2024剛開年，智慧語音及AI上市企業動作頻頻：
先是宣佈要將旗下訊飛醫療科技股份有限公司（簡稱“訊飛醫療”）分拆，並推進後者赴港上市；接下來又“上新”大模型，釋出訊飛星火認知大模型V3.5版本，號稱是首個基於全國產化算力平臺訓練的全民開放大模型。
根據官方資訊，星火V3.5的語言理解、數學能力已經超過GPT-4 Turbo，程式碼能力達到GPT-4 Turbo的96%，多模態理解達到GPT-4V的91%。
無論是資本市場的新動作，還是從技術研發層面對標國際最先進水平，都說明這家成立已有24年的AI企業，正試圖從各個層面講出自己的新故事。
01、推動醫療業務“單飛”
早在2021年8月3日，科大訊飛就曾釋出公告稱，擬分拆訊飛醫療上市。當年度11月，科大訊飛完成一輪融資，根據中國基金全資附屬公司深圳市天正投資有限公司與訊飛醫療簽訂的股權投資協議，以5000萬元人民幣的價格受讓0.7143%的訊飛醫療的普通股股權。以此作價推算，彼時訊飛醫療的估值已接近70億元。
兩年多時間過去，隨著公司在2024年1月26日晚間正式遞表，訊飛醫療的“單飛”終於邁出了實質性的一步。這也是市值接近千億的上市企業科大訊飛，首次分拆子業務上市。
訊飛醫療成立於2016年5月，控股股東科大訊飛持有前者約52.47%的股份，法人代表為科大訊飛的董事長兼總裁劉慶峰。本次分拆上市完成後，科大訊飛仍將維持對訊飛醫療的控股權。
而本次的“主角”智慧醫療業務，雖然在科大訊飛整體營收中佔比較小，但卻是其成長性最為顯著的業務之一。
根據科大訊飛財報資料，2022全年，科大訊飛智慧醫療業務營收為4.67億元，營收佔比僅為2.48%，但同比增長了38.36%；2023年上半年，智慧醫療業務營收為1.92億元，佔比為2.45%，同比增長了37.13%。
▲（2023年上半年科大訊飛營收結構，資料來源/公司公告）
不僅如此，據華經產業研究院調研，在利好政策及醫院日益增長的數字化需求加持下，中國智慧醫療行業前景廣闊，近年來擴張迅速，市場規模已由2019年的11.4億元增至2022年的36.4億元，複合年增長率達為47.3%。
對本次遞表，科大訊飛官方表示：本次分拆將為訊飛醫療提供獨立的上市平臺，其可直接從香港資本市場獲得股權或債務融資，以應對現有及未來業務擴張的資金需求……同時也有利於科大訊飛充分利用資本市場，進一步提升品牌影響力，鞏固行業領先地位，提升綜合競爭力，對上市公司及訊飛醫療各自突出主業、增強獨立性及長遠發展具有重要意義。
此外，醫療市場也是科大訊飛在大模型應用市場中看好的重要場景。
2023年10月24日，科大訊飛專門釋出了針對醫療場景的專有大模型，該大模型通過了信通院和國家衛健委組織的標準規範評測；此外，還同步推出了醫療場景消費級應用“訊飛曉醫”App及小程式。
如今，上述應用已經進入訊飛醫療商業化產品矩陣。
根據招股書，訊飛醫療主要業務分為基層醫療機構服務、醫院服務、患者服務、區域管理平臺結局方案。
其中，訊飛曉醫應用程式及小程式屬於訊飛醫療為患者服務解決方案板塊。
02、長坡厚雪，劍指千億營收
對於訊飛醫療，科大訊飛顯然寄予厚望。然而，過往訊飛醫療的業績尚處於虧損狀態，且扭虧尚需一定時日。
招股書顯示，2021年、2022年、2023年前三個季度，訊飛醫療的營業收入分別為3.72億元、4.72億元和3.24億元，淨虧損分別為0.89億元、2.09億元、1.7億元。
不到三年的時間裡，訊飛醫療合計虧損達到4.68億元。而招股書中還提到，由於對研發的持續投資和銷售開支等原因，公司預計短期內可能繼續產生虧損。
而在報告期內，訊飛醫療的研發及銷售開支整體逐年增加。2021、2022、2023年前三季度，訊飛醫療研發開支分別為1.60 億元、2.42 億元、1.96 億萬元，分別佔各期收入的42.9%、51.2%和60.3%；銷售費用則為0.91億元、1.6億元、1.3億元，營收佔比為24.3%、33.9%、39.7%。
研發和銷售開支高企，也是智慧醫療行業的普遍現象。這也在同行業企業身上得到體現：有港股“AI醫療第一股”之稱的鷹瞳科技，在2022年營收1.14億元，但研發開支高達1.26億元、銷售開支達1億元。
而想要“擁抱”正向現金流，各家智慧醫療企業不僅要打磨產品，還需要肩負起培育市場的重任。資深藥械代表王偉安告訴「市界」，據其在日常工作中瞭解，各大醫療機構對於智慧解決方案或產品“需求並不強烈，或者可以說是謹慎”。
此外，在智慧醫療的各個細分市場中，訊飛醫療還將直面市場競爭。舉例而言，當前在醫院服務市場中，已湧現出衛寧健康、創業慧康、東華軟體、東軟集團、萬達資訊、久遠銀海等參與者；AI+醫療器械相關標的則有樂普醫療、偉思醫療、天智航等等。
華安證券寫道：訊飛醫療分拆上市有望開啟公司新一輪成長曲線，劍指千億營收目標……智慧醫療業務將會成為繼教育業務之後，公司下一個新的成長曲線，也將成為公司千億營收中的重要組成部分。
然而相較教育，醫療顯然是一個更加長坡厚雪的賽道。實現千億營收願景的路上，還將有不少質疑留待回答。
（王偉安為化名）
作者 | 董溫淑
編輯 | 董雨晴
運營 | 劉 珊
