高淨值人群等客戶群體將成為推動ETF發展的強勁動力。並且，除戰術調整、過渡時期資產管理、現金證券化等多重目標外，越來越多的機構可將ETF納入核心功能，如風險和流動性管理。
“指數產品的佈局和公司的主動投研是密不可分的，我們希望在好的賽道里為投資者找到好的投資機會。把嘉實基金主動投研看好的各個賽道或各個方向，都能變成可視的產品，讓投資者選擇。”劉珈吟表示，“我們現在對於ETF產品佈局的理念更多地往‘人’去發展了，希望不同的投資者在不同場景下都能有一款合適的產品。”
助力資本市場平穩健康發展
股票ETF等被動指數型基金的持續擴容，對資本市場平穩健康發展的意義也不言而喻。
廣發中證1000ETF基金經理羅國慶分析，第一，ETF往往具有“越跌越買”的特點，在極端行情下，資金借道ETF的抄底行為可以為市場帶來增量資金，平滑市場波動。
第二，被動指數型基金一般採用長期持有的策略，這有助於引導投資者形成長期投資理念，規範投資行為。進而有助於企業穩定經營，以及市場的長期穩定發展。
第三，被動指數型基金管理費較低，且持倉相對穩定，有助於降低投資成本，增厚整體投資回報率，同時其快速發展，也使得與其相關的標的資產更具有市場流動性。
第四，被動指數型基金的發展為投資者提供了多樣化的投資工具，滿足不同投資者的需求，這有助於形成更為完善的資本市場生態系統。相關產品公開透明的特點也便於投資者瞭解市場的整體狀況和表現，有助於降低資訊不對稱，進一步增強市場的公平性。
華夏基金也表示，ETF對於促進A股市場形成長期投資和價值投資的理念非常有幫助。且ETF通常呈現“越跌越買”的交易特徵，對穩定資本市場也起到了正面作用。
趙雲陽表示，國內ETF市場的顯著特徵是規模增長的穩定性很強，即便市場走熊，規模依然持續增長。如2019年以來寬基ETF規模的增速始終保持平穩，除了2020年增速只有13%，其餘年份都在20%以上，2023年更是達到46%。
“2021年至2023年市場都較弱，但ETF不斷有資金的流入，能夠一定程度上降低股票市場波動。”趙陽表示。
劉珈吟也認為，從投資的角度看，金融的本質是透過資本流動完成資源的有效配置，進而服務實體經濟。ETF產品透過配置股票、債券或商品等底層資產，吸引更多社會資金流入國家重點領域，可以更好地為契合國家戰略的企業和行業提供融資服務，服務實體經濟高質量發展。
編輯：小茉
稽核：許聞
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