作者/星空下的澱粉腸
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的秋葵
隨著全球對可再生能源需求的不斷增加，新能源行業近年來爆火。相應的，新能源帶火了很多周邊產業，有機矽作為光伏矽膠的主材，也是被帶火的板塊之一。最為明顯的表現在於光伏概念對於有機矽企業股價的帶動。不過股價上漲的背後，公司的業績卻讓人咂舌。
如4連板的晨光新材2023年前三季度營收同比下跌44%，淨利潤同比下跌86%。其他有機矽企業業績也不樂觀。如此看來，新能源帶來的更多的是概念上的炒作，對於公司業績上短期並沒有大範圍的帶動作用。不過筆者認為，長期來看，光伏行業的需求增長一定是非常樂觀的，那麼有機矽依賴光伏的帶動，未來的業績增長令人期待。
晨光新材漲停分析
一、全球業績雪崩
2023年全球經濟下行的背景下，有機矽行業的整體業績表現也可謂是哀鴻遍野：營收下滑、現金流變差、負債增加，種種表現讓人覺得看不到行業的希望，相信各位讀者從我們的往期文章中也有所瞭解。
國內有機矽上市公司毛利率
國外企業也是面臨寒冬，2023年1-9月，、埃肯公司、瓦克化學、信越集團四家海外上市公司營業收入總額同比下降17%，淨利潤總額同比下降50%，總體走勢與降幅甚至都與國內公司接近。我國企業出口資料也不樂觀，根據上海有色金屬網資料，2023年1-11月有機矽初級形態的聚矽氧烷累計出口量為37.55萬噸，同比減少11.58％。全球企業業績走勢的一致性也說明了這場行業的低谷是全世界範圍內的，想要依靠出口改善業績怕是希望渺茫。
國外有機矽上市公司經營業績彙總
從下游應用來看，建築是有機矽的主要下游應用領域，隨著國內外房地產高度飽和開始走向衰退，有機矽需求自然大幅下跌。2023年伴隨著發達國家不斷加息、全球經濟放緩，各領域的有機矽需求都在縮減。但行業供給端不僅沒有隨需求減弱而減產，反而在不斷擴張，因此供需的錯配使得庫存不斷增加，導致公司開始價格戰，行業盈利水平隨之降低。
有機矽下游應用領域分佈（2022年）
二、光伏帶來逆勢增長
在行業整體表現呈現下行趨勢的當下，筆者發現以光伏行業作為主要下游客戶的企業卻實現了逆勢增長。
如迴天新材（300041），深耕光伏新能源領域，被評為“十大光伏原材料及輔料品牌”。光伏賽道使其在2023年殺出重圍，公司2023年前三季度營收增長7%，淨利潤增長14%，光伏矽膠整體出貨量同比增長70%以上，市場佔有率超45%，業績表現可謂非常樂觀。
迴天新材投資者互動問答
光伏行業在2023年增長勢頭強勁，據統計，2023年1-10月我國光伏製造端產量同比增長均超過70%、產值超過1.3萬億元，光伏發電新增裝機同比增長145%，以上三項均創歷史新高。我國的光伏技術也不算取得新突破，2023年以來，我國企業/研究機構5次打破紀錄，目前保持在榜記錄7項。相關機構預計：到2030年，可再生能源發電量將佔據半壁江山，其中近95%的增長將來自太陽能光伏和風能。可見光伏行業未來的增長空間是巨大的，自然也會相應帶動有機矽的需求不斷增長。
光伏製造端產量創歷史新高
吃到了新能源的甜頭並對新能源未來增長保持樂觀預期，迴天新材也在繼續佈局光伏與新能源汽車有機矽材料，公司先後在國內多地設立產業園區及生產線，並在越南投資建設光伏背板專案，期望能夠繼續吃到新能源的紅利。
迴天新材公告
三、新能源發力看長期
雖然新能源長期發展空間巨大，但當下也是困難重重。前幾年的新能源在政策以及資本的推動下，供給逐年增強，導致產業終端需求難以消化短時間內過快增長的新增產能，目前行業已出現階段性過剩。下游客戶產能迭代、庫存出清的現狀下，對於周邊產業的帶動作用也勢必會大幅減弱。這也能夠說明為什麼如有機矽等新能源上游產業業績沒有大範圍增長。
2023年光伏元件價格走勢
但是，從長遠來看，筆者對新能源行業保持非常樂觀的預期，因為這是人類社會可持續發展、綠色發展所帶來的剛性需求。相信經過本輪供需平衡調整，新能源行業絕對是有機矽等周邊產業大躍步發展的堅實後盾。
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
